W wartościowe spółki opłaca się inwestować

Ulokowanie przed rokiem środków w pięciu najlepszych firmach z naszego rankingu najbardziej wartościowych spółek na parkiecie pozwoliło ochronić kapitał przed stratami. Średnio dały zarobić

ponad 2 proc. Najsłabsi przynieśli przez ten czas ponad 60 proc. straty. Zwycięzcy zestawienia sprzed roku mieli słabe ostatnie 12 miesięcy w przeciwieństwie do największych przegranych tamtej klasyfikacji

Na wynik liderów rankingu najbardziej wartościowych przedsiębiorstw "Perły Polskiej Giełdy 2008" zapracowały Emperia oraz Mostostal Warszawa, które zyskały mimo ostrej wyprzedaży na warszawskiej GPW w tym czasie (WIG przez ostatni rok stracił ponad jedną piątą). Pierwsza spółka podrożała o jedną czwartą, druga o blisko 9 proc.

Słabiej wiodło się innym zwycięzcom, ale żaden nie zniżkował więcej niż rynek. Za to maruderzy naszej klasyfikacji spadali mocno przez ostatni rok. Przeciętna strata przekroczyła 40 proc! W największym stopniu przyczynił się do niej Hutmen. Zniżkował w tym czasie o blisko cztery piąte. Około jedną trzecią straciło Sygnity. Najlepiej w tym gronie powiodło się Telekomunikacji Polskiej (TP), która praktycznie nie zmieniła swoich notowań.

Maruderzy na szczycie

Zaskakująco na pierwszy rzut oka wypada porównanie zachowania najlepszych i najgorszych spółek rankingu "Perły Polskiej Giełdy 2008", z tym sprzed roku. Okazuje się, że ubiegłoroczni liderzy mają się tak źle, jak najsłabsi w tym roku, a ostatnia "piątka" z 2007 r. wypadła tak dobrze, jak pierwsza "piątka" z obecnego roku. Z jednej strony, potwierdza to niestabilność formy giełdowych spółek. To casus choćby Hutmenu, który dobrze wypadł w ubiegłorocznej edycji rankingu, a w tym znalazł się na szarym końcu zestawienia. Słabo wypadły też Gant i Impexmetal, które poprzednio były bardzo wysoko.

Z drugiej strony taka zamiana miejsc niesie ze sobą pozytywne przesłanie, gdyż wskazuje na podejmowanie zaradczych środków w sytuacji, gdy w firmie źle się dzieje. Dwa dobre przykłady to Police i Agora, które z końca stawki zestawienia z 2007 r. znacznie awansowały w tegorocznym zestawieniu.

W naszym rankingu najbardziej wartościowych spółek zdecydowaliśmy się połączyć dwa podejścia - poszukujące wartości jedynie w fundamentach przedsiębiorstwa oraz uznające, że giełda jest miejscem wyceny spółek i to ona najlepiej oddaje ich wartość.

Dlatego oprócz kategorii związanych z dynamiką przychodów i zysków operacyjnych, a także rentownością działania firm, która również przekłada się na wartość przedsiębiorstw, uwzględniliśmy zmianę kapitalizacji giełdowej, tak by przy określaniu wartości oddać głos także inwestorom, wykładającym na kupno akcji przecież własne pieniądze.

Dla nich liczy się głównie dynamika rozwoju spółek, więc pod uwagę bierzemy zmiany poszczególnych kategorii finansowych. Jednocześnie klasyfikując spółki chcieliśmy zrównać szanse największych, którym trudniej się rozwijać, ale znacznie więcej znaczą w gospodarce i na GPW, z mniejszymi przedsiębiorstwami. Wobec tego zdecydowaliśmy się ważyć uzyskane w poszczególnych kategoriach wyniki udziałem firm w łącznych przychodach przedsiębiorstw.

W czołówce bez technologii

Tym razem najlepszy okazał się PKN Orlen. Zadecydowała o tym przede wszystkim skala wzrostu przychodów w ostatnich trzech latach. Średnio na rok rosły one o ponad jedną trzecią. Słabo natomiast płocki koncern wypadł pod względem zysków i zmiany rentowności. Drugim przedstawicielem branży "Surowce i energia" w pierwszej piątce najbardziej wartościowych firm jest KGHM, ubiegłoroczny zwycięzca. Tym razem przypadło mu 3. miejsce.

Przedzieliła ich Emperia, która rozwijała się przez ostatnie lata bardzo szybko. Zarówno w przypadku PKN Orlen, jak i Emperii dobry wynik w naszym zestawieniu jest pochodną przejęć lokalnych konkurentów (w przypadku płockiej firmy regionalnych). W obu przypadkach odbyło się to kosztem poziomu rentowności działania. Relacja zysku netto do kapitału własnego w 2007 roku pogorszyła się w porównaniu z 2004 r. o 8 pkt proc. w PKN Orlen i o 3 pkt proc. w Emperii.

Pierwszą piątkę uzupełniły jeszcze Mostostal Warszawa oraz PKO BP. To reprezentanci szczególnie dobrze postrzeganych w minionym roku branż na giełdzie (budowlanki i banków). W tym roku z tej dwójki tylko budownictwo wypada korzystnie. WIG-Budownictwo stracił od końca minionego roku niecałe 8 proc., WIG-Banki blisko 19 proc.

Grono zwycięzców uzupełnia lider branży Nowe technologie - Asseco Poland. W głównym zestawieniu znalazł się dopiero na 16. pozycji. Ten sektor ma jednocześnie aż trzech przedstawicieli w najgorszej "piątce". Są to Sygnity, TP (ubiegłoroczny zwycięzca w tej branży) oraz Netia.

Dobry czas dla Emperii

W naszym rankingu pod uwagę wzięliśmy trzy elementy - zmiany przychodów, zysku operacyjnego i kapitalizacji - na które patrzyliśmy z perspektywy ostatniego roku oraz minionych trzech lat. Liczyła się też rentowność kapitału własnego na koniec 2007 r. oraz jej zmiana przez ostatnie trzy lata.

Najwięcej punktów w kategorii dynamika wzrostu sprzedaży w 2007 r. uzyskał paliwowy gigant PKN Orlen. Spoza grona zwycięzców ogólnego rankingu mamy tu w pierwszej "piątce" Torfarm oraz Kruszwicę. Wśród najgorszych znalazły się Hutmen, TP i Boryszew. Za rozwój działalności w ostatnich trzech latach najwięcej punktów zdobyły PKN Orlen, KGHM oraz Boryszew.

Na liście najlepszych pod względem wzrostu ubiegłorocznego zysku operacyjnego znaleźli się liderzy zestawienia - Emperia oraz Mostostal Warszawa, ale również firmy z dalszych miejsc - Budimex, Ciech i Torfarm. Słabo pod tym względem wypadły dwie duże firmy - PGNiG oraz Grupa Lotos. Największy regres w zakresie zysków operacyjnych w ostatnich trzech latach wykazały TP, Netia oraz Sygnity. Najlepiej radziły sobie za to KGHM, Emperia i Budimex. Poziom rentowności działania najwięcej punktów zapewnił giełdowym gigantom. Z najlepszej pod tym względem "piątki" KGHM oraz PKO BP znalazły się wśród firm, które uzyskały najwięcej punktów za poprawę rentowności kapitału własnego. Stawkę w klasyfikacjach zmiany kapitalizacji zamyka Boryszew.

Najbardziej wartościowe spółki

w poszczególnych branżach

PKN Orlen - najbardziej wartościowa spółka na giełdzie i w branży Surowce i Energia

Emperia - najbardziej wartościowa spółka w branży Handel i Konsumpcja, zajęła drugie miejsce w generalnym zestawieniu

PKO BP - najbardziej wartościowa spółka w branży Finanse, w generalnej klasyfikacji znalazła się na piątej pozycji

Mostostal

Warszawa - najbardziej wartościowa spółka w branży Przemysł i budownictwo, 4. miejsce ogólnie

Asseco Poland - najbardziej wartościowa spółka w branży Nowe technologie, w ogólnym zestawieniu znalazła się na 16. miejscu