Subiektywny punkt widzenia: Wzrost przed sell in May?

WIG20 zaskakuje i nadrabia słabość do silnego w 2023 r. sWIG80. Wsparciem dla dużych polskich firm jest umocnienie złotego wobec USD.

WIG20 w kwietniu 2023 roku należy do najsilniejszych indeksów giełdowych na świecie, co może zaskakiwać.

Siła indeksu naszych bule chipsów jest głównie następstwem poprawy nastawienia inwestorów do euro, jak i poprawą sentymentu do regionu czy zmniejszeniem niedoważenia części inwestorów na Polskę.

Percepcja inwestorów zakładająca schyłkową fazę podwyżek stopy procentowej przez Fed i zakończenie cyklu podwyżek w maju lub czerwcu br. w relacji do kontynuacji podwyżek przez EBC do września br. sprzyja umocnieniu europejskiej waluty. Ponadto inwestorzy zakładają szybsze obniżanie stopy procentowej w USA (na razie na przełomie listopada i grudnia 2023 r.) co, mając na uwadze zmianę różnicy stóp procentowych, zdaje się być argumentem za słabością USD w najbliższych miesiącach.

W tym kontekście warto dodać, ciekawą obserwację, ponieważ niemal jednomyślnie w opiniach na 2023 r., to właśnie obligacje skarbowe miały być najlepszą klasą aktywów. Jednakże obawy przed uporczywością inflacji powodują, że przykładowo krótki koniec krzywej rentowności (czyli obligacje z zapadalnością do dwóch lat) wyraźnie rośnie w ostatnim miesiącu. Wystromienie się krzywej jest jednym z zaskoczeń ostatnich tygodni i zwiększa obawy przed większą skalą podwyżek stopy procentowej w USA, co będzie zwiększało presję na sferę realną gospodarki.

Wyzwaniem dla inwestorów jest fakt, że dane z rynku pracy czy zachowanie amerykańskich indeksów giełdowych jest mocne, co utrudnia zbicie inflacji do celu i stanowi zagrożenie dla wyników spółek czy kondycji gospodarki w kolejnych kwartałach. Kluczowym sprawdzam dla sentymentu na amerykańskim rynku akcji będzie najbliższe posiedzenie Fedu zaplanowane na 3 maja br. oraz publikacja wyników spółek notowanych na giełdzie nowojorskiej, w tym głównie FAANG +MNT. 4 maja wyniki ma przekazać Apple.

Być może obawy o koniunkturę na giełdzie amerykańskiej są przesadzone, więc stanowią dogodną bazę do zaskoczenia, tak jak WIG20 zaskakuje i nadrabia słabość do silnego w 2023 r. sWIG80. Warto dodać, iż obserwowane w ostatnich tygodniach umocnienie EUR do USD sprzyja poprawie sentymentu do PLN, co skutkowało zejściem kursu dolara poniżej 4,26 i testem 4,20. Jest to silne wsparcie dla polskich blue chipsów, na których koncentrują się inwestorzy zagraniczni, dla których stopa zwrotu jest złożeniem zmiany kursu spółki oraz kursu walutowego.

Zbliżone umocnienie PLN, HUF czy CZK sygnalizuje poprawę sentymentu inwestorów zagranicznych do regionu być może dyskontujące sukces ofensywy wojsk ukraińskich czy spadek niepewności związanej z agresywną polityką Rosji. Niemniej jednak silny spadek indeksu strachu zwiększa ryzyko na negatywne zaskoczenia i wpisuje się w potencjalny scenariusz sell in May and go away.