USA nadal zadziwiają świat odpornością gospodarki

Najnowsze dane o amerykańskim PKB pokazują, że Fed zdołał mocno wyhamować inflację, jednocześnie nie doprowadzając do załamania wzrostu gospodarczego. Ryzyko recesji znów się oddaliło, ale nadchodzące kwartały mogą przynieść coraz poważniejsze spowolnienie.

Amerykański PKB wzrósł w IV kwartale 2023 r. o 3,3 proc., podczas gdy średnio prognozowano, że powiększy się tylko o 2 proc., po zwyżce o 4,9 proc. osiągniętej w III kwartale. To tzw. dane annualizowane, czyli liczone kw./kw. w tempie rocznym. Ze wstępnych informacji wynika, że wyższy od oczekiwań wzrost gospodarczy w końcówce roku był w dużym stopniu zasługą konsumpcji prywatnej, która wniosła 1,91 pkt proc. do wzrostu PKB. Korzystnie na ten odczyt wpłynęły również inwestycje biznesu oraz eksport. Przez cały 2023 r. amerykański PKB wzrósł o 2,5 proc. Gospodarka więc przyspieszyła, pomimo że Fed podnosił stopy procentowe najbardziej agresywnie od czterech dekad.

parkiet.com

Czekając na cięcia

– O ile doszło do umiarkowanego spowolnienia w porównaniu z III kwartałem, o tyle wzrost gospodarczy i tak był wyższy od szacunków mówiących o długoterminowym potencjale wzrostowym, który jest bliższy poziomowi 2 proc. To również o wiele lepszy wynik niż osiągany przez gospodarki innych państw G7, gdzie PKB wszedł w stagnację pod wpływem wyższych stóp procentowych – twierdzi Paul Ashworth, ekonomista z firmy badawczej Capital Economics.

Wstępne dane o wzroście gospodarczym w IV kwartale sugerują również słabnącą presję inflacji. Deflator PKB (miernik poziomu cen dla całej gospodarki) wzrósł wówczas o 1,5 proc. w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami. Średnio oczekiwano natomiast, że wzrośnie o 2,3 proc., po zwyżce o 3,3 proc. Inflacja bazowa PCE, czyli wskaźnik na który mocno zwraca uwagę Fed, pozostała natomiast na poziomie 2 proc., co było zgodne z prognozami.

Po publikacji tych danych, barometr CME FedWatch wskazywał, że jest 97,4 proc. szans na to, że w przyszłą środę Fed utrzyma główną stopę procentową w przedziale 5,25–5,5 proc. Prawdopodobieństwo jej obniżki w marcu szacowane było około 45 proc., a w maju na prawie 90 proc.

To, że Stany Zjednoczone na razie uniknęły recesji, a inwestorzy spodziewają się obniżek stóp już wiosną, przyczyniło się do tego, że amerykańskie indeksy giełdowe niedawno wróciły do bicia rekordów. Osłabła też presja na wzrost rentowności obligacji. O ile jeszcze w październiku rentowność amerykańskich papierów dziesięcioletnich lekko przekraczała 5 proc., o tyle w czwartek po południu spadała w okolice poziomu 4,13 proc. Dolar lekko się natomiast umacniał podczas czwartkowej sesji. Za USD płacono po południu 4,028 zł.

– Fedowi udało się zdusić inflację bez zduszania gospodarki. Podwyżki stóp procentowych dokonane przez Rezerwę Federalną wolno rozchodzą się po gospodarce. Spodziewamy się, że 2024 r. będzie dla USA rokiem wolnego wzrostu PKB, ale nie używamy jeszcze słowa „recesja” – prognozuje Dan North, ekonomista Allianz Trade.

Rok wyborczy

Co może czekać gospodarkę amerykańską w nadchodzących kwartałach? Międzynarodowy Fundusz Walutowy spodziewa się, że wzrost PKB USA wyniesie 1,5 proc. w 2024 r. Przedział prognoz zebranych przez agencję Bloomberg jest natomiast bardzo duży. Największymi pesymistatmi są analitycy MetLife Investment, którzy spodziewają się zerowego wzrostu. Najbardziej optymistycznie nastawieni są natomiast eksperci z firmy EconForecaster (3,1 proc.). Mediana prognoz wskazuje na wzrost wynoszący 1,3 proc., a na kolejne kwartały: 2,2 proc., 1,7 proc., 0,7 proc. i 0,8 proc. Prawdopodobieństwo recesji wynosi, według Bloomberga, 50 proc.

To, czy gospodarka amerykańska dozna znaczącego spowolnienia w nadchodzących kwartałach, będzie miało znaczenie nie tylko ekonomiczne. USA są w trakcie kampanii przed listopadowymi wyborami prezydenckimi. Pogorszenie sytuacji gospodarczej uderzyłoby w szanse na reelekcję prezydenta Joe Bidena, który już przegrywa w sondażach z Donaldem Trumpem.