W kraju wciąż poza zasięgiem konkurencji

Branża windykacyjna w Polsce ma za sobą bardzo udany rok. Wszystko za sprawą rosnącej podaży złych długów. Banki coraz chętniej sprzedają przeterminowane wierzytelności detaliczne do spółek windykacyjnych, aby poprawić jakość swoich aktywów.

Windykatorzy zaś coraz sprawniej radzą sobie z odzyskiwaniem długów, co z kolei przekłada się na osiągane przez nich wyniki finansowe.

W 2011 r. Kruk miał 66,4 mln zł zysku netto. W 2010 r. było to 36,1 mln zł. Przychody wzrosły z 164,3 mln zł do 274 mln zł. Analiza sprawozdań finansowych wszystkich giełdowych firm windykacyjnych (12 spółek) pozwala stwierdzić, że Kruk jest zdecydowanym liderem na rynku polskim.

Best, który pod względem osiągniętych wyników za ubiegły rok był drugą firmą windykacyjną w Polsce, zarobił 60 proc. mniej niż Kruk. Jego przychody wyniosły 54,9 mln zł. Wszyscy giełdowi windykatorzy zarobili w ubiegłym roku łącznie 172 mln zł (o ponad 100 proc. więcej niż w 2010 r.), a ich przychody sięgnęły niecałe 550 mln zł. Lepiej od wrocławskiej firmy prezentują się wyniki zagranicznych spółek windykacyjnych. Szwedzka Intrum Justitia (działająca również w Polsce) zarobiła na czysto w 2011 r. około 251 mln zł, przy przychodach rzędu 1,8 mld zł. Z kolei amerykańska firma Encore Capital miała w 2011 r. 181 mln zł zysku netto i 1,3 mld zł przychodów.

W Polsce Kruk wciąż jednak nie ma sobie równych również pod względem skali działalności. Z ankiety przeprowadzonej przez „Parkiet" na początku roku wśród spółek windykacyjnych wynika, że w całym 2011 r. wrocławska firma przyjęła do windykacji na rynku polskim kredyty o wartości nominalnej ponad 6,1 mld zł. Best w tym samym okresie przyjął wierzytelności, których wartość sięgnęła 1,6 mld zł.

Wynik ten jest pochodną dostępu do kapitału, który w branży windykacyjnej jest jednym z kluczowych czynników sukcesu. Z emisji obligacji (główne źródło finansowania inwestycji w branży) Kruk pozyskał 291 mln zł. Wszystkie giełdowe firmy windykacyjne z tego źródła uzyskały 761 mln zł. Jako jedna z nielicznych spółek windykacyjnych wrocławska firma ma także dostęp do finansowania bankowego. W 2011 r. zawarła umowy kredytowe na 125 mln zł.

Analiza SWOT

Mocne strony

*dostęp do finansowania, głównie poprzez emisje obligacji, oraz z tytułu uzyskiwanych kredytów bankowych

*kilkunastoletnie doświadczenie na rynku obrotu wierzytelnościami w Polsce

*dywersyfikacja źródeł przychodów, zarówno pod względem obszarów działalności jak również oferowanych produktów

*pozycja lidera rynku zarówno w Polsce jak i w Rumunii

*coraz dokładniejsza wycena nabywanych portfeli

*znajomość zagranicznych rynków słabe strony

*uzależnienie od funduszu Enterprise Investors, który jest głównym akcjonariuszem spółki (blisko 25 proc. akcji), a który w niedługim czasie może pozbyć się akcji Kruka

*wystawienie na ryzyko walutowe, przy dokonywaniu inwestycji w portfele wierzytelności na rynkach zagranicznych, takich jak Rumunia, Czechy i w przyszłości Węgry

*wielkość wpływów z windykacji uzależniona jest od sytuacji gospodarczej

*relatywnie wysokie koszty ogólne, które w ciągu roku wzrosły o 46 proc. i na koniec ubiegłego roku wyniosły 41 mln zł

Szanse

*inwestycje na nowych rynkach zagranicznych i tym samym jeszcze większe uniezależnienie się od sytuacji na rynku polskim

*otwarcie się nowych rynków w Polsce: przede wszystkim rynek wierzytelności korporacyjnych, a w przyszłości również wierzytelności hipotecznych

*rozwój nowych produktów: pożyczek finansowych dla klientów, którzy rzetelnie spłacali zadłużenie, a także własnej bazy dłużników ERIF

*rosnąca skłonność instytucji finansowych do sprzedaży wierzytelności firmom windykacyjnym zagrożenia

*coraz większe ceny płacone za wierzytelności detaliczne przez spółki windykacyjne na rynku polskim, głównie z powodu coraz większej konkurencji

*dostęp i cena kapitału, które są uzależnione od nastrojów na światowych rynkach, a także ograniczenia związane z limitem zadłużenia

*mniejsze wpływy z pozyskanych wierzytelności, w związku z prognozowanym przez ekonomistów spowolnieniem gospodarczym

*problemy innych spółek windykacyjnych, które mogą się przełożyć na postrzeganie całej branży przez inwestorów

Zagrożenie

*coraz większe ceny płacone za wierzytelności detaliczne przez spółki windykacyjne na rynku polskim, głównie z powodu coraz większej konkurencji

*dostęp i cena kapitału, które są uzależnione od nastrojów na światowych rynkach, a także ograniczenia związane z limitem zadłużenia

*mniejsze wpływy z pozyskanych wierzytelności, w związku z prognozowanym przez ekonomistów spowolnieniem gospodarczym

*problemy innych spółek