Zagranica może nadal kupować polskie obligacje

Podwyżki stóp procentowych nie zmniejszą zainteresowania inwestorów polskimi obligacjami – pod warunkiem, że złoty będzie się umacniał, zwiększając zyski

Czwarta już w tym roku podwyżka stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej wywołała obawy części analityków o kondycję rynku długu. Wyższy koszt pieniądza oznacza bowiem także większą presję na dyskonto w cenie obligacji – aby zysk inwestorów rekompensował zachodzące zmiany.

[srodtytul]Rekordowe zaangażowanie[/srodtytul]

Polskie papiery skarbowe nie zareagowały wyraźnie na ostatnią decyzję RPP. Ceny „dłuższych” obligacji (pięcio- i dziesięcioletnich) praktycznie się nie zmieniły, a w ostatnich dniach nawet nieznacznie spadły (rentowność wzrosła o mniej więcej 5 pkt bazowych). Negatywnie zareagowały tylko dwulatki (ich rentowność wzrosła o 3 pkt bazowe). Dilerzy przekonują, że to dowód na siłę polskiego rynku obligacji.

Powodzenie rządowych emisji to coraz wyraźniej wynik dużego popytu ze strony inwestorów z zagranicy. W kwietniu (ostatnie dostępne dane) udział tamtejszych funduszy i banków w całości rynkowego długu Skarbu Państwa sięgnął rekordowego poziomu 27,2 proc. Dla porównania – w 2010 r. oscylował on w granicach 23 proc., rok wcześniej – w okolicach 15 proc.

[srodtytul]Podwójny zysk[/srodtytul]

Inwestorzy zagraniczni mają już w swoich portfelach obligacje Ministerstwa Finansów warte 141,4 mld zł?(dane z końca kwietnia). Zdaniem dilerów rynku obligacji nie powinni się przerazić podwyżką stóp.

– Choć wyższy koszt pieniądza zmniejsza atrakcyjność inwestowania w obligacje, to dla zagranicy ich utrzymywanie może być dalej atrakcyjne, ponieważ podwyżki stóp umacniają zwykle złotego. W ten sposób zagraniczne fundusze mogą wytrzymać nawet dłuższy cykl podwyżek i nie przełoży się to negatywnie na zyskowność ich portfela. Oczywiście, problem się pojawi, kiedy złoty zacznie wyraźnie tracić – mówi diler jednego z warszawskich banków. Od marcowego dołka złoty zyskał wobec euro około 15 gr.

Pierwszym testem na dalszą skłonność zagranicy do kupowania polskich papierów będzie zaplanowana na dzisiaj aukcja obligacji dwuletnich. MF planuje uplasować instrumenty warte 2–3 mld zł. Wprawdzie inwestorzy spoza Polski preferują „dłuższe” obligacje, ale tylko od stycznia do kwietnia zwiększyli zaangażowanie w ten rodzaj papierów o 11,5 mld zł, do 34,8 mld zł.

[[email protected]][/mail]