"Trzymaj" Alumetal
Analitycy DM BZ WBK obniżyli cenę docelową dla akcji Alumetalu do 61,3 zł, podtrzymując rekomendację "trzymaj". Oceniają, że ostatnio ogłoszony przez spółkę komunikat o spadku spodziewanych wyników w II kwartale (20-proc. kwartał do kwartału spadek EBITDA i około 25-proc. spadek zysku netto kwartał do kwartału) spowodowany niesprzyjającymi trendami rynkowymi nie jest dobrym znakiem w perspektywie krótkoterminowej. "Zarząd Alumetal jako główną przyczynę niepowodzenia wskazuje malejącą różnicę w cenach złomu i stopów aluminium. Przewidujemy, że podobna tendencja utrzyma się również w III kwartale, dlatego obniżamy prognozę EBITDA o 18 proc. do 96 mln zł (po niedawnej obniżce o 7 proc.)" - napisano w raporcie. Zdaniem analityków, niższa prognoza wyniku będzie miała również negatywny wpływ na wypłatę dywidendy z zysku za 2017 r. DM BZ WBK przewiduje wysokość dywidendy 2 zł na akcję (obniżka o 30 proc. rok do roku). "Aktualna prognoza zakłada, że wskaźnik dźwigni finansowej pozostanie na racjonalnym poziomie (dług netto/EBITDA poniżej 2). Chociaż średnioterminowe perspektywy są trudne do przewidzenia, wierzymy w odbicie się marży EBITDA/t do długoterminowych średnich na poziomie około 590 zł w długim horyzoncie, przy czym w krótkim terminie zakładamy 515 zł w 2017 i 570 zł w 2018 r." - napisano w raporcie DM BZ WBK.
"Kupuj" LPP
Analitycy DM BZ WBK obniżyli cenę docelową dla akcji LPP z 9211 zł do 8439 zł i jednocześnie podtrzymali zalecenie "kupuj". "Podtrzymujemy rekomendację "kupuj" dla LPP i wyznaczamy nową 12-mies. cenę docelową na poziomie 8439 zł z uwagi na spodziewaną wysoką dynamikę wyników za II kwartale i jej kontynuację w II półroczu. Działania naprawcze, które LPP podjęło w ubiegłym roku w celu poprawy jakości swoich kolekcji, wreszcie przynoszą długo oczekiwane owoce" - napisano w uzasadnieniu raportu. "Znaczny skok marży brutto i stabilny wzrost sprzedaży LfL na wysokim jednocyfrowym poziomie powinny zwiększyć zysk EBITDA i zysk netto w roku 2017 r. o 82 proc. i 102 proc. rok do roku do odpowiednio 870 mln zł i 458 mln zł. Oczekujemy, że rok 2018 przyniesie dalsze pozytywne efekty ubiegłorocznej reorganizacji. Warto dodać, że LPP wdraża obecnie nową politykę zarządzania kapitałem obrotowym, co powinno korzystnie wpłynąć na zasoby gotówkowe netto spółki mimo wyższych dywidend i większych nakładów inwestycyjnych na logistykę" - dodano. Według analityków LPP jest obecnie notowana ze wskaźnikiem EV/EBITDA na lata 2017–18 na poziomie 14x i 12x, co oznacza, że jest relatywnie tańsza niż CCC, gdzie wskaźnik wynosi odpowiednio: 18x i 15x.
"Akumuluj" Pekao
DM mBank podniósł cenę docelową Pekao z 137,42 zł do 145,42 zł i jednocześnie podtrzymał zalecenie "akumuluj". "Akcje Pekao znalazły się pod presją ostatnich zmian osobowych w zarządzie, ale uważamy, że nowy zarząd powinien pozyskać zaufanie inwestorów z uwagi na niski profil ryzyka banku oraz podtrzymanie polityki wypłat dywidend. To w połączeniu z niską ekspozycją na kredyty frankowe powinno pomóc kursowi Pekao odzyskać przynajmniej część premii względem rynku" - napisano w uzasadnieniu raportu. "Obecnie akcje Pekao są notowane z 3-procentową premią, na 12-miesięcznym prognozowanym C/Z, względem swojego głównego konkurenta PKO BP. Na tle średniej historycznej premii w wysokości 27 proc., oznaczałoby, że Pekao jest relatywnie niedowartościowany" - dodano.
"Sprzedaj" Synthos
DM BOŚ obniżył rekomendację dla Synthosu z "kupuj" do "sprzedaj", ustalając cenę docelową na 4,2 zł. "Wiązaliśmy naprawdę duże nadzieje z niedawnym przejęciem Ineos Styrenics przez spółkę. Warunki makroekonomiczne na rynku styrenów w IV kwartale 2016 r. i I kwartale 2017 r. roku były całkiem dobre i w tym okresie Ineos mógł pewnie pochwalić się solidnym udziałem w EBITDA raportowanej przez segment styrenów Synthosu. Niestety w ostatnim czasie sytuacja na rynku styrenów uległa zmianie: w II kwartale marże PS na styrenach zanurkowały głęboko, chociaż marże na produkcji (na bazie benzenu i etylenu) nadal były na dobrym poziomie. Naszym zdaniem obecne warunki makroekonomiczne nie gwarantują dodatniej EBITDA w przypadku niezintegrowanych producentów, do których należy właśnie Ineos Styrenics, co stawia pod dużym znakiem zapytania efekty przejęcia" - napisano w uzasadnieniu raportu. "Ostatnio marże na produkcji polistyrenów i styrenów wykazywały zmienność do tego stopnia, że w naszej ocenie zaprognozowanie kierunku ich zmian w krótkim okresie wydaje się prawie niemożliwe. Po pierwsze, na marże silnie oddziałuje konkurencja cenowa ze strony produktów petrochemicznych takich jak PP i PE, (notabene których ceny także wykazują ostatnio silną zmienność). Po drugie, nieplanowane przerwy w produkcji PS, PP i PE wydają się trudno przewidywalnym czynnikiem. Jednakże niezależnie od zmian w otoczeniu marż na krótką metę rośnie nasz pesymizm względem globalnego rynku PS (...)" - dodano.
"Kupuj" Maxcom
Analitycy DM BZ WBK rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla spółki Maxcom od zalecenia "kupuj" i ceny docelowej 84,6 zł. "Spółka zaczęła już replikować swój model biznesowy na innych rynkach europejskich. Sprzedaż zagraniczna stanowi około 20 proc. łącznej sprzedaży, a tempo wzrostu jest imponujące. Wzrost wynika przede wszystkim z podpisywania nowych umów z lokalnymi operatorami telekomunikacyjnymi. "Ponadto spółka Maxcom planuje rozszerzyć swoją ofertę o nowe modele klasycznych telefonów komórkowych i smartfonów, w tym smartfonów dla seniorów. Plany te Maxcom zamierza sfinansować zyskami z niedawnej pierwszej oferty publicznej (IPO), w ramach której spółka wyemitowała 660 tys. nowych akcji i pozyskała 36 mln zł" - dodano. Jak wskazano, główna linia produktów firmy Maxcom obejmuje telefony komórkowe dla seniorów. "Uważamy, że nisza rynkowa telefonów dla seniorów oferuje znaczne perspektywy wzrostu. Po pierwsze, jest to nisza, więc konkurencja jest dość ograniczona. Po drugie, penetracja rynku telefonów komórkowych jest wśród seniorów niska, w związku z czym są tam możliwości rozwoju" - ocenili analitycy. "Po trzecie, trendy demograficzne są bardzo sprzyjające dla producentów telefonów dla seniorów. Społeczeństwa w krajach rozwiniętych starzeją się w związku z lepszym dostępem do lepszej jakości opieki zdrowotnej, a średnia długość życia wciąż rośnie. Liczba osób starszych powinna zatem nadal wzrastać" - dodali. DM BZ WBK szacuje, że sprzedaż odnotowywana przez Maxcom wzrośnie w 2017 roku do 158,6 mln zł (+45 proc. rok do roku), EBITDA do 23 mln zł (+34 proc.), a zysk netto do 17,9 mln zł (+46 proc.). Zdaniem analityków, sprzedaż w 2018 roku wzrośnie do 217,9 mln zł (+37 proc. rok do roku), EBITDA do 29,5 mln zł (+34 proc.), a zysk netto do 22,5 mln zł (+27 proc.). "Nasze prognozy są zgodne z oficjalnymi prognozami firmy na lata 2017–18. W ciągu następnych dwóch lat zarząd Maxcom przewiduje wzrost EBITDA w wysokości około 30 proc. rocznie, co stanowi zupełnie bezprecedensowy wzrost zarówno w porównaniu z podobnymi spółkami, jak i ogólnie z polskimi spółkami o średniej kapitalizacji" - napisano w raporcie. Analitycy wskazali, że Maxcom kontroluje 40 proc. polskiego rynku klasycznych telefonów komórkowych.
