Komentarz po sesji

Początek sesji bardzo zły. Ostatnie sesje przesunęły nas na krawędź zbocza

góry, a wczorajsza spadki w USA dokończyły dzieła zniszczenia. Tak to już

jest, że im bliżej szczytu, tym łatwiej się z góry spada. Na szczęście

upadek nie był dość bolesny i udało zatrzymać się już na pierwszych półkach

skalnych stanowiących pierwsze wsparcia. Dla kontraktów to poziom 1372,

który jest listopadowym szczytem. wig20fut.gif Dzisiejsze minimum wyniosło

1371 i od tego poziomu do końca sesji trwało dość śmiałe odreagowanie.

Kontrakty01.gif Tak samo wygląda to na indeksie. Tutaj za barierę dla

podaży robi strefa 1390-95 i dzisiaj tez udało się w tym rejonie zatrzymać

napór podaży. Indeks01.gif

Oprócz technicznych przesłanek do obrony tych

poziomów, pomogły jeszcze dwie rzeczy. Pierwsze to decyzja RPP o obniżce

głównej stopy referencyjnej o 150 pb. Rynek miał to w cenach, ale znając

dziwne decyzje RPP, inwestorzy odczuli ulgę, że prognozowane cięcia stóp w

końcu się urealniły. W przypadku braku takiej obniżki mielibyśmy bardzo dużą

przecenę. Śmieszy nieco fakt, że RPP przeprowadzając cykl obniżek (zapewne

nie skończony) cały czas utrzymuje neutralne nastawienie w polityce

pieniężnej. To narzędzie służy wskazywaniu uczestnikom rynku ewentualnych

przyszłych zachowań Rady, a jak ostatnie miesiące pokazują, sama RPP nie ma

pojęcia co zrobi na kolejnym posiedzeniu.

Drugi pozytywny czynnik to PKB za

4 kwartał w Stanach. Przyznać trzeba dość szokujące dane, które w przypadku

potwierdzenia zaprzeczałyby recesji. Prognozowana wartość wyniosła -1,1% (a

mówiło się nawet o -1,5%) a podane dane wyniosły +0,2%. Mimo paru

pozytywnych czynników, które mogłyby wpłynąć na taki stan rzeczy, wydaje mi

się nieprawdopodobne, by PKB za ten czwarty kwartał było dodatnie. Podobne

dane podawane były odnośnie 3 kwartału i kolejne korekty mocno

rozczarowywały inwestorów. O korektach nikt już jednak nie pamiętał, a tak

jak teraz, liczyło się pierwsze miłe zaskoczenie. Skąd tak zaskakująca

liczba ? Głównie za sprawą ogromnych wydatków rządowych i nie trudno się

domyślić, że związanych z wojną w Afganistanie. Wydatki rządowe skoczyły o

9,2% co jest największym wzrostem od 15 lat. To zdecydowanie poprawia

statystyczny obraz gospodarki, ale wystrzelona i zniszczona rakieta, to nie

to samo co inwestycja w nową firmę produkującą np. samochody czy budującą

domy. Tak więc ciężko taki wzrost PKB uznawać jako ożywienie. Nazwać to

trzeba jedynie jak na razie odbiciem, a świadczyć o tym mogą inne dane

przedstawione w tym samym raporcie. Wydatki firm w tym samym czasie spadły o

12,5%, a to właśnie dzięki firmom i im rozwojowi rozwija się cała

gospodarka. Nie dzięki wystrzeliwaniu rakiet i zrzucaniu bomb, choć jest to

pewien środek do ożywienia gospodarczego. Kolejne ważne są tutaj wydatki

konsumentów, a te w 4 kwartale na szczęście wzrosły, choć nie obyło się bez

dodatku "ale". ..... ale jest to wzrost wywołany głównie dzięki ogromnym

promocjom i świetnym warunkom sprzedaży (zerowe stopy procentowe).

Szczególnie odnosi się to do branży motoryzacyjnej. Pomogło to gospodarce i

nic w tym złego, ale zyski firm będą przez to niższe, więc poprawa

gospodarcza nie przełoży się szybko na wyniki firm. A to przecież

najważniejsze dla inwestorów. Dużo jest niuansów w tych danych i nie pora je

rozważać. 28 lutego podana zostanie pierwsza korekta i jak pokazuje historia

z ostatnich 22 lat, od wstępnych danych, do ostatecznych (po korektach)

różnica wynosiła średnio 0,7%..... a 66% procent było w przedziale -0,6 do

1,0 ....... natomiast 90% w przedziale -1,0 do 1,6. To statystyka, więc

trzeba oczy trochę zmrużyć, ale PKB powinno być w przedziale -0,4 do 1,1.

Moim zdaniem b