Police dołek mają za sobą

Zachodniopomorskie zakłady płyną na fali świetniej koniunktury na nawozy, jaka panuje na światowych rynkach

Zakłady Chemiczne Police to jedyny polski wytwórca bieli tytanowej i jeden z największych w kraju producentów nawozów wieloskładnikowych. Na ostatnie wyniki finansowe spółki zasadniczy wpływ miała panująca na światowych giełdach znakomita koniunktura na chemikalia, w szczególności zaś na dwuskładnikowe nawozy azotowo-fosforowe, które stanowią ważny element produktowego portfolia zachodniopomorskiej firmy. Tylko w ciągu I kwartału 2007 roku cena tego nawozu na światowych rynkach wzrosła o ponad 67 proc. (z 257 USD do około 430 USD za tonę). W tym samym czasie giełdowe notowania mocznika, czyli innego produktu wytwarzanego przez Police, wzrosły o prawie 32 proc.

Nic więc dziwnego, że spółka wypracowała w minionym kwartale bardzo dobre wyniki: sprzedaż wzrosła o ok. 15 proc. zaś zysk netto - o prawie 210 proc.! Wynik finansowy sięgnął 42,1 mln zł i był o ponad 4 mln zł wyższy, niż... prognoza zarządu na cały ten rok. Rynek oczywiście z uznaniem przyjął te rezultaty - w dniu publikacji wyników kurs spółki wzrósł o 15 proc. Zarząd Polic jest jednak bardzo ostrożny i mimo wszystko nie chce na razie podnosić prognoz finansowych. Robią to jednak analitycy: DM PKO BP w raporcie datowanym na 23 maja zaleca "akumuluj" akcje spółki (ich cenę docelową określając na 15,7 zł) i przewiduje, że skonsolidowany zysk netto Polic wyniesie w tym roku 75,84 mln zł.

Police będą - w opinii analityków - nadal korzystać ze znakomitej koniunktury w branży chemicznej, szczególnie że ceny nawozów najpewniej powinny się wciąż utrzymywać na wysokim poziomie. Dodajmy, że nawozy stanowią aż 70-75 proc. całej produkcji zachodniopomorskich zakładów (znaczna część trafia za granicę). Zdaniem analityków, Police mają wciąż znaczne rezerwy kosztowe. Chce je wykorzystać zarząd firmy, który opracował i rozpoczął wdrażać w zakładach program naprawczy. Jego efektem - według założeń menedżerów - ma być zwiększenie zysku firmy w tym roku o 26 mln zł, w przyszłym - o 53 mln zł, a w 2009 roku - o 87 mln zł.

Szansą program naprawczy

Mocne strony: światowy popyt na nawozy wieloskładnikowe. Słabe strony: uzależnienie od monopolu w dostawach gazu (PGNiG). Szanse: przedłużanie się koniunktury w branży, program naprawczy. Zagrożenia: wzrost cen gazu w IV kwartale 2007 r.

Na tle prognoz akcje nie są drogie

W ciągu pięciu tygodni akcje Polic podwoiły swoją wartość. Kurs przebił w tym czasie wszelkie opory, w tym szczyt z kwietnia ub.r. Nie potrzeba wyrafinowanych wskaźników technicznych, by stwierdzić, że tak euforycznego tempa wzrostu nie da się utrzymać, a ryzyko korekty jest ponadprzeciętne. Zasadne jest też pytanie, czy inwestorzy nie nazbyt optymistycznie oceniają perspektywy spółki. Odpowiedź różni się w zależności od tego, czy za bliższą rzeczywistości przyjmiemy tegoroczną prognozę zysku netto przedstawioną przez zarząd (38 mln zł), czy też analityków DM PKO BP (75 mln zł). Jeśli oprzemy się na tej drugiej wielkości, to prognozowany wskaźnik C/Z wynosi 15. To poniżej obecnej przeciętnej wyceny w branży chemicznej.