ZA Puławy: kontroferta od spółki pracowniczej?

Perspektywy na rok obrotowy 2012/2013 dla zakładów, do sprzedaży których wezwał Synthos, wyglądają gorzej. Zarząd: są pomysły na rozwój

Na zamknięciu wtorkowej sesji za papiery puławskich zakładów płacono 102,5 zł, co oznacza wzrost o 0,3 proc. To reakcja na wniosek związkowców i udziałowców Spółki Pracowniczej Chemia-Puławy do jej władz o złożenie kontroferty na zakup akcji puławskich zakładów posiadanych przez ministerstwo skarbu. Zarząd podjął już uchwały o rozpoczęciu prac, a kontroferta ma się pojawić do piątku.

Związki rozpatrują różne warianty finansowania inwestycji. – W grę wchodzi powielenie modelu dywidendowego, podobnie jak proponowaliśmy w przeszłości, ale również poszukiwanie inwestorów strategicznych bądź kredytowanie – powiedział PAP?Leszek Lewicki, przewodniczący Społecznego Związku Zawodowego ZA Puławy.

W poniedziałek rano Synthos, producent kauczuku, poinformował, że chce skupić do 100 proc. akcji Puław, przy czym minimalny pakiet akcji to 80 proc. Spółka oferuje między 9?a 20 lipca 102,50 zł za papier, a między 21 lipca a 7 sierpnia – 98,77 zł. Analitycy twierdzą, że cena jest bliska rynkowej, ale zwracają uwagę, iż sprzyjająca puławskim zakładom koniunktura nie utrzyma się długo.

Konkurencja z zagranicy

– Oczekuję mocnej przeceny zbóż na światowych rynkach, co w połączeniu z mniejszą dynamiką wzrostu gospodarczego w Chinach, uruchomieniem nowych mocy produkcyjnych poza granicami kraju będzie skutecznie obniżać rentowność spółki – twierdzi Kamil Kliszcz, analityk DI BRE Banku.

Słabną marże na kaprolaktamie, co związane jest z planami uruchomienia w Chinach nowej instalacji o potencjale 200 tys. ton, czyli  5?proc. światowej konsumpcji i aż jednej trzeciej importu do tego kraju. Ale problemem zakładów może być także melamina w związku z planowanym uruchomieniem nowych mocy wytwórczych w Rosji. Szacowane są na 50 tys. ton; potencjał Puław to 100 tys. ton.

Negatywnie na sytuację puławskich zakładów mógłby wpłynąć także ewentualny sukces wezwania na Azoty Tarnów ogłoszonego przez rosyjski koncern Acron – scenariusz jest jednak mało prawdopodobny, po tym jak resort skarbu, który ma 32,05 proc. akcji Tarnowa, zadeklarował, że cena wezwania na poziomie 36 zł jest niezadowalająca. Wejście Rosjan do Polski oznaczałoby pojawienie się groźnej konkurencji z dostępem do tańszych surowców, co przełożyłoby się na dalszy spadek marż.

Nakłady na nowe projekty

Tymczasem zarząd, który także analizuje warunki wezwania ogłoszonego przez Synthos, przekonuje, że ma pomysły na rozwój zakładów. – Przygotujemy rzetelną odpowiedź, którą przekażemy wszystkim akcjonariuszom jednocześnie w formie raportu bieżącego, najpóźniej na dwa dni przed rozpoczęciem zapisów – powiedział PAP Grzegorz Kulik, rzecznik ZA Puławy.

Wiadomo, że Puławy chcą rozpocząć w 2013 roku produkcję nawozów na bazie mocznika i siarczanu amonu; stanowią grupę produktów poszukiwanych w kraju i na innych rynkach europejskich. Przewidywana produkcja to odpowiednio 160 tys. ton i 190 tys. ton rocznie. Nakłady na ten projekt mają sięgnąć około 200 mln zł.

W grę, o czym rynek spekuluje od dawna, może wchodzić także zakup nawozowej części Anwilu od PKN Orlen. Zarząd nie ujawnia szczegółów na ten temat, ale w rozmowach z „Parkietem" deklaruje, że nadal jest zainteresowany tym przejęciem. W planach jest też budowa elektrowni o mocy 800 – 900 MW, opalanej gazem, wspólnie z PGE GiEK. Ma być uruchomiona w 2017 roku. W poniedziałek zarząd udzielił promesy na finansowanie tego projektu w wysokości 1,3 mld zł netto.

Jak przełoży się to na wyniki? Prognoz spółka nie upublicznia. Z?szacunków analityków wynika, że zysk netto w latach 2012–2014 ma sięgnąć po 170–175 mln zł, a przychody po 3,3–3,5 mld zł.