Optymizm na wyrost?

Dane napływające z amerykańskiej gospodarki wciąż trudno uznać za zadowalające. Trudno na ich podstawie wysnuć tezę, że faza spowolnienia należy do przeszłości. W piątek inwestorzy dowiedzieli się, że wzrost liczby nowych miejsc pracy był najmniejszy od ponad dwóch lat. Za sprawą cięć w sektorze detalicznym i budownictwie zatrudnienie wzrosło jedynie o 88 tys. osób. Do niedawna poziom 100 tys.

stanowił minimalną wartość, jakiej można było co miesiąc się

spodziewać po amerykańskiej gospodarce.

Nie najlepsze dane cały czas kontrastują z hossą na rynku akcji za oceanem. S&P 500 systematycznie wspina się na nowe szczyty.

Wytłumaczenia tej sprzeczności są dwa. Jedno z nich jest takie,

że inwestorzy ignorują zupełnie zagrożenia związane z ryzykiem nakręcenia się negatywnych zjawisk ekonomicznych. W końcu dopiero z opóźnieniem możemy się przekonać, jakie skutki wywołuje dekoniunktura na rynku nieruchomości. Dowodem tego były lutowe zawirowania związane z rosnącymi problemami ze spłatą kredytów hipotecznych niskiej jakości (ang. suprime). Z drugiej strony

możliwe też jednak, że rynek nie tyle ignoruje zagrożenia, co przedkłada nad nie oczekiwane odbicie gospodarki. Być może rosnące kursy akcji dyskontują już powrót dobrej koniunktury ekonomicznej,

zanim jeszcze sygnały takie pojawiają się w oficjalnych danych statystycznych.

Nawet jeśli bliższy prawdzie jest ten drugi scenariusz, to nie chroni to jeszcze kursów akcji przed korektami. O tym, że groźba traka nie tylko istnieje, ale staje się coraz realniejsza, przekonuje tygodniowy oscylator stochastyczny. Ostatnio wspiął się on na poziom najwyższy od czasów hossy internetowej z 1999 r.

Innymi słowy, wykupienie rynku osiągnęło już skalę, która jak najbardziej uzasadnia korektę. Wydaje się, że w tych warunkach nietrudno może być o impuls do masowej realizacji zysków. Niezależnie od tego, czy amerykańską gospodarkę czeka szybkie odbicie czy też długotrwały marazm.