Przewodniczący związków zawodowych koncernu ujawnił wczoraj, że zysk netto KGHM wyniesie w tym roku 192 mln zł. Uważamy, że wynik ten jest mało prawdopodobny. Po pierwszym półroczu spółka wykazała 58 mln zł zysku netto. Obecnie cena miedzi (1484 USD/tonę) jest poniżej kosztów wytworzenia. Na niekorzyść przemawia też obecny kurs naszej waluty. Według nasze prognozy koncern zarobi w tym roku 45,6 mln zł. Istnieje również niebezpieczeństwo dalszego zmniejszania zaangażowania przez bank depozytowy GDR-ów. Istotnym aktywem w posiadaniu koncernu jest pakiet akcji Polkomtela. Obecny zarząd deklaruję chęć zwiększenia udziałów w Polkomtelu do 33%. Chęć sprzedaży swojego pakietu deklaruje PKN ORLEN. Wolę zakupu wyrażał natomiast w porozumieniu z Vodafon - Duński TDC, jednak pod warunkiem sprzedaży udziałów przez wszystkie polskie podmioty. Wycenę udziałów Polkomtela w KGHM należy obniżyć o podatek dochodowy od tej transakcji. Dzięki temu spółka mogłaby wypłacić dywidendę dla akcjonariuszy (w tym Skarbu Państwa) wg. naszych wyliczeń na 1 akcję KGHM przypadło by 9-13 zł (w zależności od ceny sprzedaży Polkomtela). Jednak nie oczekujemy sprzedaży przez KGHM pakietu Polkomtela w najbliższym czasie. Spółka będzie miała w drugim półroczu wyższe koszty finansowe co dodatkowo obniży jej zysk. Z uwagi na znaczny spadek ceny miedzi, która zeszła do okolic progu opłacalności rekomendujemy redukowanie akcji KGHM.