Akcje PKO BP mogą jeszcze dać zarobić

Mimo że walory banku ostatnio znacznie zdrożały, potencjał wzrostu jest nadal duży. Średnia rekomendowana cena docelowa wynosi 39,3 zł

Od początku sierpnia do wczoraj kurs akcji PKO BP wzrósł o blisko 15 proc., podczas gdy indeks największych spółek zyskał ponad 7 proc.

– Po zapowiadanej wcześniej sprzedaży pakietu akcji przez Skarb Państwa zniknął nawis podażowy i wyceny banku mierzone wskaźnikiem C/Z zbliżają się do wycen głównego konkurenta, Pekao, choć nadal są na nieco atrakcyjniejszych poziomach z punktu widzenia kupujących –  ocenia Marek Juraś, prezes Trigon TFI. Skarb Państwa, główny akcjonariusz banku sprzedał w lipcu 95 mln akcji PKO BP po 32,5 zł w trybie przyspieszonej budowy księgi popytu. Pakiet stanowił 7,6 proc. wszystkich akcji banku.

Transakcja spotkała się z dużym zainteresowaniem krajowych i międzynarodowych inwestorów – w sumie wzięło w niej udział ponad 140 inwestorów z 18 krajów. Przed transakcją kurs akcji banku był pod presją perspektywy dużej podaży walorów, co zaniżało rynkową wycenę.

Potencjał wzrostu kursu

Po sprzedaży części akcji udział Skarbu Państwa w akcjonariacie banku spadł z 40,99 proc. do 33,39 proc., wzrósł udział krajowych TFI i OFE oraz zagranicznych inwestorów. Wcześniej planowano sprzedaż części akcji poprzez giełdę, ale ze względu na niestabilne warunki rynkowe zrezygnowano z tego wariantu. Jednak Skarb Państwa zachowa kontrolę nad bankiem dzięki zapisom w statucie wprowadzonym w ubiegłym roku. Projekt budżetu zakłada, że w 2013 r. kontynuowana będzie prywatyzacja spółek z sektora finansowego, na tej liście jest również PKO BP.

Analitycy podkreślają, że biorąc pod uwagę ceny docelowe PKO BP ma największy potencjał wzrostu wśród banków o dużej płynności na giełdzie. Z analizy rekomendacji wydanych dla tej spółki wynika, że średnia cena docelowa wynosi 39,3 zł. Spółka ma też najlepszą strukturę rekomendacji w sektorze bankowym, biorąc pod uwagę liczbę zaleceń „kupuj", „trzymaj" i „sprzedaj".

Alianse strategiczne

Analitykom nie spodobała się natomiast deklaracja gotowości do ekspansji zagranicznej banku. PKO BP ma ukraiński Kredobank, który przynosi straty. Zwracają też uwagę, że PKO BP w ostatnim czasie wytracił impet, jeśli chodzi o agresywną politykę, zwłaszcza w segmencie kredytowym. Tym, co pozytywnie wyróżnia PKO BP, na tle konkurentów to dywersyfikowanie źródeł finansowania akcji kredytowej. Mimo stabilnej bazy depozytowej bank emituje obligacje „płynnościowe", zarówno w złotych jaki w walutach obcych – we franku oraz w euro. Niedawno agencja ratingowa Moody's Investors Service nadała rating na poziomie A2 dla transzy obligacji w wysokości 500 mln CHF wyemitowanych w ramach programu emisji euroobligacji. Niezabezpieczony dług emitowany w ramach tego programu posiada rating A2, a dług krótkoterminowy Prime-1. Bank chce w najbliższym czasie zrealizować wykup oraz przeprowadzić nową emisję obligacji podporządkowanych o wartości 1,6 mld zł. Są to obligacje dziesięcioletnie, ale standardowo po pięciu latach przeprowadza się ich wykup.

Ostatnio bank stawia na alianse strategiczne. W lipcu PKO BP rozpoczął z Pocztą Polską negocjacje dotyczące podpisania długoletniej umowy o współpracy w zakresie sprzedaży produktów bankowych w placówkach pocztowych pod marką Banku Pocztowego, oraz przejęciu przez PKO BP od poczty ok. 75 proc. akcji Banku Pocztowego.

Na przełomie września i października spodziewana jest wstępna odpowiedź Poczty dotycząca tego, czy jest zainteresowana taką współpracą. Obecnie PKO BP ma 25 proc. plus jedną akcję Banku Pocztowego, a właścicielem pozostałych akcji jest Poczta Polska. W sierpniu zawarta została umowa, na podstawie której PKO BP Bankowy PTE przejmie zarządzanie nad funduszem emerytalnym Polsat.

Do transakcji dojdzie, jeśli pozytywne decyzje wydadzą Komisja Nadzoru Finansowego jak i Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów. Bank pracuje nad projektem strategicznej współpracy z kilkoma kluczowymi ubezpieczycielami. PKO BP? planuje też pozyskanie partnera dla spółki eService zajmującej się rozliczaniem transakcji kartowych, na zasadzie joint venture.