Kręta droga do krajowych regulacji na rynku CFD

KNF pracuje nad tzw. interwencją produktową na rynku kontraktów na różnice kursowe. Aby ją wprowadzić, musi przeprowadzić konsultację m.in. z... Ministerstwem Rolnictwa i Rozwoju Wsi.

Kiedy pojawił się komunikat, że na ostatnim posiedzeniu Komisja Nadzoru Finansowego zapoznała się z informacją w sprawie założeń krajowej interwencji produktowej dotyczącej kontraktów na różnice kursowe, branża maklerska liczyła, że lada moment poznamy jej główne punkty i będzie można myśleć o tym, kiedy faktycznie wejdzie ona w życie. Tak się jednak nie stało. KNF ma jakiś pomysł, ale na razie nie dzieli się nim z rynkiem.

Wielka niewiadoma

Interwencja produktowa na rynku CFD (kontraktów na różnice kursowe) to jeden z najgorętszych tematów ostatnich miesięcy. Stało się tak za sprawą europejskiego nadzorcy (ESMA), który wprowadził własne obostrzenia, w tym m.in. ograniczenie maksymalnego poziomu dźwigni finansowej. Te, jak wskazują brokerzy, spowodowały, że najaktywniejsi inwestorzy na szeroko rozumianym rynku forex zaczęli przenosić swoje rachunki do brokerów spoza UE, których unijne regulacje nie dotyczą. Co prawda istnieje furtka, aby klienci domów maklerskich z UE mogli handlować z wyższą dźwignią, ale muszą oni uzyskać status klienta profesjonalnego. Aby tak się stało, trzeba spełnić odpowiednie warunki, które w polskich realiach są trudne do zrealizowania. Odpowiedzią na to miała być właśnie krajowa interwencja produktowa.

Pod koniec ubiegłego roku Izba Domów Maklerskich rozpoczęła dyskusję z KNF na temat wprowadzenia nowej kategorii inwestorów, tzw. doświadczonych klientów. Wymagania, jakie trzeba byłoby spełnić, aby uzyskać ten status, miały być łatwiejsze do zrealizowania, przez co większa część osób miałaby dostęp do wyższej dźwigni.

To, jakie faktycznie zmiany szykuje KNF, jest jednak wielką niewiadomą. O tym bowiem, jakie są założenia krajowej interwencji produktowej, rynek ma się dowiedzieć, kiedy zapadnie ostateczna decyzja o jej wprowadzeniu. Aby jednak do tego doszło, też musi być spełnionych kilka warunków.

Liczne konsultacje

Jak usłyszeliśmy w KNF, wprowadzenie krajowych regulacji musi być poprzedzone licznymi konsultacjami.

„Komisja Nadzoru Finansowego, podejmując decyzję o interwencji produktowej, zobowiązana jest podjąć szereg działań przewidzianych przepisami prawa. Procedura przewiduje m.in. obowiązek przeprowadzenia konsultacji z organami nadzoru innych państw członkowskich UE – przy czym ma to miejsce, o ile uznane zostanie, że planowane przez KNF działanie może wywrzeć znaczący wpływ na dane państwo członkowskie, jak również przeprowadzenia konsultacji z Ministrem Rolnictwa i Rozwoju Wsi w sytuacji, gdy dany instrument finansowy lub praktyka podmiotów nadzorowanych stwarzają poważne zagrożenie dla prawidłowego funkcjonowania i integralności rynku fizycznych produktów rolnych" – usłyszeliśmy w KNF.

Oprócz konsultacji z nadzorcami innych krajów, KNF musi skontaktować się również z europejskim nadzorcą (ESMA).

„Przed podjęciem decyzji o interwencji produktowej KNF zobligowana jest również wystąpić ponownie do wszystkich organów nadzoru innych państw członkowskich UE oraz do ESMA i poinformować wymienione instytucje o szczegółach planowanego środka nadzoru. Na podstawie przekazanych przez KNF informacji ESMA wydaje opinię, w której określa, czy planowane działanie jest uzasadnione oraz proporcjonalne. Opinia ESMA nie jest wiążąca, przy czym w przypadku otrzymania negatywnej opinii ESMA, KNF – podejmując działania wbrew tej opinii – zobowiązana będzie opublikować stosowny komunikat, wyjaśniając przyczyny i podstawy takiego postępowania" – podkreśla Komisja.

Podjęta ostatecznie przez Komisję decyzja o interwencji produktowej ma zostać przekazana do publicznej wiadomości poprzez publikację w dzienniku urzędowym KNF.

Wygląda więc na to, że branża maklerska, która ostatnio upominała się o pilne spotkanie w sprawie interwencji produktowej w KNF, musi się uzbroić w cierpliwość.