Autorzy tego opracowania przyjrzeli się okresom z przeszłości, w których Fed zacieśniał politykę pieniężną (kwiecień 1983, kwiecień 1987, luty 1994, lipiec 1999 i lipiec 2004) i sprawdzili wpływ tych działań na rynek amerykańskich obligacji. Z ich badań wynika, że rynek reagował najbardziej gwałtownie, gdy działania Rezerwy Federalnej go zaskakiwały. Tak było m.in. w 1994 r., gdy w ciągu roku rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich wzrosła o 200 pb. W 1987 i 2004 r. reakcja rynków była dosyć spokojna, mimo że podwyżki stóp były takie same lub nawet większe niż w 1994 r. Różnica polegała na tym, że zarówno w 1987, jak i w 2004 r. inwestorzy spodziewali się zacieśniania polityki przez Fed.
– Jeżeli tym razem Fed zdecyduje się na zacieśnianie polityki pieniężnej, sposób, w jaki komunikuje się z inwestorami, zapobiegnie dużym zawirowaniom na rynkach, gdyż postara się, by inwestorzy byli przygotowani na zmianę polityki – wskazują analitycy Fedu z St. Louis. Fed już w maju zaczął dawać do zrozumienia, że może ograniczyć skup obligacji w ramach programu QE.
