Obniżka stóp dopiero wiosną

Analitycy nie spodziewają się, by Rada Polityki Pieniężnej zmniejszyła koszt pieniądza na najbliższym posiedzeniu, które zacznie się jutro. Oceniają jednak, że w perspektywie kilku miesięcy spowolnienie wzrostu PKB zmusi radę do działania

Rada Polityki Pieniężnej zacznie obniżać stopy procentowe najpóźniej w II kwartale przyszłego roku – takiego zdania jest większość analityków ankietowanych przez „Parkiet". W porównaniu z poprzednim miesiącem odsetek tych, którzy spodziewają się, że RPP?może zdecydować się na pierwszą obniżkę już w I kwartale, wyraźnie zmalał. Dlaczego??Z?tych samych powodów, dla których nikt nie spodziewa się natomiast, by do obniżki stóp doszło na grudniowym posiedzeniu RPP.

– W grudniu rada pozostawi stopy bez zmian ze względu na utrzymującą się na bardzo wysokim poziomie inflację oraz turbulencje na światowych rynkach finansowych i związane z tym ryzyko dalszego osłabienia złotego – przewiduje Maja Goettig, główna ekonomistka Banku BPH.

Koniunktura wymusi na RPP cięcie stóp

Ekonomiści, którzy prognozują obniżki stóp na początku 2012 r., zwracają uwagę na wpływ gorszej sytuacji gospodarczej za granicą oraz oczekiwania spowolnienia wzrostu gospodarczego w Polsce. Sygnałem osłabienia koniunktury w naszym kraju jest ubiegłotygodniowy spadek PMI – indeksu koniunktury w przemyśle poniżej 50 proc. (indeks poniżej tego poziomu wskazuje tendencje recesyjne).

Zobacz tabelę:

Prognozy rynkowe

– Spadek PMI pokazuje, że RPP nie docenia zagrożeń związanych z możliwym spowolnieniem w kraju. Najnowsza projekcja makroekonomiczna pokazała bowiem wzrost PKB na poziomie nieco powyżej  3?proc. w 2012 roku, opierając się na założeniu ponad 1-proc. wzrostu w strefie euro – wyjaśnia Piotr Kalisz, główny ekonomista Banku Handlowego. – Rewizja tych oczekiwań otworzy drogę do redukcji stóp łącznie o 75 punktów bazowych w 2012 roku. Rynek FRA wycenia natomiast zaledwie 25 punktów bazowych obniżek stóp w przyszłym roku.

– Przy uspokojeniu sytuacji na rynkach finansowych oraz przy spadku bieżącej inflacji bardziej wyraźne spowolnienie?gospodarcze w 2012 roku może?skłonić RPP?do obniżenia?poziomu stóp procentowych – zgadza się Maja Goettig z BPH.

WIBOR najpierw w górę, ale później w dół

Spodziewane obniżki stóp oficjalnych doprowadzą także do spadku stawek rynkowych. W?największym stopniu będzie to dotyczyło stóp rynku międzybankowego.

Ankietowani przez nas analitycy spodziewają się, że trzymiesięczny WIBOR, podstawa oprocentowania dużej części kredytów, będzie wynosił w grudniu średnio 4,96 proc., a w II?kwartale 2012 r. obniży się już do 4,69 proc.

Niektórzy, jak Bank Millennium, spodziewają się, że w grudniu WIBOR3M znajdzie?się powyżej poziomu 5?proc. – Wzrost stóp na rynku międzybankowym jest typowy dla końca roku, kiedy banki zwiększają swoją poduszkę płynnościową i mniej chętnie pożyczają sobie pieniądze. W tym roku wysoka niepewność w związku z zawirowaniami na rynkach finansowych utrudnia dostęp do zewnętrznego finansowania – wyjaśnia Urszula Kryńska, ekonomistka Millennium.

W mniejszym stopniu niż rynek międzybankowy na cięcia stóp oficjalnych zareaguje rynek długu. Zdaniem ankietowanych przez nas analityków rentowność dwuletnich obligacji skarbowych spadnie z 4,92 proc. średnio w grudniu do 4,7 proc. w II kwartale. Dochodowość mniej wrażliwych na zmiany stóp banku centralnego obligacji pięcioletnich obniży się w tym czasie z 5,37 proc. do 5,23?proc. – wynika z zebranych przez nas prognoz specjalistów z 24 krajowych instytucji finansowych.

[email protected]