EMC Instytut Medyczny: Penta chce mieć wszystkie akcje medycznej spółki

Środkowoeuropejski fundusz inwestycyjny poprzez swoje spółki zależne CareUp i Soporto wzywa do sprzedaży akcji EMC IM, właściciela 8 szpitali i 16 przychodni.

Penta Investments oferuje 18,8 zł za akcję. Po ogłoszeniu wezwania kurs EMC wzrósł wczoraj o 12,5 proc. i dotarł do ceny oferowanej przez Pentę.

Fundusz chce mieć 100 proc. akcji EMC. W poniedziałek poza rynkiem regulowanym kupił od rodziny Gerberów, kontrolującej EMC, pakiet 14,6 proc. akcji, dający 20,5 proc. głosów na WZA. Poza tym członkowie rodziny Gerber zobowiązali się w umowie odpowiedzieć na wezwanie, sprzedając co najmniej 23,8 proc. akcji spółki dających 27,3 proc. głosów na WZA. W efekcie, bez względu na odpowiedź innych inwestorów na wezwanie, Penta będzie kontrolować przynajmniej 38,4 proc. kapitału EMC oraz 47,8 proc. głosów. Fundusz nie określił minimalnej liczby akcji, jaką chce kupić. Podkreśla, że przeprowadzi tylko jedno wezwanie i nabędzie wszystkie akcje, których sprzedaż zadeklarują udziałowcy. Zapisy ruszą 19 czerwca i potrwają do 18 lipca. Będą przyjmowane przez DI Investors i BM Alior Banku.

Powodzenie wezwania będzie w dużym stopniu zależało od inwestorów instytucjonalnych. PZU TFI ma 9,8 proc., Altus TFI 7,2 proc., a Investors TFI 6,5 proc. kapitału wrocławskiej spółki.

– Moim zdaniem prawdopodobieństwo powodzenia wezwania jest wysokie – mówi Adrian Kowollik, analityk niemieckiego biura maklerskiego Dr Kalliwoda Research.

Proponowana cena zawiera premie w wysokości 11,4 proc. i 14,4 proc. w stosunku do średnich kursów akcji odpowiednio z trzech i sześciu miesięcy oraz 12,5 proc. do kursu na zamknięciu sesji 27 maja.

– Uważam, że cena, którą oferuje Penta, jest wyższa, niż spodziewała się tego większość inwestorów i analityków. Według naszych szacunków cena 18,8 zł oznacza, że wskaźnik EV/EBITDA (wartość przedsiębiorstwa do zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację – red.) za 2012 r. wynosi 17 – mówi Kowollik.

Przypomina dla porównania, że Lux-Med, lider polskiego rynku medycznego, został przejęty w grudniu ubiegłego roku za równowartość wskaźnika EV/EBITDA za 2012 r. na poziomie 14. – Moim zdaniem powodem, dla którego Penta oferuje za akcje EMC IM tak wysoką cenę, jest to, że spółka to wiodący prywatny operatorem szpitali, które w długim terminie cechują się najwyższą rentownością spośród wszystkich spółek medycznych – dodaje analityk.

– Dalszy wzrost wymaga znaczących inwestycji, bez których EMC nie będzie w stanie walczyć o pozycję lidera na konsolidującym się rynku usług medycznych. Zakładamy, że nasze zaangażowanie w spółkę to inwestycja długoterminowa o horyzoncie przekraczającym 7 lat – mówi Eduard Matak, partner Penta Investments, zarządzający inwestycjami w sektorze opieki zdrowotnej.