Dobre perspektywy dla funduszy
Brak decyzji o obniżkach stóp procentowych oraz informacja o dużej podaży obligacji pięcioletnich w lutym mocno uderzyły w rynek papierów skarbowych. Jednak to tylko chwilowa korekta, bo trend wzrostu cen obligacji skarbowych powinien się utrzymać. Wszystko w tej chwili zależy od danych makroekonomicznych oraz planów emisyjnych resortu finansów.Na sytuację na rynku papierów skarbowych w poniedziałek większy wpływ miała informacja o konferencji prasowej niż ogłoszenie decyzji Rady Polityki Pieniężnej. Większość uczestników rynku bowiem nie liczyła na obniżki stóp do momentu jednak, gdy została ogłoszona informacja o konferencji prasowej. Do tej pory bowiem RPP ogłaszała konferencje tylko wtedy, gdy dokonywała zmian w polityce pieniężnej. W rezultacie uczestnicy rynku zaczęli kupować. Po ogłoszeniu decyzji RPP o utrzymaniu stóp procentowych ceny spadły, jednak spadek ten został pogłębiony przez ogłoszenie planów aukcji obligacji skarbowych przez resort finansów. Resort bowiem zaplanował sprzedaż obligacji pięcioletnich o wartości nominalnej 2,5 mld zł. To bardzo dużo, poza tym tzw. PS-y są obecnie najbardziej płynnym i popularnym papierem, kupowanym przez większość inwestorów. I ? zdaniem dealerów ? właśnie plany emisyjne resortu finansów będą miały największy wpływ na ceny obligacji w najbliższych miesiącach. W rezultacie ceny obligacji pięcioletnich (PS1005) spadły z ok. 86 zł do poniżej 85 zł, a ich rentowność poszła do góry o ok. 0,5 pkt. proc., wzrost rentowności obligacji dwuletnich zerokuponowych i dziesięcioletnich o stałym kuponie był mniejszy (wyniosły ok. 0,1 pkt. proc.).Wszystko wskazuje bowiem, że budżet zostanie przyjęty w kształcie zbliżonym do obecnego, co da RPP informacje o poziomie zacieśnienia fiskalnego oraz odsunie ryzyko przyspieszonych wyborów. Poza tym, dane o kondycji makroekonomicznej kraju powinny być pozytywne, co będzie stanowić dodatkowy argument za obcięciem stóp. Prognozy inflacyjne mówią bowiem o spadku wskaźnika wzrostu cen do poziomu bliskiego 8% (górna granica celu inflacyjnego na ten rok) lub nawet poniżej. Także dane o deficycie na rachunku obrotów bieżących powinny być coraz lepsze. W miarę napływania tych pozytywnych danych ceny papierów skarbowych powinny rosnąć, tak jak będzie narastała nadzieja na obniżkę stóp.? Jeżeli rynek dojdzie do wniosku, że jest duża szansa na obniżkę w lutym, najbardziej powinny zdrożeć papiery dwuletnie o zerowym kuponie, bo są wrażliwsze na zmiany stóp ? powiedział Marek Zuber, analityk BPH.Takie perspektywy dobrze wróżą funduszom obligacyjnym oraz tym z funduszy emerytalnych, które postawiły w tegorocznej strategii inwestycyjnej na papiery skarbowe. Jednak ten trend wzrostowy może zostać zakłócony przez plany emisyjne resortu finansów. Jeśli zdecyduje się on sprzedać w marcu znacznie większą pulę papierów pięcioletnich niż w lutym, wzrost cen papierów skarbowych może zostać ograniczony albo zatrzymany. Taka emisja bowiem odessie z rynku znaczną część kapitału, który w innym przypadku zostałby przeznaczony na zakupy na rynku wtórnym. Jednak kapitał będzie wciąż napływał, więc można się spodziewać dalszego umocnienia złotego. Właśnie aprecjacja naszej krajowej waluty była jednym z pierwszych efektów braku zmian w polityce pieniężnej.
M.S.
