The WSJ Europe: Czeka nas burzliwa jesień na rynkach finansowych

Rynki były dotąd zaskakująco spokojne, ale nadchodząca jesień zdaje się kryć w zanadrzu mnóstwo dramatycznych gospodarczych, finansowych i politycznych zawirowań.

Specjaliści twierdzą, że cisza ta jest tylko zasłoną dla niepewności, z jaką prowadzą inwestycje, chcąc z jednej strony wykorzystać obecne ożywienie, ale jednocześnie uniknąć skutków potencjalnego szoku związanego z niepewną sytuacją w Europie i szykującą się zmianą przywódców dwóch największych gospodarek na świecie.

Piątkowe wystąpienie szefa Fedu Bena Bernankego w Jackson Hole zapoczątkowało niejako nowy sezon. Bernanke bronił polityki monetarnej reprezentowanej przez siebie instytucji i podsycał nadzieje na wprowadzenie nowych bodźców ekonomicznych.

Słowa Bernankego to tylko przedsmak zmian, jakie prawdopodobnie szykują bankierzy centralni. Jeśli chodzi o Europę, to inwestorzy czekają, czy prezes Europejskiego Banku Centralnego Mario Draghi dotrzyma słowa i zrobi „co tylko będzie trzeba", by ocalić euro.

Ten tydzień to tradycyjnie początek jesieni w USA i Europie. Inwestorzy wracają z urlopów i zaczynają swoje operacje, myśląc już o wynikach na koniec roku. Rośnie jednak wśród nich przekonanie, że jeśli politycy nie sprostają oczekiwaniom rynków, może dojść do kolejnej wyprzedaży akcji.

W bliskiej perspektywie największe zmiany napłyną z Europy, gdzie w czwartek odbędzie się spotkanie w sprawie polityki EBC. Może ono odpowiedzieć na pytania dotyczące program skupu obligacji rządowych. W przyszłym tygodniu zaś niemiecki Trybunał Konstytucyjny orzeknie, czy Europejski Mechanizm Stabilizacyjny jest zgodny z obowiązującym prawem. Po latach oczekiwania na rozstrzygnięcia na europejskich rynkach inwestorzy nie są jednak przekonani, że rozwiązanie znajduje się na wyciągnięcie ręki.

James White, starszy analityk w First State Investments w Sydney, powiedział: – We wrześniu prawdopodobnie dowiemy się, że Europa będzie w stanie opóźnić drastyczną restrukturyzację, co na krótką metę pozytywnie wpłynie na rynki finansowe.

Inwestorzy bacznie przyglądają się także zmianom w strukturze przywództwa w Chinach i wyborom prezydenckim w USA. Oba te czynniki mogą wprowadzić nowe bodźce i ożywić gospodarki tych krajów.

Czynniki leżące u podstawy ostatniego ożywienia znacznie różnią się od tego z początku roku, kiedy indeks MSCI AC Asia, były Japan Index, wzrósł o 22 proc. od końca listopada do końca lutego. Według HSBC aktualne ożywienie wygląda na „słabsze" niż poprzednie.

Według banków poprzednie ożywienie spowodowane było głównie nieoczekiwaną zapowiedzią EBC wprowadzenia tak zwanych długoterminowych operacji refinansowania, dzięki którym europejskie banki mogły zaciągać nisko oprocentowane pożyczki, co spowodowało, że presja na nie wywarta zelżała. Aktualne ożywienie wynikło z reakcji banków nie na działania banku centralnego, ale raczej na przeczucie, że coś się wydarzy.

Rysy już widać. Indeks MSCI AC Asia stracił od 23 sierpnia 2,8 proc., jako że nadzieja na działania banku centralnego wygasła z braku zachęcających wieści.

– W perspektywie 24 miesięcy akcje to bardzo atrakcyjne aktywa – powiedział Tahnoon Pasha, dyrektor ds. akcji i dochodów stałych w Aviva Investors w Singapurze. – Prawdziwy problem nie tkwi w tym, gdzie będziemy za 24 miesiące, ale jaka ścieżka nas tam doprowadzi – dodał.

Daniel Inman

©2012 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved

To subscribe to The WSJ Europe:

www.wsjeuropesubs.com