Danwood szykuje IPO, ale bez emisji akcji

Producent domów z drewnianych prefabrykatów będzie na GPW kategorią samą w sobie, nie do porównania z klasycznymi deweloperami.

Spółka z Bielska Podlaskiego złożyła prospekt do Komisji Nadzoru Finansowego i spodziewa się debiutu w połowie tego roku. O tym, że jedyny akcjonariusz, fundusz Enterprise Investors, wyśle Danwood na parkiet, pisaliśmy pod koniec listopada.

– Naszym zdaniem firmy takie jak Danwood, które co roku rosną o 20–30 proc., a do tego generują gotówkę i wypłacają dywidendę, są idealnym kandydatem na warszawski parkiet – mówił nam Sebastian Król, partner w Enterprise Investors.

Siła marki

Zdaniem analityków Danwood trudno zestawiać z klasycznymi deweloperami mieszkaniowymi z GPW. Spółka oferuje zupełnie inny produkt, na inną skalę, a tradycyjne domy w aglomeracjach nie stanowią żadnej konkurencji.

Samo Enterprise Investors przyznaje, że Danwood to firma z pogranicza różnych klasyfikacji branżowych, ale najbliżej jest jej do sektora dóbr konsumenckich, bo ma silną i rozpoznawaną markę na wymagającym i niezwykle konkurencyjnym rynku niemieckim.

IPO Danwoodu odbędzie się bez podwyższania kapitału. Oferta obejmie tylko akcje funduszu, który w spółce pojawił się w listopadzie 2013 r., odkupując udziały od giełdowego Budimeksu za 238 mln zł. W 2012 r. Danwood wyprodukował 565 domów i uzyskał 315 mln zł przychodów, w ubiegłym było to już odpowiednio 1,22 tys. i 840 mln zł.

Czy spółka ma potencjał utrzymania tak dynamicznego wzrostu? Do zamknięcia tego wydania nie uzyskaliśmy komentarza od Danwoodu. Dzięki ostatnim inwestycjom firma zwiększyła moce wytwórcze do 1,5 tys. domów rocznie, co daje 23-proc. potencjał wzrostu wobec ubiegłorocznego wyniku. Firma podkreśla, że ma możliwości dalszej rozbudowy zlokalizowanej w Bielsku Podlaskim fabryki.

Drewniane domy nie cieszą się w Polsce wielkim wzięciem. Gros produkcji Danwood sprzedaje do Niemiec – w segmencie domów prefabrykowanych spółka ma tam trzecią pozycję i 4–5 proc. udziału w rynku, a w segmencie domów pod klucz jest liderem (10–11 proc. udziału w rynku). Danwood jest też obecny w Austrii, Szwajcarii, Wielkiej Brytanii.

Wyzwaniem jest logistyka: oddalenie zakładu od granicy niemieckiej przy słabej infrastrukturze drogowej Podlasia i braku bezpośredniej drogi ekspresowej utrudnia transport.

Podlaskie zagłębie

Na giełdzie nie jest notowana spółka o profilu zbliżonym do Danwoodu. Pochodzący również z Bielska Podlaskiego Unihouse, który wchodzi w skład giełdowej Grupy Unibep, produkuje moduły pod klucz, które można łączyć w całe bloki. Gros produkcji odbierają Norwegowie – Unihouse od niedawna działa tam jako deweloper. Drewniane moduły na rynek skandynawski produkuje także niepubliczny Nordhus – również pochodzący z Bielska Podlaskiego.