Na jednej podwyżce stóp się nie skończy

Ekonomiści są pewni, że podwyżka stóp procentowych, jaką zafunduje nam RPP, zacznie cykl zacieśniania polityki pieniężnej. Jak długo ten cykl potrwa - nie wiedzą

Powszechnie oczekiwany w tym tygodniu wzrost stóp (pierwszy od niemal trzech lat) rozpocznie cykl zacieśniania polityki pieniężnej - sądzą ekonomiści. Wzrost gospodarczy jest tak szybki, że inflacja będzie rosnąć. To zaś zmusi bank centralny do kolejnych podwyżek.

I w tym, i w przyszłym roku

- Po podniesieniu stóp w kwietniu kolejnego ruchu RPP spodziewam się w październiku - twierdzi Grzegorz Maliszewski, ekonomista Banku Millennium. Termin jest podyktowany tym, że właśnie w październiku rada będzie mieć do dyspozycji świeżą projekcję inflacji. Projekcja pokazuje, jaka byłaby inflacja, gdyby RPP nie zmieniała stóp. Co prawda najbliższa (po kwietniowej) projekcja powstanie w lipcu, ale wówczas RPP raczej nie zdecyduje się na kolejny ruch. Przeszkodą będzie spadająca inflacja "bieżąca". Może ona wówczas wynosić mniej niż 2 proc. Tymczasem celem RPP jest utrzymywanie inflacji jak najbliżej 2,5 proc. W takich warunkach byłoby trudno o uzasadnienie podwyżek.

Podobnego scenariusza oczekuje Piotr Bielski z Banku Zachodniego WBK. Zarówno on, jak i Grzegorz Maliszewski spodziewają się, że stopy będą rosły również w przyszłym roku. Bielski ocenia, że w 2008 r. można się spodziewać jednej podwyżki, dzięki czemu główna stopa procentowa znalazłaby się na poziomie 4,75 proc. Natomiast Maliszewski prognozuje, że w 2008 roku będą trzy podwyżki i tzw. stopa interwencyjna dojdzie do 5,25 proc.

Czy mogą odłożyć decyzję?

Nie wszyscy spodziewają się jednak dużych podwyżek. - Po marcowych danych o dużym wzroście produkcji przemysłowej i niskim cen producentów wydaje mi się, że RPP może wręcz opóźnić pierwszą podwyżkę do maja, a perspektywa kolejnych oddala się - ocenia Konrad Soszyński, ekonomista BGK.

- Członkowie Rady Polityki Pieniężnej od kilku tygodni nakręcali spiralę oczekiwań na podwyżkę. Gdyby do niej nie doszło, byłby to niejako zgrzyt w polityce informacyjnej, którą rada właśnie teraz chce przecież poprawić - mówi "Parkietowi" Marcin Mróz z Fortis Bank Polska.

komentarze

Bartosz Pawłowski

ekonomista ING Banku Śląskiego

fot. archiwum

Możliwe są różne scenariusze. Który zyska poparcie?

Najbardziej prawdopodobny jest scenariusz, że RPP podniesie stopy o 25 punktów bazowych. W komunikacie Rada zaznaczy wówczas, że "ustabilizowanie inflacji w pobliżu celu 2,5 proc. może wymagać zacieśnienia polityki pieniężnej?. Spadek inflacji w najbliższych miesiącach utrudniłby jednak kolejne podwyżki i dlatego następny ruch RPP nastąpiłby dopiero w październiku. Jest jednak scenariusz alternatywny: podwyżka o 50 punktów i stwierdzenie, że "obecny poziom stóp umożliwia utrzymanie inflacji w pobliżu celu 2,5 proc.?. To byłby szok dla rynku obligacji i znakomita wiadomość dla złotego. Warto przypomnieć, że poprzedni cykl podwyżek ta sama Rada zaczęła również od 50-punktowego ruchu w czerwcu 2004 r.

Piotr Kalisz

starszy ekonomista Citibanku Handlowego

fot. archiwum

Spodziewam się, że RPP wyda umiarkowany

komunikat sugerujący, że kolejne podwyżki będą możliwe, jeśli dane będą wskazywać rosnącą presję płacową. Komunikat będzie ważny, bo powinien zawierać wnioski płynące z nowej projekcji inflacji, której pełna wersja opublikowana zostanie w czwartek. Ostatnie komentarze prezesa NBP Sławomira Skrzypka sugerowały, że ścieżka inflacji w nowej projekcji

będzie niższa niż w styczniowym raporcie. Ale będzie szła w górę, co pozostawi otwartą furtkę do zacieśnienia polityki monetarnej przyszłości. Prawdopodobnie dojdzie do tego już w lipcu. Potem - dzięki aprecjacji złotego - zacieśnianie polityki pieniężnej nie powinno już być konieczne.