Kłopoty strefy euro mogą wstrząsnąć złotym

Z Przemysławem Kwietniem, głównym ekonomistą X-Trade Brokers, o prognozach dla złotego rozmawia Hubert Kozieł

[b]Ile złotych może kosztować euro na koniec przyszłego roku?[/b]

Nasza prognoza mówi, że kurs EUR/PLN wyniesie wówczas 3,81. Oczywiście nie oznacza to, że kurs ten będzie prostą linią od około 4 zł za euro do około 3,80. Raczej spodziewałbym się pewnego osłabienia złotego w pierwszej połowie przyszłego roku. Rzecz jasna trudno wskazać konkretny moment, w którym dojdzie do deprecjacji. Myślę jednak, że należy się jej spodziewać w pierwszym kwartale.

[b]Czy deprecjacja złotego będzie miała związek z problemami strefy euro?[/b]

Tak, oczywiście. Niewykluczone, że nałożą się na siebie dwie rzeczy: nasilenie problemów fiskalnych Hiszpanii oraz, być może, większa korekta na rynkach akcji, która skłoniłaby inwestorów do wycofania się z rynków wschodzących. Taka korekta byłaby jak najbardziej racjonalna, gdyż ostatnio rynki widzą jedynie same dobre informacje, a tych złych nie dostrzegają. Oba czynniki przyczyniłyby się do osłabienia złotego. Oczywiście nie będzie to jakaś drastyczna deprecjacja. W wypadku kursu EUR/PLN taką górną granicą jest 4,15–4,20.

[b]Jak może się wówczas osłabić złoty wobec franka szwajcarskiego?[/b]

Więcej znaków zapytania dotyczy kursu CHF/PLN. Trudno jest bowiem przewidzieć, jak się będzie zachowywał kurs EUR/CHF. Niedawno osiągnął historyczne minima, a co się będzie działo, jeśli atmosfera wokół kryzysu w strefie euro się podgrzeje? Kurs EUR/CHF powinien być fundamentalnie nieco wyżej niż obecnie, bo szwajcarska gospodarka jest dosyć mocno zintegrowana ze strefą euro. Dalszy jego spadek poniżej poziomu 1,30 uderzyłby więc w szwajcarskich eksporterów. Osłabienie złotego wobec euro rodzi więc duże ryzyko ze strony kursu CHF/PLN.

[b]Jak długo może potrwać deprecjacja złotego? Kiedy polska waluta może zacząć odzyskiwać siłę?[/b]

Zawirowania na rynku będą przejściowe. Potrwają kilka tygodni lub miesięcy, stąd prognoza kursu EUR/PLN na poziomie około 3,80 na koniec przyszłego roku. Jestem umiarkowanym optymistą co do perspektyw światowej gospodarki. Uważam więc, że ożywienie gospodarcze w połączeniu z polityką głównych banków centralnych świata doprowadzi do napływu kapitału na rynki wchodzące. Złoty powinien więc w drugiej połowie 2011 r. odrobić ewentualne straty.

[b]Spodziewa się pan, że kurs USD/PLN sięgnie na koniec przyszłego roku poziomu 2,74. Czy szybsza aprecjacja złotego wobec dolara niż wobec euro będzie skutkiem ilościowego luzowania polityki pieniężnej (QE) przez Fed? [/b]

Tak, dokładnie. Można również oczekiwać, że euro będzie odrabiało straty wobec dolara. Problemy strefy euro, jakkolwiek poważne, nie są na tyle dramatyczne, by usprawiedliwiały czarne scenariusze. Przynajmniej nie w perspektywie przyszłego roku. Jeśli Hiszpania znajdzie się pod ścianą, jakieś rozwiązanie dla problemów strefy euro się znajdzie. Jednocześnie zachowawcza polityka Europejskiego Banku Centralnego oraz to, że centrum eurolandu będzie się rozwijać o wiele szybciej niż peryferie, sprawią, że euro nieco odzyska na wartości. Kurs EUR/USD około 1,40 na koniec przyszłego roku wygląda więc prawdopodobnie.

[b]Dziękuję za rozmowę.[/b]