The Wall Street Journal: Nowe wskaźniki w raportach

Firmy coraz częściej umieszczają w raportach finansowych nietypowe wskaźniki, które nie są określone przez amerykańskie przepisy księgowe. Zmusza to organy nadzoru do zapewniania, że inwestorzy nie otrzymują podejrzanych lub błędnych informacji.

Firmy, które posługują się nowomodnymi wskaźnikami, takimi jak „odsetek płatnego członkostwa", „liczba aktywnych użytkowników" lub „skumulowana liczba użytkowników", twierdzą, że dane te są kluczowe dla zrozumienia ich modelu działania. Jednak organy nadzoru i inwestorzy chcą mieć pewność, że te nowe mierniki mają bezpośredni wpływ na działanie firmy.

– Pracujemy naprawdę ciężko, by zrozumieć praktyki branży i wynikające z nich deklaracje – powiedziała na konferencji w Nowym Jorku Shelley Parratt, wicedyrektor działu finansów korporacyjnych w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Parratt stwierdziła, że celem agencji jest „zapewnienie, że te deklaracje są wiarygodne i bezpośrednio powiązane z wynikami firm".

Głównym powodem do obaw jest to, jak firmy prezentują nowe wskaźniki. SEC zwróciła się w maju do firmy deweloperskiej Proligis Inc i sieci handlowej Home Depot o usunięcie pewnych tabel z ich raportów, ponieważ niestandardowe wskaźniki były zanadto wyeksponowane, podkreślając ich wagę. Po otrzymaniu listów od SEC Hoem Depot i Prologis zgodziły się na zmianę sposobu prezentowania informacji.

Komisja bliżej przygląda się również wskaźnikom przedstawianym przez firmy wchodzące na giełdę, które próbują podkreślić unikalne, ich zdaniem, aspekty swojej działalności. Około 47 procent firm wspieranych przez fundusze venture capital, które w tym roku weszły na giełdę w USA, prezentowało nietypowe wskaźniki księgowe wobec 26 procent rok wcześniej – wynika z raportu kancelarii prawniczej Wilson Sonsini Goodrich & Rosati. Analitycy i inwestorzy twierdzą, że te wskaźniki mogą być pomocne. Ponieważ jednak są niestandardowe, nie pozwalają inwestorom porównać ich z konkurencją albo z wynikami z poprzedniego roku.

– Jest w nich wartość, ale powstaje pytanie, na ile są wiarygodne, jakie mają znaczenie i jak zmieniają się w czasie – powiedziała Sandra Peters, szefowa działu raportów finansowych w CFA Institute, organizacji branżowej zrzeszającej analityków finansowych. – Ponieważ firmy wykorzystują je przed swoimi wewnętrznymi inwestorami z branży venture capital, uważają, że inwestorzy z rynku publicznego także chcą poznać te dane – stwierdził  Richard Blake, partner w funduszu Wilson Sonsini z siedzibą w kalifornijskim Palo Alto.

Niektórzy inwestorzy podejrzliwie podchodzą do alternatywnych mierników, ponieważ nie są one przedmiotem rygorystycznych przepisów księgowych i nie podlegają audytowi. – Te niestandardowe wskaźniki stosowane przez niektóre firmy „naprawdę wymagają wyjaśnienia– powiedział Stephen Brown, dyrektor ds. ładu korporacyjnego w firmie TIAA-CREF, zarządzającej funduszami emerytalnymi.

W ubiegłym roku Groupon, firma internetowa oferująca codzienne promocje, usunęła kontrowersyjny wskaźnik nazywany „skonsolidowanym i skorygowanym zyskiem z segmentu operacyjnego" ze swojego wniosku o wejście na giełdę pod presją SEC. Wskaźnik nie uwzględniał wydatków na marketing, które stanowią jeden z największych kosztów Groupona. Jednak firma weszła na giełdę, stosując wskaźnik zwany „skumulowaną liczbą klientów", mimo że SEC zakwestionowała sposób jego obliczania. Groupon ostatecznie go porzucił i obecnie koncentruje się na nieco bardziej tradycyjnych miernikach, takich jak „aktywni klienci".

Tłum. TK

Emily Chasan