Taksonomia unijna daje zarobić

Kwestie związane z raportowaniem zrównoważonym w krajach Unii Europejskiej zataczają coraz szersze kręgi, zarówno z punktu widzenia samych regulacji, jak również podmiotów objętych nowymi wymogami. Jednym z takich zagadnień jest tzw. taksonomia UE.

Regulacje te obowiązują od tego roku, a zostały wprowadzone rozporządzeniem Parlamentu Europejskiego 18 czerwca 2020 r. Rozporządzenie wprowadza system klasyfikacji działalności zrównoważonej środowiskowo, a także nakłada nowe obowiązki ujawnień i raportowania określonych informacji. W ramach działalności środowiskowej identyfikuje się sześć celów, m.in. łagodzenie i dostosowanie do zmian klimatu, zrównoważone użytkowanie oraz ochrona zasobów wodnych i morskich, przejście na gospodarkę o obiegu zamkniętym, zapobieganie zanieczyszczeniom i ich kontrola oraz ochrona i przywracanie różnorodności biologicznej i ekosystemów.

Przedstawiciele władz unijnych podkreślają, że rozporządzenie wpisuje się w unijny plan działania na rzecz finansowania zrównoważonego wzrostu gospodarczego. Jego celem jest przekierowanie przepływów kapitałowych w kierunku zrównoważonych inwestycji w celu osiągnięcia zrównoważonego i inkluzywnego wzrostu, zarządzania ryzykiem finansowym wynikającym ze zmiany klimatu, degradacji środowiska i problemów społecznych, a także wspierania przejrzystości i długoterminowości w działalności finansowej i gospodarczej. Ponadto regulacje te pozwalają uczestnikom rynku unijnego i konsumentom wspólnie zrozumieć, jaką działalność gospodarczą można jednoznacznie uznać za zrównoważoną środowiskowo, oraz chronią prywatnych inwestorów i konsumentów przed ryzykiem greenwashingu. To wszystko powinno więc prowadzić do ułatwienia inwestycji w faktycznie zielone projekty oraz wspierać w ukierunkowaniu przepływów kapitału na zrównoważone inwestycje.

Mimo że regulacje te obowiązują od tego roku, a faktyczne ich rezultaty będą widoczne dopiero w latach kolejnych, to już teraz powstają analizy, których celem jest ocena skuteczności inwestycji w podmioty zgodne z taksonomią.

Jednym z takich projektów jest skonstruowany w ostatnim czasie przez bank inwestycyjny Goldman Sachs indeks obejmujący spółki spełniające określone wymogi taksonomii.

Przy konstrukcji indeksu pod uwagę wzięto ponad 7 tysięcy podmiotów, z których wybrano 51 spółek spełniających wymogi taksonomii na poziomie 33 proc. Następnie portfel indeksu został ograniczony do najpłynniejszych spółek, a limit wagi największych emitentów został ograniczony do 4 proc. Dla tak zdefiniowanego portfela przeliczono wartości indeksu za ostatnie cztery lata.

Okazało się, że od 2018 r. do końca czerwca tego roku indeks ze 100 punktów wzrósł o 40 proc. Najwyższa wartość indeksu wyniosła 180 punktów i było to pod koniec stycznia 2021 roku. Autorzy analizy podają, że w porównywalnym okresie ostatnich czterech lat indeks STOXX 600, a więc wskaźnik obejmujący największe spółki z Europy, wzrósł o 4 proc. Najwięcej nowy indeks zyskał w okresie od marca 2020 r. do stycznia 2021 roku, kiedy jego stopa zwrotu wyniosła 90. W tym samym czasie STOXX 600 wzrósł o 30 proc.

W portfelu indeksu w największym stopniu reprezentowane są spółki przemysłowe z udziałem na poziomie 40 proc., usługi stanowią 37 proc. oraz nowe technologie – 10 proc. Natomiast z punktu widzenia krajów największą reprezentację mają spółki z Wielkiej Brytanii i Francji, po 13 proc., oraz Hiszpanii – 12 proc.

Wyniki przywołanych symulacji wskazują na kilka ważnych wniosków. Po pierwsze, spółki, które charakteryzują się wyższym zaangażowaniem w zrównoważoną działalność, pozwalają na osiągnięcie wyższych stóp zwrotu. Po drugie, już na obecnym etapie istnieją podmioty, które są w stanie odpowiedzieć na nowe wyzwania regulacyjne i dostosować się do nowych warunków rynkowych. Ważne może być w tym kontekście również wykorzystanie przywileju pierwszeństwa – czyli ten, kto zacznie wcześniej wprowadzać zmiany, może wcześniej znaleźć się w orbicie zainteresowania inwestorów. I wreszcie to, co najważniejsze: przeprowadzone analizy wskazują, że regulacji i nowych zasad nie należy odbierać z perspektywy obciążeń czy wymogów, ale również, a być może przede wszystkim, warto brać pod uwagę płynące z nich korzyści.