Wawel deklaruje, że nie zwolni tempa rozwoju

Kurs bije rekordy, bo spółka wciąż poprawia wyniki. Czy drożejące surowce nie podetną jej skrzydeł?

Od początku roku kapitalizacja Wawelu urosła o 49 proc., do obecnych 1781 mln zł. W czwartek notowania świeciły na zielono w reakcji na publikację raportu za III kwartał. – Tradycyjnie Wawel pozytywnie zaskoczył wynikami. Były one wyższe od moich prognoz na każdym poziomie – mówi Adam Kaptur, analityk Millennium DM.

Dynamika odżyła

Eksperci podkreślają, że szczególnie dobrą informacją jest powrót dynamiki przychodów do prawie 10 proc.  r./r. wobec praktycznie płaskiej sprzedaży w I półroczu. – Wzrost przychodów świadczy o poprawie sytuacji na rynku, co może mieć pozytywny wpływ także na innych producentów słodyczy – uważa Kaptur. Z kolei Monika Kalwasińska z DM PKO BP zauważa, że wprawdzie marża brutto Wawelu jest niższa niż rok temu, ale rosnące przychody pozwoliły to nadrobić.

Wawel swoje produkty sprzedaje zarówno w kraju, jak i za granicą. Michał  Krajczewski z DM Raiffeisen podkreśla, że wzrost obrotów w III kwartale był pochodną zarówno  silnej pozycji spółki na rynku krajowym, jak i widocznego odbicia w eksporcie (+5,6 proc. r./r. wobec spadków eksportu w poprzednich kwartałach). Jednocześnie zwraca uwagę, że eksport cechuje się lepszą marżą brutto ze sprzedaży (46,9 proc.) niż sprzedaż krajowa (37,2 proc).

2014 r. powinien być udany

Wawel deklaruje, że nie zamierza zwalniać tempa. – Zrobimy wszystko, aby nasz udział w rynku rósł – mówi prezes Dariusz Orłowski. Nie ujawnia, jakiego konkretnie wzrostu przychodów spodziewa się w 2014 r.

– Myślę, że spółka utrzyma trend systematycznej poprawy rezultatów i zwiększania udziału rynkowego, tym bardziej że w 2014 r. będzie dysponowała już rozbudowanymi mocami produkcyjnymi – komentuje Kaptur. Rynek słodyczy nie rośnie jednak szybko, więc powstaje pytanie, czy  Wawel znajdzie nabywców na swoje wyroby, jeśli ich wolumen znacząco wzrośnie? – Na dobre produkty zawsze jest popyt – twierdzi Orłowski.

Będą podwyżki

Dla wyników producentów słodyczy kluczowe są ceny surowców. W I półroczu 2013 r. spółki raczej nie miały powodów do narzekań. Niestety, to się zmieniło. Od kilku miesięcy daje się zauważyć systematyczną zwyżkę m.in.  cen cukru i ziarna kakaowca.

– Wyniki Wawelu w 2014 r. będą zależały przede wszystkim od tempa wzrostu przychodów oraz skali podwyżek cen surowców, które zdeterminują poziom marży brutto na sprzedaży – podkreśla Kalwasińska.

Wawel nie ukrywa, że drożejące surowce biją w jego wyniki. – Na razie za nami dopiero jeden miesiąc czwartego kwartału i ciężko oceniać wpływ drogich surowców na cały ten okres – zastrzega Orłowski. Czy spółka planuje podnosić ceny swoich produktów? – Trudno sobie wyobrazić, by w zaistniałej sytuacji tego nie robić – przyznaje prezes. Sygnalizuje, że podwyżek można się spodziewać w najbliższym czasie.

Spółka nie jest tania

Na GPW oprócz Wawelu notowane są jeszcze trzy firmy cukiernicze: Mieszko, Colian oraz Otmuchów. Ta ostatnia z reguły nie jest z nimi porównywana, ponieważ działa przede wszystkim w segmencie marek własnych sieci handlowych. Jeśli chodzi natomiast o wycenę wskaźnikową konkurentów Wawelu, to jest ona dużo niższa. Wskaźnik ceny do zysku dla Mieszka wynosi 14,8, a dla Coliana 9,7. Tymczasem spółka Orłowskiego przy obecnym kursie rynkowym  ma C/Z na poziomie ponad 24. Czy ta premia jest uzasadniona? Wyniki za I półrocze pokazały, że Wawel potrafi zwiększać rentowność nawet przy stabilnej skali działalności, co jest doceniane przez inwestorów. Na tle innych spółek wyróżnia się też brakiem zadłużenia i konsekwentnym rozwojem organicznym. Przejęć w najbliższej przyszłości nie planuje.

[email protected]