Roczna subskrypcja parkiet.com za 149 zł
Zyskaj pełen dostęp do analiz, raportów i komentarzy na Parkiet.com
Polskie obligacje nadal są atrakcyjne
WYWIAD | Agata Misztela van Zwieten - starsza zarządzająca portfelami w NN Investment Partners
Koniec pierwszego półrocza przyniósł obniżkę rentowności obligacji skarbowych, w tym w Polsce. Skala spadków była zaskakująca?
Całe pierwsze półrocze było genialne dla globalnego rynku obligacji korporacyjnych oraz obligacji krajów rozwijających się, zarówno tych denominowanych w lokalnych, jak i w „twardych" walutach (dolar, euro). Sam czerwiec był jednym z najlepszych miesięcy dekady. To, co się działo w ostatnich miesiącach, było fenomenalne. Niektóre ze wspomnianych klas aktywów w okresie styczeń–czerwiec przyniosły nawet 9-proc. stopy zwrotu, podczas gdy jeszcze pod koniec ubiegłego roku panowało przekonanie, że rentowności nie mogą być już niższe. W skali globalnej w samym pierwszym półroczu ponad 100 mld dolarów popłynęło do funduszy dłużnych kosztem funduszy inwestujących w akcje. Dlaczego ostatnie miesiące były aż tak udane? Cofnijmy się do połowy 2018 r. Przed wakacjami ubiegłego roku taniały niemal wszystkie obligacje rynków wschodzących denominowane w walutach lokalnych ze względu na sytuację w Turcji i Argentynie oraz rozpoczęcie wojny celnej między USA a Chinami, która wywołała obawy o rozwój największych światowych gospodarek. Mocno zniżkowała ropa. Do tego rynek zakładał kolejne podwyżki stóp przez Fed (w całym 2018 r. były w sumie cztery). Pamiętajmy też, że Europejski Bank Centralny (EBC) ogłosił wtedy koniec swojego programu skupu aktywów (QE). Kumulacja tych negatywnych wydarzeń spowodowała spadki notowań wielu rodzajów instrumentów finansowych. W tym roku te wszystkie czynniki odwróciły się o 180 stopni. Światełkiem w tunelu pod koniec roku stał się sygnał od Fedu, który wyraźnie złagodził retorykę. Z pewnością nie było to spowodowane naciskami Donalda Trumpa, tylko niepokojącymi sygnałami płynącymi z gospodarki, głównie za sprawą wskaźników PMI oraz niskiej inflacji, będącej bardzo ważnym punktem odniesienia dla Fedu.
