Zalew długu z rynków wschodzących

Kraje rozwijające się i tamtejsze spółki spieszą się z emisjami obligacji. Chcą wykorzystać duży popyt.

Rządy i firmy z rynków wschodzących emitują obligacje w najszybszym tempie od dekady – zauważa agencja Bloomberga. W zeszłym tygodniu dokonały one emisji wartych łącznie 27 mld dol., a wśród emitentów były m.in.: Arabia Saudyjska, turecki fundusz majątkowy i Petrobras, czyli brazylijski państwowy koncern naftowy. Popyt na takie papiery jest tak duży, że stratedzy JPMorgan podnieśli prognozy dotyczące emisji długu państwowego rynków wschodzących. Spodziewają się, że obecny rok będzie rekordowy dla tej klasy aktywów.

„We wrześniu odnotowano już emisję obligacji skarbowych na kwotę 8,5 miliarda dolarów, czyli ponad połowę średniej miesięcznej wynoszącej 13,1 miliarda dolarów” – napisali stratedzy JPMorgana. Przewidują, że emisja obligacji skarbowych rynków wschodzących w tym roku może sięgnąć rekordowych 240 miliardów dolarów. „Niżej oceniane państwa, które odzyskały dostęp do rynku, mogą oportunistycznie szukać inwestorów dłużnych” – dodali stratedzy JPMorgana.

– To impreza. Chwytaj chwilę, zanim nadejdzie awersja do ryzyka – tak komentuje sytuację na rynku długu z rynków wschodzących Eduardo Ordonez, menedżer portfela długu w BI Asset Management w Kopenhadze.

Optymizm jest tak duży, że inwestorzy przez ostatnie 20 tygodni z rzędu lokowali środki w funduszach dłużnych dedykowanych rynkom wschodzącym, dodając 1,9 miliarda dolarów w tygodniu zakończonym 3 września (według najnowszych danych EPFR zebranych przez Bank of America).

Pożyczkobiorcy z rynków wschodzących spieszą się. Według danych agencji Bloomberga, początek września przyniósł najwięcej emisji ich długu w takim okresie od co najmniej 2014 r. Nawet Brazylia, która w dużej mierze polega na lokalnych rynkach, by sfinansować swój budżet, wyemitowała obligacje dolarowe po raz trzeci w 2025 r. Od początku roku sprzedała obligacje za 511 miliardów dolarów, najwięcej w tym okresie od 2021 r.

– Wygląda na to, że mamy okres względnej stabilności. Nie jest więc zaskakujące, że ludzie są nieco bardziej optymistyczni w kwestii zaspokojenia swoich potrzeb finansowych na tym etapie – wskazuje Arun Sai, strateg w Pictet Asset Management w Londynie.

Optymizm inwestorów wobec długu z rynków wschodzących wyraźnie kontrastuje z ostatnimi zawirowaniami na rynku obligacji państw rozwiniętych. W ostatnich tygodniach szły w górę rentowności długoterminowego długu m.in.: Francji, Wielkiej Brytanii oraz Japonii. Francuski dług znalazł się pod presją ze względu na kryzys polityczny i trudną sytuację fiskalną kraju, a brytyjski z powodu obaw dotyczących polityki fiskalnej rządu. Według indeksów Bloomberga, dług z gospodarek wschodzących denominowany w walutach lokalnych zyskał w tym roku średnio o 13 proc., podczas gdy obligacje denominowane w dolarach zyskały ponad 8 proc. Natomiast według wskaźnika JPMorgana, dodatkowa rentowność, jakiej inwestorzy żądają za posiadanie długu rynków wschodzących w porównaniu do podobnych obligacji skarbowych USA, zmniejszyła się do średnio 298 punktów bazowych i jest bliska najniższego poziomu od 2019 r.