Inwestycje. Do łask wracają „bezpieczne przystanie”... i akcje znad Bosforu

Zamiast zaczynać od wyświechtanego już zdania „najgorszy początek roku w historii", podamy kilka liczb.

Minus 5,3 proc. – średnia stopa zwrotu funduszy akcji polskich w styczniu. 6,3 proc. pod kreską – przeciętny wynik w grupie funduszy akcji polskich małych i średnich spółek. To i tak lepiej niż minus 8,2 proc. – średnia miesięczna w kategorii portfeli akcji amerykańskich. W sumie 65 proc. funduszy w ofercie krajowych TFI odnotowało stratę, alarmują Analizy Online.

Złoto znów błysnęło

Na tym tle odsądzane w zeszłym roku od czci i wiary obligacje skarbowe – fundusze w nie inwestujące zarobiły w pierwszym miesiącu roku średnio 0,3 proc. – jawią się jako całkiem perspektywiczna klasa aktywów.

Nie inaczej było z funduszami złota. Żółty kruszec podręcznikowo wywiązał się z roli bezpiecznej przystani i podczas gdy na światowych giełdach szalała bessa, uczestnikom funduszy dał zarobić 6 proc. i więcej (Investor Gold FIZ – 5,8 proc. na plusie, PKO Akcji Rynku Złota – 6,6 proc. nad kreską).

– W tym roku rynek złota powinien pozostawać w równowadze. Niewykluczone, że na koniec 2016 r. cena uncji wzrośnie do 1,2 tys. dolarów z obecnych 1,1 tys., ale raczej nie będzie to bardzo dynamiczny ruch – ocenia Konrad Białas, główny ekonomista TMS Brokers. – W styczniu fundusze ETF kupiły ok. 70 ton złota – to poziom porównywalny do tego sprzed roku. Jednocześnie jednak popyt fizyczny na biżuterię ze strony Chińczyków i Hindusów może się zwiększyć. Żółtemu metalowi sprzyja również spadek oczekiwań odnośnie do dalszych podwyżek stóp procentowych w USA – obligacje skarbowe nie staną się atrakcyjniejszą niż złoto, bezpieczną formą lokowania kapitału. Jednocześnie szans na powrót inflacji – windującej notowania złota – nie widać. Dlatego nie oczekujemy gwałtownych zwrotów akcji na tym rynku.

W tym kontekście zaskoczeniem są wyniki portfeli akcji tureckich, którym daleko do bezpiecznej przystani, a mimo to w styczniu dały średnio zarobić prawie 3 proc. – W minionym miesiącu widzieliśmy pierwsze oznaki odbicia na giełdzie tureckiej po głębokich ubiegłorocznych spadkach. Polskim funduszom akcji tureckich na pewno pomogło też osłabienie złotego – komentuje Marek Buczak, dyrektor ds. rynków zagranicznych Quercus TFI. – Podczas gdy większość surowcowych rynków wschodzących borykała się z bessą, Turcja – jako importer surowców – zdecydowanie oparła się spadkom. Jesteśmy pozytywnie nastawieni do giełdy w Stambule na 2016 r., uważamy, że globalne fundusze akcji typu long-only powinny zacząć stopniowo wracać na ten rynek. Coraz lepsze nastawienie inwestorów do tego kraju potwierdza spadająca rentowność obligacji skarbowych. Zakładamy, że sytuacja polityczna może się też okazać stabilniejsza niż w zeszłym roku. Również otoczenie rynkowe dla tureckiej gospodarki i giełdy są dużo korzystniejsze niż w minionych kwartałach – uważa Buczak.

Ból tych, co postawili na medycynę

W przypadku inwestorów, którzy zdecydowali się na bardzo modne w ostatnich latach fundusze spółek medycznych, można śmiało powiedzieć o rzezi. PZU Medyczny FIZ stracił prawie 24 proc., PZU Energia Medycyna Ekologia – 19 proc., a Globalny Fundusz Medyczny z oferty Trigon TFI ponad 10 proc. Powód? Nasdaq Biotechnology Index, który w ostatnie trzy lata zyskał 150 proc., w styczniu stracił przeszło 21 proc.

[email protected]

Obligacjom pomoże FED. Akcjom już nic nie pomoże

Dariusz Kedziora, zarządzający, Aviva Investors TFI

W portfelu Aviva Investors Obligacji Dynamicznego (1,2 proc. w styczniu) zapracowały przede wszystkim te same pomysły, które realizowaliśmy w 2015 r. Wśród pozycji o najlepszym wyniku możemy wymienić obligacje węgierskie oraz euroobligacje państw naszego regionu. Dzięki krótkiemu okresowi do wykupu w portfelu polskich obligacji udało nam się zminimalizować straty związane z obniżką ratingu Polski. W II połowie miesiąca zaczęliśmy akumulować najbardziej przecenione obligacje – naszym zdaniem fundamenty gospodarcze Polski pozostają solidne. Na ten rok przewidujemy stopę zwrotu w okolicach 3 proc., jednak prognozowanie w tak niepewnych warunkach rynkowych obciążone jest sporym ryzykiem. Wydaje się, że przynajmniej I półrocze powinno sprzyjać obligacjom. Perspektywa znaczących podwyżek stóp procentowych w USA wydaje się coraz bardziej odległa.

Piotr Święcik, członek zarządu, Opera TFI

Dobry styczniowy wynik Novo Gotówkowego (0,4 proc. na plusie) jest związany z trafnym wytypowaniem kluczowych trendów na polskim rynku. Wraz z początkiem nowego roku oczekiwaliśmy dalszego wzrostu rentowności obligacji skarbowych oraz spadku kursu złotego. Oba scenariusze zrealizowały się – w szczególności za sprawą obniżki ratingu przez agencję S&P. Portfel funduszu Novo Gotówkowy był przygotowany na taką ewentualność i zyskiwał dzięki krótkiemu terminowi do wykupu papierów w portfelu oraz zaangażowaniu w aktywa zagraniczne. W dalszej części 2016 r. oczekujemy względnej stabilizacji na rynku długu. Nie wierzymy w możliwość znaczącego zacieśnienia polityki pieniężnej przez Fed, co powinno wspierać ceny obligacji na całym świecie oraz sprzyjać napływowi kapitału na rynki wschodzące. W tych warunkach stopa zwrotu funduszu za cały rok powinna wyraźnie przewyższać zyski z lokat.

Łukasz Tokarski, doradca inwestycyjny, Superfund TFI

W nowy rok weszliśmy z bardzo defensywnym nastawieniem. W Superfund Akcji (minus 1,8 proc. w styczniu) niedoważaliśmy akcje i lokowaliśmy kapitał w walory o mało cyklicznym charakterze. Już od dłuższego czasu pozostajemy negatywnie nastawieni do rynków akcji. Zagrożenia dla polskich spółek płyną przede wszystkim ze strony decyzji politycznych dotyczących nowych podatków i pogarszającego się wizerunku Polski w oczach inwestorów zagranicznych, które bezpośrednio i pośrednio nie pozostają bez wpływu na wyniki firm (np. poprzez osłabienie kursu złotego czy wzrost oprocentowania kredytów). Dodatkowo perspektywy na przyspieszenie wzrostu gospodarczego na świecie oddalają się coraz bardziej, a wraz z nimi szanse na pozytywne zaskoczenia ze strony wyników notowanych na giełdach firm, tak w Polsce, jak i za granicą.

Sebastian Liński, zarządzający, AXA TFI

Relatywnie dobry wynik funduszu AXA Akcji Małych i Średnich Spółek (4,4 proc. pod kreską) był przede wszystkim skutkiem bardzo dobrej selekcji spółek. Fundusz posiadał częściową ekspozycję na małe i średnie spółki zagraniczne, kosztem najmniejszych i najmniej płynnych spółek z warszawskiego parkietu. Na spadkowym rynku umożliwiło to szybkie zamykanie pozycji przynoszących straty. W ostatnim czasie mieliśmy do czynienia z silnym spadkiem cen akcji banków oraz spółek energetycznych. Jednym z prawdopodobnych scenariuszy, zarówno w lutym, jak i całym 2016 r., jest dynamiczne odbicie kursów tych spółek w sytuacji, gdy ostateczne decyzje polityczne zostaną podjęte (m.in. odnośnie do sposobu przewalutowania kredytów frankowych i stopnia zaangażowania spółek państwowych w ratowanie kopalń), a ciążąca wycenom i inwestorom niepewność zniknie.