11 bit z udaną premierą. Co to oznacza dla wyceny?

Notowania 11 bit studios na giełdzie w poniedziałek zyskiwały kilka procent przy wysokim obrocie, kontynuując trwającą od czwartku zwyżkę. Po południu walory wyceniano na 237 zł (+4 proc.). Była to reakcja na premierę gry „The Alters”, która trafiła na rynek 13 czerwca. Na portalu Metacritic recenzenci przyznali jej średnio 84 pkt na 100 możliwych. Z kolei jeśli chodzi o noty od graczy, to w weekend 90 proc. wszystkich ocen na portalu Steam miało charakter pozytywny. W poniedziałek po południu odsetek (z niemal 2 tys. ocen) wynosił 88 proc.

Opinie analityków

Poprosiliśmy o ocenę ekspertów. Zgodnie twierdzą, że premiera jest udana. Zwracają uwagę na wysokie oceny.

– W tych warunkach peak powinien być wystarczający do spełnienia naszych tegorocznych oczekiwań sprzedażowych. Możliwa jest pozytywna reakcja kursu, ponieważ były spore obawy o skuteczność debiutu. Ale w dłuższym terminie podchodzilibyśmy ostrożnie, ponieważ np. w naszym przypadku premiera spełniła oczekiwania, więc nie podbije wyceny – podkreśla Mateusz Chrzanowski, analityk Noble Securities. Biuro zakładało 600 tys. kopii sprzedaży w całym 2025 r.

– „The Alters” okazało się czarnym koniem, wyraźnie zaskakując konsensus i osiągając 46. najwyższy peak na Steamie spośród kilku tysięcy tegorocznych premier, co przed premierą ocenialiśmy jako bardzo mało prawdopodobne – komentuje Michał Wojciechowski, ekspert z Ipopemy Securities. On również oczekiwał pozytywnej reakcji inwestorów na premierę.

– Rynek może skupić się na oczekiwanym niskim, jednocyfrowym wskaźniku P/E (ceny do zysku – red.) dla spółki w 2025 r. oraz wysokiej generacji gotówki dzięki umowom z Game Pass. Mimo to nadal uważamy, że oczekiwania były niskie wobec spółki wycenianej na 550 mln zł, bez żadnych większych premier w latach 2025–2026 i z ryzykami krótkoterminowymi – mówi ekspert Ipopemy. Mówiąc o krótkoterminowych ryzykach, wskazuje na słabe przyjęcie dema „Moonlightera”, który jest następną grą w kolejce do premiery w tym roku. Zwraca też uwagę, że spółka nadal zużywa dużo gotówki na realizowane projekty.

Z kolei Piotr Poniatowski, ekspert z BM mBanku, podkreśla, że opinie o „The Alters” i dane dotyczące liczby graczy mogą sugerować dobrą sprzedaż w długim terminie. Zwraca też uwagę na pozytywne reakcje chińskich graczy. Ale jednocześnie podkreśla, że jeśli chodzi o wycenę studia, to sukces premiery był oczekiwany, więc nie jest ona przełomem. Zwraca też uwagę na koszty związane z produkcją „The Alters”. Nie zostały one ujawnione, ale pojawiają się szacunki dotyczące kwoty rzędu 40–50 mln zł. To może oznaczać, że trudno oczekiwać szybkiego zwrotu kosztów.

Jakie są dalsze plany

Początkowo zapowiadano, że „The Alters” zadebiutuje w IV kwartale 2024 r. Potem przesunięto termin na I kwartał 2025 r., a następnie na dalszy okres 2025 r.

O czym jest gra? „Łącząc survival, elementy budowania i optymalizowania bazy, eksplorację planety i emocjonalną narrację, „The Alters” to głęboko osobiste doświadczenie SF, w którym każda decyzja ma znaczenie, a każda wersja ciebie ma coś do powiedzenia” – czytamy w opisie.

W tym roku na rynek ma trafić jeszcze wspomniany już „Moonlighter 2”, czyli gra z wydawnictwa, tworzona przez hiszpańskie studio Digital Sun. Z kolei na 2027 r. zapowiedziano „Frostpunka 1886”.

W 2024 r. po nieoczekiwanej likwidacji „Projektu 8” i gorszej od oczekiwań premierze „Frostpunka 2” wycena 11 bit studios stopniała o ponad połowę.

Po premierze „The Alters” Erste Securities podniosło zalecenie dla spółki do „kupuj” z ceną docelową wynoszącą 296 zł, co implikuje 25-proc. przestrzeń do zwyżki względem poniedziałkowego kursu. Natomiast średnia cena docelowa uwzględniająca pozostałe aktualne rekomendacje jest w okolicach obecnego kursu. Analitycy nie ujawniają, czy zamierzają zmieniać swoje szacunki.