Małe spółki najlepszą opcją na kolejne miesiące

Segment sWIG80 okazał się najbardziej odporny na wstrząsy, których w tym roku doświadczał nasz rynek akcji.

Małe spółki skupione w indeksie sWIG80 w tym roku radzą sobie zdecydowanie lepiej niż rynek. Od początku 2015 r. segment ten urósł już o ponad 13 proc. Dla porównania indeks reprezentujący giełdowych „średniaków" mWIG40 zyskał około 7 proc., a segment największych firm mierzony WIG20 stracił w tym czasie 11 proc. Zdaniem przeważającego grona analityków to nie koniec dobrej passy „maluchów".

Szansa na kontynuację

– Segment małych spółek ma spore szanse na kontynuację zwyżek. Wielu uczestników sWIG80 poprawiło wyniki, mając jednocześnie szanse na kontynuację pozytywnego trendu. Korzystają z niskich stóp procentowych, które potencjalnie mogą być nawet jeszcze niższe po zmianach w składzie RPP, umocnienia dolara oraz stymulacji fiskalnej – wskazuje Adam Łukojć, zarządzający Skarbca TFI. Nie bez znaczenia są niewygórowane wyceny firm w tym segmencie rynku. – Warto zwrócić uwagę, że mimo ostatnich zwyżek sWIG80 jest obecnie na poziomie sprzed dwóch lat, a przecież wiele małych firm poprawiło w tym czasie swoje wyniki – dodaje ekspert.

W podobnym tonie wypowiada się Jacek Wojton, zarządzający w Copernicus Capital TFI. – Stosunkowo duży udział spółek przemysłowych średniej wielkości powinien wspierać w przyszłym roku indeks (poprawa wyników, możliwe przejęcia). Dobre perspektywy mają również spółki budowlane dzięki spodziewanym większym przychodom (projekty unijne, deweloperskie) przy stabilnych kosztach oraz deweloperskie, którym powinny pomóc niskie stopy procentowe – przekonuje. – Moim zdaniem do 15 tys. punktów, czyli szczytu z końca 2013 r., powinniśmy dotrzeć w przyszłym roku – dodaje Wojton.

Budownictwo i deweloperzy

Zdaniem ekspertów warto zwrócić uwagę na branże będące beneficjentami wzrostu gospodarczego, jak budownictwo czy deweloperską, które mają dość liczną reprezentację w indeksie sWIG80. W tym gronie firm Adam Łukojć stawia na Herkulesa, który wyceniany jest atrakcyjniej niż wiele innych spółek budowlanych. – Firma Herkules ma model biznesu, który jest bardziej bezpieczny od modeli większości spółek budowlanych. Nie jest zależna od pojedynczych kontraktów, nie zaszkodzi jej ewentualny wzrost cen surowców, ma silną pozycję na rynku i nie musi walczyć o każdy kontrakt z kilkunastoma konkurentami – uważa ekspert. – Ci inwestorzy, którzy wierzą w budownictwo, mogą uznać Herkulesa za ciekawą alternatywę dla spółek budowlanych – dodaje.

Mimo ponad 110-proc. zwyżki notowań od początku tego roku eksperci wciąż dostrzegają potencjał w akcjach Elektrobudowy. Analitycy DM mBanku w wydanej niedawno rekomendacji dla spółki argumentują to jej bardzo dobrymi wynikami. Uważają, że wyższa rentowność zaprezentowana w I półroczu ma trwały charakter. Wskazują na pokaźny portfel zamówień pozwalający na utrzymanie bardzo dobrych wyników również w 2016 r. Ponadto zakładają, że poprawa sytuacji bilansowej Elektrobudowy pozwoli na wypłatę w przyszłym roku atrakcyjnej dywidendy.

Z kolei Mateusz Namysł z DM Raiffeisen, pozytywnie ocenia Torpol. – Niedawno ogłoszone wezwanie na akcje spółki po 11,8 zł zmniejsza ryzyko spadku kursu. Do tego trzeba dodać solidną sytuację płynnościową spółki, która pozwoliła na wypłatę dywidendy. Dużą szansą dla firmy będzie wysyp kontraktów związanych z modernizacją infrastruktury szynowej w Polsce – wskazuje specjalista. Z kolei za jedną z ciekawszych propozycji wśród deweloperów uważa Polnord. – Deweloper notuje bardzo dobrą sprzedaż mieszkań oraz solidne przepływy operacyjne pozwalające na zmniejszanie zadłużenia. Ponadto, spółka może sprzedać część nieruchomości, co również wpłynęłoby pozytywnie na jej sytuację gotówkową. Uwagę zwraca niska wycena – wskaźnik C/WK jest poniżej 0,4 – wylicza Namysł.

Nadzieja w konsumpcji

W ocenie ekspertów nieźle wyglądają też perspektywy „maluchów", których kondycja powiązana jest z popytem konsumpcyjnym. Rosnąca zasobność naszych portfeli pozytywnie wpływa na ich wyniki. Dobrym przykładem jest Rainbow Tours. – Wysokie dynamiki sprzedaży osiągane przez spółkę dają nadzieję na kolejne okresy. Ponadto wysoki poziom gotówki netto daje potencjał do rozwoju organicznego oraz ewentualnych przejęć, a także wzrostu dywidendy – przekonuje Mateusz Namysł.

Korzystnie na tle konkurentów z segmentu firm odzieżowych wypada Vistula. Zdaniem analityków DM BOŚ w III kwartale spółka znacząco poprawiła wyniki w porównaniu z rokiem poprzednim, głównie dzięki ożywieniu przychodów i stabilizacji marż w poszczególnych segmentach. Dodatkowo na rezultaty grupy powinna korzystnie oddziaływać poprawa wyników Deni Cler i rosnąca sprzedaż przez internet. Prognoza brokera zakłada ponad 50-proc. wzrost zysku netto Vistuli w całym 2015 r., do 31,2 mln zł, przy równoczesnym spadku długu netto.

Nowe technologie

Dobrze na tle rynku wypadają spółki z branży nowych technologii. W interesującym nas segmencie małych firm Mateusz Namysł potencjał dostrzega w walorach LiveChat, producenta oraz globalnego dostawcy oprogramowania komunikacyjnego. – Za spółką przemawia duża dźwignia operacyjna przy dynamicznym wzroście liczby klientów. Firma zarabia głównie w dolarach, więc utrzymujący się wysoki kurs tej waluty i perspektywa podwyżek stóp w USA wzmacniają pozytywne nastawienie do niej – wyjaśnia specjalista Raiffeisena.

Z kolei wśród faworytów Adama Łukojcia znalazła się Wirtualna Polska. – Mimo wzrostu kursu akcji spółki jest miejsce na dalsze zwyżki. Będzie temu sprzyjać poprawiająca się pozycja konkurencyjna WP na rosnącym krajowym rynku reklamy internetowej, gdzie celuje w pozycję lidera – ocenia zarządzający Skarbca TFI. Zdaniem Łukojcia inwestorzy zainteresowani tym segmentem powinni zwrócić uwagę na MCI Management. –Hossa, zwłaszcza w segmencie spółek technologicznych, może pomóc notowaniom funduszu private equity. Ma on długą historię tworzenia wartości, a jednocześnie jest wyceniany wyraźnie poniżej wartości księgowej. Tym samym akcje MCI Management mogą być sposobem na pośrednie zainwestowanie w portfel wyselekcjonowanych spółek technologicznych bez konieczności wybierania pojedynczych spółek – wyjaśnia Łukojć.

[email protected]

Opinie

Sebastian Trojanowski, specjalista ds. strategii inwestycyjnych DM TMS

Firmy z sWIG80 wykazują wyższą odporność na wpływ polityki, która od kilku miesięcy ciąży w na notowaniach spółek z WIG20. Ponadto segment małych firm jest mniej podatny na szoki zewnętrzne. Paradoksalnie atutem tutaj jest niższa płynność obrotu i, co za tym idzie, niska obecność inwestorów zagranicznych i niewielkie skutki odpływów środków z funduszy inwestujących na rynkach emerging markets. Z drugiej strony, mniejsze spółki zazwyczaj prowadzą bardziej skoncentrowaną działalność, zarówno w geograficznym ujęciu, jak i biznesowym, co powoduje, że uzależnione są głównie od sytuacji makroekonomicznej w kraju, gdzie tempo wzrostu gospodarczego nie daje powodów do zmartwień. Z kolei spółki z orientacją eksportową często kierują sprzedaż na dojrzałe rynki europejskie, tj. głównie strefy euro, a tutaj w przekroju całego roku obserwujemy przyspieszenie gospodarcze, co również powinno się przekładać na poprawę wyników w segmencie małych spółek. jim

Roch Pietroń zarządzający funduszami, TFI PZU

Kluczowym czynnikiem, który wspierał małe i średnie spółki, była poprawa wyników, z którą mamy do czynienia od początku roku. Prognozy wskazują na kontynuację pozytywnego trendu w wynikach w kolejnych kwartałach, co będzie wspierało notowania tych spółek. Ponadto ich wyceny są obecnie na przyzwoitym poziomie – wskaźnik P/E na obecny rok to około 16,5, a na kolejny poniżej 12x. Małe spółki są również beneficjentem niskich stóp procentowych oraz dobrej sytuacji gospodarczej w Niemczech. Ewentualne dalsze obniżki stóp procentowych – zapowiadane przez nowy rząd – przyczynią się do dalszej poprawy wyników w kolejnych okresach. Segment ten może być również wspierany przez wezwania ze strony inwestorów branżowych czy funduszy private equity. Nowa perspektywa środków z UE będzie również korzystna dla małych spółek – beneficjentami będą przede wszystkim spółki budowlane (drogi, kolej) oraz producenci materiałów budowlanych. jim