Komentarz po sesji

Stany mocno wystraszyły nasz rynek i z chęci realizacji zysków część

inwestorów przeszła do czynów. Na otwarcie spadliśmy 11 pkt i był to

najwyższy poziom na sesji. To nie robi dobrego wrażenia przy dziennych

wykresach. Prawie cała sesja to stabilizacja nad ostatnimi minimami, które

powstrzymywały zarówno indeks, jak i kontrakty przed testowaniem szczytów

poprzedniej fali wzrostowej. W ostatnich godzinach sesji popyt jednak nie

wytrzymał i wyprzedaż sprowadziła kontrakty na zamknięcie w okolice

ostatnich szczytów. Kontrakty01.gif Indeks także wybił się ze stabilizacji i

ruszył do testowania wsparcia na poziomie 1360 pkt. Indeks01.gif Jeśli Stany nie zawrócą

z minusów to powinniśmy tam jutro dotrzeć. Na pewno będzie bardzo dużo

inwestorów, którzy uznają obecne spadki za korektę ostatniego ruchu

wzrostowego. Korekta mimo spadku już prawie 100 pkt w porównaniu do

wcześniejszego ruchu nie jest niczym dramatycznym i kto nie zdążył wskoczyć

do pociągu będzie chciał to zrobić właśnie na tych wsparciach. Jeśli

wsparcia padną to wielu średnioterminowych graczy z pewnością pozamyka

długie pozycje. i czekać nas będzie testowanie luki hossy. Tylko czy

fundusze po tej korekcie (bo tak na razie trzeba do tego podchodzić) i

wyrzuceniu strachliwych inwestorów z rynku nie zechcą zrobić ponownego rajdu

? Czy to słuszne czy nie, czytelnicy moje zdanie znają i o braku

jakichkolwiek fundamentów pod tak duże wzrosty nie będę przypominać. Warto

przy tej okazji zwrócić uwagę na opublikowane półroczne struktury portfeli

OFE. Po pierwsze nieco śmieszą, a po drugie pokazują, że o ile fundusze

zechcą zadbać o wycenę swoich portfeli to indeks (kontrakty) poszybować może

bardzo wysoko. Dlaczego ? No i tutaj dochodzimy do tej śmieszności. W prawie

wszystkich opublikowanych strukturach portfeli pierwsze trzy miejsca w

prawie identycznej kolejności zajmują - Największy udział w aktywach - PKN,

TPS, PEO..... następny fundusz PKN, TPS, PEO itd itp. A przecież to także

największy udział w indeksie. W 9 na 10 portfeli pierwsze miejsca wyglądają

tak samo. Tylko w AIG trójkę przedziela jeszcze Prokom. Rozumiem, że

fundusze nie mają za dużego wyboru i inwestować musza w najpłynniejsze

spółki, ale ich kolejność w portfelu też zapewne nie jest przypadkowa. Skład

portfeli jasno wskazuje, że jesteśmy ewenementem w skali światowej jeśli

chodzi o jednomyślność zarządzających. Czym to jest spowodowane ? Na pewno

nie poglądami na rynek, bo te najwyraźniej się tutaj nie liczą. Jasno to

pokazuje, że strukturę portfeli WSZYSTKICH funduszy ustalają dwaj lub trzej

najwięksi gracze posiadający większość aktywów funduszy. Sytuacja, w której

wymagana stopa zwrotu wyliczana jest nie tylko w oparciu o wyniki, ale także

o procentowy udział w aktywach funduszy sprawia, że mniejsze fundusze nie

"inwestują" większości pieniędzy, a jedynie ślepo kopiują ruchy dużych

graczy. To gwarantuje podobne wyniki, a co za tym idzie brak konieczności

dopłat na koniec kwartałów. Wyjaśnia to po części takie rajdy jak ostatnio.

Wystarczy, że CU i NN zaczną kupować PKN czy KGH a do tego popytu dokładają

się wszystkie pozostałe fundusze. Co się dzieje z kursem widzieliśmy w

ostatnich tygodniach. Nadzieja dla misiów jest w wyprzedaży papierów przez

największych graczy. Wtedy też będą wyścigi, ale jak na razie się na to nie

zanosi., tym bardziej mając na uwadze ewentualne spłaty zaległych składek.

Część pieniędzy na pewno pójdzie na akcje i poziom na jakim zrobią to

fundusze......jestem pewien......nie będzie miał dla nich znaczenia. Nie

wiem za co zarządzający biorą tak duże pieniądze, bo naśladowanie potrafią

robić nawet......nie piszę by nikogo nie obrazić. Kończę tym optymistycznym

akcentem, mając nadziejeą ich stan i go dokładnie naśladują ?).

MP