Doskonała koniunktura bez wpływu na wiarygodność Polski

Agencja ratingowa Fitch podtrzymała ocenę wiarygodności kredytowej Polski w odniesieniu do długoterminowych zobowiązań w walutach obcych na poziomie A-. To siódmy stopień na 24. możliwe.

Fitch nie zmienił również tzw. perspektywy polskiego ratingu, pozostaje ona stabilna. To oznacza, że prawdopodobieństwo zmiany oceny wiarygodności kredytowej Polski w najbliższych latach jest niewielkie.

Piątkowa decyzja, opublikowana późnym wieczorem, była zgodna z przewidywaniami ekonomistów. Ich oczekiwań nie zmieniło nawet to, że agencja niedawno zrewidowała w górę prognozy wzrostu polskiej gospodarki. Obecnie szacuje, że PKB Polski w tym roku urośnie o 4,4 proc., a w kolejnych latach o 3,6 i 3,2 proc. Poprzednio Fitch przewidywał, że wzrost PKB wyhamuje z 4 proc. w 2017 r. do 3,2 proc. w latach 2018-2019.

Agencja tradycyjnie już podkreśliła w komunikacie, że rating Polski odzwierciedla „solidne fundamenty makroekonomiczne, wspierane wiarygodnymi ramami polityki pieniężnej, oraz zdrowy sektor bankowy”. Wiarygodność kredytową ogranicza jednak dość niski poziom PKB per capita na tle innych państw o zbliżonym ratingu oraz wysoki poziom zadłużenia zagranicznego (34 proc. PKB netto).

Fitch przewiduje, że deficyt sektora finansów publicznych Polski w tym roku wyniesie 1,8 proc. PKB, po 2,5 proc. w ub.r. W lipcu agencja oczekiwała jego zwyżki do 2,6 proc. W kolejnych dwóch latach deficyt zwiększyć ma się do 2,3 i 2,5 proc. PKB. Będzie to skutek wzrostu wydatków publicznych w związku z m.in. obniżką wieku emerytalnego oraz ożywieniem w inwestycjach współfinansowanych z funduszy UE (rząd musi do nich dokładać).

Mimo to, w ocenie analityków Fitcha dług publiczny Polski zmaleje z 54,1 proc. PKB w ub.r. do 52 proc. PKB w 2019 r., a w kolejnych latach ustabilizuje się w okolicy 53 proc. PKB.

W piątkowym komunikacie agencja zwróciła uwagę, że hamulcem rozwoju polskiej gospodarki może się okazać niedobór pracowników. Będzie on też skutkował wzrostem dynamiki płac i w efekcie inflacji. W ocenie analityków Fitcha, skłonić to Radę Polityki Pieniężnej do zaostrzania polityki pieniężnej począwszy od 2018 r. Do końca 2019 r. stopa referencyjna NBP wzrosnąć ma do 3 proc., z 1,5 proc. obecnie.

Poprzednio Fitch aktualizował rating Polski w lipcu br. Wtedy również nie zdecydował się na żadne zmiany. Jest to zresztą jedyna z trzech najważniejszych agencji ratingowych, która po objęciu rządów przez PiS nie zmieniła ani oceny wiarygodności kredytowej Polski, ani jej perspektywy. Fitch konsekwentnie podkreśla, że negatywne zmiany ratingu rozważy, jeśli dostrzeże, że unijny limit deficytu sektora finansów publicznych (3 proc. PKB) przestał być dla rządu w Warszawie wiążącą kotwicą. Z kolei do pozytywnych zmian ratingu agencję skłonić może utrzymywanie się szybkiego wzrostu PKB Polski oraz spadek zagranicznych zobowiązań kraju.

Na początku 2016 r. rating Polski z A- do BBB+ (z siódmego na ósmy stopień) niespodziewanie obniżyła agencja Standard & Poor’s, dodatkowo nadając nowej ocenie ujemną perspektywę. W grudniu ub.r. zmieniła jednak tę perspektywę na stabilną, sugerując, że kolejne obniżki są mało prawdopodobne.

Z kolei agencja Moody’s, która wiarygodność kredytową Polski ocenia najlepiej, na A2 (to szósty stopień), w maju ub.r. nadała swojemu ratingowi negatywną perspektywę, aby po roku zmienić ją na stabilną. Uznała bowiem, że rząd konsekwentnie utrzymuje deficyt sektora finansów publicznych poniżej 3 proc. PKB, a klimat inwestycyjny w Polsce wbrew jej wcześniejszym obawom się nie pogorszył.