Quercus wart tyle co trzy Skarbce

Rynek funduszy w tym roku mocno rośnie, ale manna nie spada każdemu. Z giełdowych TFI niekwestionowanym liderem jest towarzystwo kierowane przez Sebastiana Buczka. Pozostałe trzy nie radzą sobie z utrzymaniem klientów przy funduszach.

A to oczywiście przekłada się na kondycję finansową i wycenę rynkową.

Pięta achillesowa rynku

Lepsze od oczekiwań analityków wyniki Quercusa TFI w pierwszym odruchu zostały przez inwestorów przyjęte pozytywnie, ale po południu kurs zniżkował. Na całym krajowym rynku atmosfera z czasem jednak mocno się pogorszyła, a oliwy do ognia dolały dane o inflacji PPI ze Stanów Zjednoczonych, która okazała się wyraźnie wyższa od prognoz. Zarówno na GPW , jak i innych giełdach w Europie powyższa wiadomość zmroziła inwestorów, a kontrakty na amerykańskie indeksy przed otwarciem rynku kasowego spadały po około 0,4 proc.

Choć nad rynkami akcji coraz wyraźniej widać widmo korekty, to tłuste tegoroczne stopy zwrotu z akcji, metali szlachetnych i solidne zyski z obligacji powinny zadowolić największych maruderów. Wzrosty na rynkach dla sektora towarzystw funduszy inwestycyjnych oznaczają oczywiście przyrost aktywów pod zarządzaniem, a to z kolei – więcej przychodów z opłat za zarządzanie. Do tego wysokie stopy zwrotu mogą pozwolić pobrać wynagrodzenie za wynik. Jak na razie wszystko zdaje się sprzyjać giełdowym powiernikom, choć trzeba przyznać, że nie do każdego z nich klienci się garną. Liderem z czwórki giełdowych TFI (bądź właścicieli takich spółek) jest w tym roku Quercus TFI. Tylko w lipcu trafiło do niego 306 mln zł, podczas gdy z funduszy Skarbca TFI inwestorzy wycofali o 67 mln zł więcej niż wpłacili, co uplasowało go na drugim miejscu od końca. Rockbridge TFI, którego właścicielem jest Altus, miało 6 mln zł napływów netto w lipcu, czyli o 1 mln zł więcej od Caspara TFI.

Quercus błyszczy na listach sprzedaży funduszy. Napływy netto do jego funduszy po siedmiu miesiącach tego roku wynoszą aż 1,1 mld zł, podczas gdy pozostała trójka jest pod kreską. Najsłabiej radzi sobie Skarbiec TFI, któremu ubyło 215 mln zł netto. Rockbridge TFI i Caspar TFI notują kilkudziesięciomilionowe odpływy.

Quercus w grupie ma już od kilku lat dystrybutora DI Xelion, ale pracuje też nad dalszym rozwojem dystrybucji funduszy. – Prowadzimy projekt, który miałby zwiększyć nasze możliwości dystrybucyjne, jesteśmy na bardzo dobrej drodze. Mam nadzieję, że w najbliższych miesiącach będziemy w stanie poinformować o wydarzeniu, które będzie też bardzo korzystne dla Quercusa – mówił Sebastian Buczek, prezes Quercusa przy okazji prezentacji wyników po II kwartale. Przypomnijmy, że obecnie trwa połączenie Quercusa TFI z Templetonem AM Poland TFI, które ma się zakończyć w IV kwartale. W ramach umowy dojdzie też do emisji akcji Quercusa, związanej z objęciem ich przez amerykański Franklin Templeton.

Prezes Quercusa wytyka części banków koncentrację sprzedaży w produktach TFI z tej samej grupy kapitałowej. – Piętą achillesową polskiego rynku funduszy jest brak troski o interes klienta oraz to, że chęć maksymalizacji zysków przez dystrybutorów wygrywa. Jest to zjawisko niepokojące i niezgodne z naszym myśleniem o tym, jak rynek funduszy powinien się rozwijać w długim terminie. To nie dotyczy wszystkich banków, bo są i takie, które stawiają na pierwszym miejscu interes klienta, gdzie sprzedaż jest zdywersyfikowana – podkreśla Buczek.

Prognozy pobite

Quercus wynikami w II kwartale znacznie pobił oczekiwania analityków BM Pekao. Zysk netto towarzystwa w tym okresie wzrósł o 35 proc. rok do roku, do 12,8 mln zł i zarazem o 10 proc. więcej od prognoz. „Lepszy od oczekiwań wynik netto w II kwartale był efektem znacznie wyższych niż zakładane przychodów (głównie za sprawą lepszych naliczonych przychodów z tytułu opłaty zmiennej), co zostało częściowo skompensowane przez wyższe niż oczekiwane koszty ogółem” – podało BM Pekao. Przychody spółki sięgnęły 51 mln zł, co oznacza 38-proc. wzrost rok do roku oraz pobicie prognoz BM Pekao o 24 proc. „II kwartał był kolejnym bardzo solidnym kwartałem dla Quercusa TFI i ponownie – zaskoczył pozytywnie” – komentowali analitycy BM Pekao. Jak przyznają, biorąc pod uwagę zysk netto w I półroczu w wysokości 21,9 mln zł, wciąż rosnące aktywa pod zarządzaniem oraz 10,6 mln zł rezerwy na success fee, prognoza rocznego zysku netto w 2025 r. w wysokości 41 mln zł wydaje się „konserwatywna”.

Skarbiec Holding z kolei od dłuższego czasu głosi chęć rozwoju przez akwizycje. W kwietniu tego roku spółka dopięła przejęcie DM Noble Securities. Kurs grupy od początku roku urósł o 20,4 proc., czyli o ponad 16 pkt proc. mniej od WIG-u. Notowania Quercusa wzrosły zaś o 55,4 proc. Altus, właściciel Rockbridge TFI, jest blisko 14 proc. pod kreską, natomiast wartość akcji Caspara Asset Management przepołowiła się. Słabość walorów Caspara AM może być związana ze sprzedażą części akcji przez jednego z trzech założycieli – Leszka Kasperskiego.