Pora na zakupy akcji pod wyniki

Końcówka minionego roku była szczególnie udana dla eksporterów, spółek przemysłowych oraz handlowych. Jednak w wielu przypadkach spodziewane dobre wyniki są już w cenach akcji.

Luty i marzec upłyną pod znakiem publikacji sprawozdań finansowych. Niewiele spółek pokaże osobny raport za IV kwartał. Zdecydowana większość uwzględni go w sprawozdaniu rocznym. Tymczasem warto wyłonić faworytów, bo w obliczu trwającej przeceny na warszawskim parkiecie inwestycja w tanie spółki, które mile zaskoczą wynikami, oznacza szansę na wysokie zyski.

Czas na odbicie

Do faworytów analityków z pewnością nie należą spółki surowcowe. W 2015 r. grupujący je indeks stracił aż 44 proc., a od początku stycznia dodatkowe 16 proc. Tym niemniej warto przyjrzeć się Bogdance. Jej zarząd zasygnalizował, że w IV kwartale 2015 r. wydobycie było zgodne z przyjętym harmonogramem produkcji i zdecydowanie wyższe od osiągniętego w poprzednich kwartałach. Jednocześnie zaznaczył, że poziom wydobycia był niższy od mocy produkcyjnych, bo spółka dostosowała go do aktualnego popytu. Obecnie za jedną akcję Bogdanki trzeba zapłacić ok. 33 zł, czyli o prawie 66 proc. mniej niż na początku ubiegłego roku. DM BDM w niedawnym raporcie cenę docelową oszacował na 39,8 zł.

Zniżki na chińskich rynkach akcji przekładają się na spadek cen miedzi. To z kolei uderza w wyniki KGHM. Dla tych za IV kwartał dodatkowym obciążeniem mogą być odpisy. Spadek wartości aktywów może wpłynąć na ostateczny wynik netto za 2015 r., który Erste Securities oszacował na 1 mld zł.

Na ubiegłoroczne wyniki telekomunikacyjnej spółki wpływ miały rezerwy. Zawiązano je na kwotę 131 mln zł, a rozwiązano na 39 mln zł, czyli negatywny wpływ na wynik wyniósł 92 mln zł. Analitycy wskazują jednocześnie, że niezłymi wynikami powinien się pochwalić konkurent Orange – czyli Netia.

Wyniki PGNiG za III kwartał okazały się gorsze od oczekiwań. Zarząd wprawdzie podwyższył prognozę skonsolidowanej EBITDA na 2015 r. do 6,3 mld zł, ale to implikuje tylko 1 mld zł EBITDA w IV kwartale – wskazuje DM BDM. Podkreśla przy tym, że ostateczny wynik zależy od skali odpisów.

 

W ostatnich tygodniach lekko spada wycena akcji EuCO i obecnie oscyluje w okolicach 46 zł. DM BZ WBK poprzeczkę dla spółki ustawił na poziomie 70 zł. Zarząd zasygnalizował, że należy się spodziewać bardzo udanej końcówki roku. Analitycy szacują, że w całym 2015 r. jej zysk netto wyniósł 25 mln zł, a w 2016 r. wzrośnie do 29 mln zł. Końcówka roku to również dobry czas dla branży handlowej oraz dla producentów i dystrybutorów IT. Dobre wyniki za IV kwartał zasygnalizowały m.in. Atende oraz grupa AB.

Skonsolidowane przychody CCC w grudniu wyniosły 222,7 mln zł, czyli były o 1,8 proc. niższe niż rok wcześniej. Z kolei w całym IV kwartale sięgnęły 750 mln zł, czyli wzrosły o 10 proc. – znacznie wolniej niż powierzchnia handlowa. DM PKO BP szacuje, że zysk operacyjny spadł o 18 proc.

 

Dalszy potencjał

Mimo obserwowanych ostatnio zwyżek nadal znacząco poniżej cen z rekomendacji jest PCC Rokita. Analitycy DM BDM prognozują, że w IV kwartale 2015 r. EBITDA tej chemicznej grupy wzrosła o blisko 20 proc. Ciekawą propozycją może również być Agora, mimo że jej akcje od 2015 r. podrożały o połowę. – Szczególnie pozytywnie akcentujemy obszar kina za sprawą wysokiej frekwencji. Dodatkowo liczymy, że wraz z korzystną sytuacją na rynku reklamy większość pozostałych segmentów biznesowych wykaże poprawę rezultatów – mówi Maciej Bobrowski, szef działu analiz DM BDM. Podkreśla przy tym, że początek 2016 r. dla Agory może już nie być tak udany.

Analitycy prognozują, że w IV kwartale 2015 r. EBITDA tej chemicznej grupy wzrosła rok do roku o blisko 20 proc., co oznaczałoby rekordowe wyniki za cały rok. To z kolei daje szansę na bardzo dobrą dywidendę. Zdaniem ekspertów jej stopa może wynieść nawet ponad 8 proc.

 

Kto jeszcze mile zaskoczy wynikami za IV kwartał? – Liczymy na dobre dane ze spółki ATM Grupa. Powinna pokazać bardzo wysokie obłożenie w segmencie produkcji telewizyjnej i wynajmu – mówi Bobrowski. Z kolei wyniki Compu wsparła dobra kontraktacja w segmencie IT oraz sprzedaż urządzeń fiskalnych na rynki zagraniczne. Kolejny faworyt to Grupa Kęty. – Według wstępnych szacunków w IV kwartale pokazała 23-proc. przyrost EBITDA – mówi Krzysztof Pado, analityk DM BDM.

Spółka LiveChat w październiku 2015 r. zwiększyła liczbę klientów o 460 nowych firm i tym samym poprawiła swój wcześniejszy, sierpniowy rekord. Również listopad i grudzień może zaliczyć do udanych. W połączeniu ze słabym złotym budzi to nadzieję na świetne wyniki za IV kwartał.

 

Jak burza idzie LiveChat Software, który od 2015 r. zdrożał o 36 proc. Liczba klientów pozyskanych w ostatnich miesiącach wskazuje, że technologiczna spółka miała bardzo udany IV kwartał.

Lubelska kopalnia w IV kwartale wyprodukowała 2,55 mln ton węgla – tyle, ile zapowiadała. Również w całym 2015 r. udało jej się zrealizować plan. W związku z trudną sytuacją na światowym rynku węgla największym wyzwaniem dla Bogdanki w najbliższych miesiącach będzie utrzymanie dyscypliny kosztowej.

 

– Osłabienie złotego w końcówce 2015 r. i dalsze przyspieszenie osłabienia w I kwartale 2016 r. (po decyzji S&P) powinno pozytywnie wpłynąć na spółki z ekspozycją na EUR, USD, a do takich zaliczyłbym przede wszystkim LiveChat, CD Projekt i Asseco Poland – wskazuje Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku. Jego zdaniem stabilne, w miarę dobre wyniki powinna pokazać też Netia, w której połączenie z TK Telekom daje potencjał do synergii kosztów. – Poza tym powinna wypłacić bardzo dobrą dywidendę, oczekuję 0,42 zł na akcję, czyli 8-proc. stopy – wskazuje ekspert.

Końcówka minionego roku była dla Agory bardzo udana. Zdaniem ekspertów w IV kwartale udało jej się wypracować rekordową (ponad 60-proc.) dynamikę wzrostu EBITDA ze względu na wysoką sprzedaż biletów do kin (dzięki kilku superprodukcjom) oraz wyraźnemu ożywieniu na rynku reklamowym.

 

Tymczasem przecena na GPW trwa. W poniedziałek WIG20 spadał, testując wsparcie 1700 pkt. – Istnieją branże z potencjałem: nowe technologie, spółki medyczne i energetyka. Jeśli chodzi o spółki, to zwróciłbym uwagę np. na CD Project, Vivid Games oraz Benefit System, a zakładając dalszy spadek ceny ropy także na PKN Orlen – mówi Andrzej Paczuski, partner w kancelarii Paczuski Taudul.

[email protected]

Opinia: O pozytywne niespodzianki może być trudno

Łukasz Bugaj, analityk DM BOŚ

W przypadku wyników należy rozróżnić kilka ważnych kwestii. Pierwsza dotyczy rozgraniczenia między mniejszymi podmiotami a dużymi. Od kilku już lat wyniki blue chips, poza nielicznymi wyjątkami, są w stagnacji i pozytywnych zmian nie należy się tu spodziewać. Na dodatek z uwagi na czynniki jednorazowe rezultaty banków nie zachwycą i po danych KNF wiemy, że dynamika zysków sektora będzie ujemna, a niektóre podmioty wykażą w ostatnim kwartale stratę. Część może być do tego nawet zachęcona, gdyż strata powinna się przełożyć na brak płatności podatku bankowego. Drugą kwestią jest rozgraniczenie między jakością podawanych rezultatów oraz ich zbieżnością z oczekiwaniami. Widać to dobrze na przykładzie małych bądź średnich spółek, których wyniki w ostatnim czasie lepiej odzwierciedlały poprawę koniunktury gospodarczej i rosły w ślad za nią. Poprawa nie była jednak równomiernie rozłożona i od przynajmniej dwóch kwartałów trudno było zaobserwować wyraźne pozytywne zaskoczenia. Mimo więc faktu, że spółki chemiczne, przemysłowe, restauratorzy bądź handlowcy z dobrami klasy premium powinni nadal pokazywać poprawę, o rzeczywiste pozytywne zaskoczenia względem tzw. konsensusów może być trudno.