Cyfrowy Polsat w górę na fali rekomendacji

Porządna, defensywna spółka. Tak o tej telewizyjnej grupie myśli większość analityków. Spodziewają się po niej niezłych kwartalnych wyników

W mniejszości są analitycy, których zdaniem akcje telewizyjnej grupy Cyfrowego Polsatu są dziś wyceniane powyżej albo na poziomie ich faktycznej wartości. Większość biur maklerskich daje zarządowi firmy łączącej największą w kraju satelitarną platformę i najsilniejszą obecnie komercyjną stację, kredyt zaufania i wycenia akcje medialnego giganta kontrolowanego przez Zygmunta Solorza-Żaka na powyżej 15 zł. Średnia tych wycen to 15,7 zł, ale są też i takie, w których cena docelowa walorów została ustalona  na 17 i 19 zł.

Pomogły nowe raporty

Te liczby są znane inwestorom od ładnych kilku miesięcy. Jednak dopiero w ostatnich dniach notowania satelitarnej platformy zaczęły podążać w kierunku wyznaczonej przez biura średniej. We wtorek za  walor Cyfrowego Polsatu płacono 15 zł. Kursowi pomagają notki analityków, przewidujące dobre wyniki grupy Cyfrowego Polsatu za II kwartał.

Jedną z nich, 3 sierpnia, wysłał inwestorom Leszek Iwaszko, analityk Societe Generale, podnosząc jednocześnie swoją wycenę spółki do 15,45 zł na akcję. W poniedziałek wycenę akcji spółki o 3,7 proc., do 16,8 zł, podniósł z kolei Raiffeisen Centrobank. Niewykluczone, że takich ruchów będzie więcej. Jak informuje Cyfrowy Polsat, dwa biura pracują dziś nad nową wersją raportów. Iwaszko ocenił, że II kwartał był dla medialnej grupy Zygmunta Solorza-Żaka bardzo dobry. Uważa, że jej przychody mogły urosnąć rok do roku o 15 proc., a brana  pod uwagę  przy wycenie EBITDA osiągnąć 270 mln zł, o 24,5 proc. wyższy poziom niż w II kw. 2011 r. Na czysto Cyfrowy Polsat miałby zarobić 100 mln zł, o 45 proc. więcej niż rok wcześniej.

Blisko miliarda

Analityk SG?nie jest w swoich ocenach osamotniony. Średnia prognoz biur dla spółki mówi, że przychody telewizyjnej grupy wzrosły w II kw. o 13,9 proc., EBITDA o 20,6 proc., do 262 mln zł, a zysk netto o 42 proc., do 100 mln zł.

Może się okazać, że cały 2012?r. grupa zakończy z EBITDA bliską 1 mld zł. Według Sobiesława Pająka, szefa analityków DM IDMSA, można liczyć, że EBTIDA wyniesie 920–960 mln zł.

Co z dywidendą?

Co z tego przyjdzie inwestorom? – Myślę, że spółka byłaby w stanie wypłacić dywidendę w 2013 roku, co nie oznacza, że to zrobi, ponieważ właściciel zapowiedział, że wypłaty nie będzie przez kilka lat – mówi Pająk. Wskazuje też, że grupie zależy obecnie na kumulacji gotówki i jak najwyższym wyniku EBITDA, bo im jest wyższy, tym zarządowi łatwiej, zgodnie z zapisami umowy kredytowej, wynegocjować korzystniejsze warunki obsługi kredytu.

Specjaliści zakładają w efekcie, że do wypłaty dywidendy Cyfrowy Polsat wróci – zgodnie z oficjalną polityką w 2014 r. – Widzimy Cyfrowy Polsat jako stabilny biznes, ma dużą część przychodów utożsamianych z biznesem firm telekomunikacyjnych, które są stałe. Dodatkowo ARPU (średni przychód od użytkownika – red.) systematycznie rośnie, bo spółka podejmuje inicjatywy, aby sprzedawać klientom kolejne usługi - mobilny Internet – mówi Piotr Owdziej, analityk KBC Securities. Zdaniem biura Internet przyniesie grupie efekty szybciej, niż się tego spodziewano.?Liczy na 56 mln zł przychodów w br. i 108 mln zł w przyszłym.

– To porządna, defensywna spółka – przyznaje Pająk. Widzi on dwa główne ryzyka związane z biznesem grupy. – Po pierwsze, rynek płatnej?telewizji jest bardzo bliski nasycenia. Po drugie, nie wiadomo, jak poradzi sobie Telewizja Polsat. Do tej pory jej zasięg rósł, ale teraz podpisała umowę z ostatnią siecią kablową, w której jej nie było. Nie byłoby to takie straszne, gdyby nie słabe prognozy dla rynku reklamy na drugie półrocze i 2013 r. – mówi analityk.

[email protected]