To nie Fed napędza amerykańskie zwyżki?

Analitycy DataTrek Research twierdzą, że tegoroczne wzrosty na giełdach w USA to głównie zasługa dużych spółek technologicznych korzystających na sztucznej inteligencji.

Nowojorski indeks giełdowy S&P 500 zyskał od początku roku ponad 17,5 proc. Do szczytu z końcówki lipca brakowało mu w poniedziałek mniej niż 2 proc., a do rekordu ze stycznia 2022 r. nieco ponad 6 proc. Dow Jones Industrial wzrósł natomiast od początku roku o ponad 5 proc., a Nasdaq Composite zyskał prawie 35 proc. Te indeksy również bardzo niewiele dzieli od tegorocznych szczytów. To, że solidnie zyskiwały one w ostatnich tygodniach, jest często tłumaczone zmianą oczekiwań inwestorów dotyczącą polityki Fedu. To, że inflacja w USA hamuje mocniej, niż oczekiwano, sprawiło, że rynek wyklucza już ewentualne dalsze podwyżki stóp procentowych, a część inwestorów spodziewa się pierwszych obniżek stóp już wiosną. Analitycy firmy DataTrek Research twierdzą jednak, że to nie nadzieje związane z polityką Fedu napędzały zwyżki na giełdach, a boom związany ze sztuczną inteligencją.

Wąska grupa

Eksperci DataTrek Research zwracają uwagę na to, że tegoroczne zwyżki na giełdach amerykańskich to w ogromnym stopniu zasługa tzw. wspaniałej siódemki, czyli akcji siedmiu wielkich spółek z branży technologicznej (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia i Tesla). Według ich wyliczeń odpowiadały one aż za 118 proc. tegorocznego wzrostu indeksu S&P 500, czyli że gdyby nie zwyżki tych spółek, to S&P 500 byłby obecnie niżej niż na koniec 2022 r. Spółki spoza branży technologicznej rosły natomiast w tym roku ogólnie raczej słabo. Czynnikiem, który bardzo mocno przyczynił się do zwyżek akcji spółek z grona wspaniałej siódemki, była natomiast nadzieja związana z rozwojem technologii sztucznej inteligencji.

– Generatywna sztuczna inteligencja stała się autentycznym katalizatorem dla zwyżek, gdy nagle pojawiła się niemal dokładnie rok temu. Na tle kursów akcji wielu spółek, które niewiele się zmieniały w tym roku, amerykańskie i globalne wielkie spółki technologiczne bardzo mocno rosły, gdyż generatywna sztuczna inteligencja jest rzeczywiście czymś nowym – twierdzi Nicholas Colas, współzałożyciel firmy DataTrek Research.

Ten trend widać nie tylko w USA. Siedem spółek – w tym takie firmy technologiczne jak ASML, SAP i Taiwan Semiconductors – odpowiadało w tym roku za 87 proc. wzrostu indeksu MSCI World. W skład tego indeksu wchodzi 2300 spółek.

To, że zwyżki na giełdach w USA i na świecie są obecnie napędzane przez wąską grupę spółek, jest zgodne z trendem historycznym. Według DataTrek Research całość zwyżek na giełdach amerykańskich w latach 1990–2020 była generowana przez 2,4 notowane na nich firmy.

Szybciej od prognoz

Stratedzy biorący udział w połowie października w ankiecie agencji Bloomberg średnio prognozowali, że S&P 500 będzie wynosił na koniec roku 4370 pkt. Niedawno przekroczył on jednak poziom 4500 pkt, część analityków ostrzega więc, że zwyżki z ostatnich tygodni mogły być zbyt szybkie.

– Rynek w końcu sobie uświadomi, że hamowanie inflacji nie oznacza powrotu ery taniego pieniądza. S&P 500 jest też już mocno wykupiony, powinno więc wkrótce dojść do jakiejś krótkoterminowej korekty – ocenia Matt Maley, analityk z firmy Miller Tabak + Co. Jego zdaniem, jeśli dojdzie do przeceny, to kluczowym poziomem wsparcia dla S&P 500 będzie 4400 pkt. – Spadek poniżej tego poziomu były spadkiem poniżej linii trendu od letniego szczytu. To sugerowałoby, że mamy do czynienia z czymś więcej niż tylko z chwilowym „złapaniem oddechu” przez rynek – wyjaśnia Maley.

Do sprzedawania amerykańskich akcji namawia Michael Harnett, strateg Bank of America, wskazując na rosnące czynniki ryzyka i na to, że bardzo mocno one już zdrożały. Analitycy Morgan Stanley są nastawieni bardziej optymistycznie i wskazują, że amerykańskie akcje powinny pozytywnie się wyróżniać na tle globalnych rynków w przyszłym roku. David Kostin, strateg Goldman Sachs, prognozuje natomiast, że S&P 500 zbliży się do historycznego rekordu i zakończy 2024 r. na poziomie 4700 pkt.