Komentarz poranny

Byki mają w Stanach ostatnio bardzo ciężkie dni. Indeksy spadają i jakoś nie

dochodzi do upragnionego odbicia, a napływające informacje tylko rozbudzają

nadzieję Dow.gif Nasdaq.gif SP500.gif Wczoraj niemal każdy news jaki pojawił się na rynku w normalnych

warunkach, czyli może jeszcze miesiąc temu, wywołałby wzrosty. Dziś jest

jednak inaczej. Inwestorzy nie działają już optymistycznie, a nawet można

rzec, że dobrej informacji szukają dziury. Nie pomagają lepsze od

oczekiwanych wyniki poszczególnych spółek. Mamy regularny spadek wartości

indeksów mimo, że nie wystąpiły jakieś dramatyczne niespodzianki. Wczoraj

lepsze od oczekiwań wyniki Citi, Forda, Johnson & Johnson albo 3M wzbudziły

tylko fałszywą nadzieję.

Kolejni analitycy podnoszą rekomendację dla kolejnych spółek. Deutsche Bank

podniósł swoją prognozę wydatków inwestycyjnych w sektorze półprzewodników w

roku 2003 do 7%. Na wartości akcji Intela lub Applied Materials nie wpłynęło

to jednak zbyt pobudzająco. UBS warbug podniósł rekomendację dla Juniper

Networks. Nortel był przedmiotem podobnej poprawy opinii wydanej przez

Thomas Weisel. Niewiele to pomogło.

Wreszcie trzeba pamiętać o zaskakująco mocnych danych z rynku nieruchomości.

Podana wczoraj liczba nowy budów wzrosła o ponad 5% osiągając poziomy nie

notowane od 16 lat. Przyznam jedna, że akurat tu rozumiem powód rezerwy.

Dlatego też mówię o danych mocnych, ale czy są one dobre? Taka interpretacja

jest dosyć trudna. Wprawdzie wzrost wielkości rynku pierwotnego

nieruchomości daje jeszcze szansę na pozytywny wpływ tego czynnika na PKB.

Trzeba jednak pamiętać, że to jest rynek pierwotny. Bańka spekulacyjna nadal

jest pompowana. Chęć zarobienia na nieruchomościach przesłania

niebezpieczeństwo jego załamania. Stały mocny napływ nowych aktywów na rynek

musi w końcu spowodować spadek ich cen. To zwykłe prawo popytu i podaży. Na

razie jest ono nieco zachwiane ze względu na to, że na rynek chłonie podaż

poprzez finansowanie zakupów na kredyt. Kredyt jest tani ze względu na

niskie stopy. Czy one będą niskie jeszcze przez długi czas? Tendencje

panujące na rynku towarowym każą temu przeczyć. Napięcia inflacyjne będą

narastać. W tym kontekście ciekawie wyglądają informacje o tym, że

zmniejszenie wydobycia w Wenezueli będzie miało znacznie większe

konsekwencje niż publika wcześniej sądziła. Spora cześć instalacji w

rafineriach amerykańskich jest przystosowana do przerobu ropy właśnie z

Wenezueli. Ta z innych pokładów ma nieco inne właściwości, a zatem dziury po

Wenezueli nie da się łatwo załatać.

Konsekwencje tego widać na rynku, gdzie ropa bije kolejne rekordy ropa.gif

Na rynku złota nie jest inaczej i tu także widzimy wyraźną tendencję

wzrostową. Na razie niewiele wskazuje, by miała się ona zatrzymać zloto.gif

Na rynku walutowym także jest po staremu, a zatem mamy za sobą kolejny dzień

utraty wartości przez dolara euro-usd.gif Zlepek tych tendencji plus spadek

cen akcji jednoznacznie sugeruje rynek niedźwiedzia. Gdy dodamy do tego fakt

odbicia się indeksów od oporów to perspektywy nie są zachęcające sp500_d.gif

Jak już jesteśmy przy rynku walutowym. Wczoraj miało miejsce spore wahnięcia

na naszym złotym euro-pln.gif W Londynie pojawiła się plotka, że będziemy

mieli kolejną dymisję w rządzie Millera i tym razem miała ona dotyczyć

Ministra Finansów. Niestety to tylko plotka :-) Była też druga wersja

osłabienia złotego. Uczestnicy rynku podejrzewali, że pojawił się popyt na

waluty ze strony Ministerstwa Finansów w celu przygotowań do spłaty

zadłużenia. Ta wersja również nie znalazła potwierdzenia i wydaje się mało

prawdopodobna ze względu na to, że najbliższe płatności związane z

zadłużeniem planowane są ań posesyjnych nic

pocieszającego się nie wydarzyło. AHI zakończył kwotowanie na poziomie

+0,05% i to mimo wzrostu Motoroli po podaniu swoich wyników. Jak nakazuje

ostatnia tradycja, wyniki były lepsze od oczekiwań. EPS spółki wyniósł 13c

podczas, gdy prognozy wspominały o 10c. Obecnie kontrakty w Stanach wahają

się wokół sowich fair value. Byki będą miały poważny problem z obroną

wczorajszego minimum oraz ponownym zamknięciem ponad 1170 pkt Kontrakty.gif

Indeks.gif W czasie sesji będziemy mieli kilka interesujących wydarzeń.

Przed rozpoczęciem sesji w USA Motorola zapowiedziała konferencję. Podobnie

Lucent i Tyco. Przed sesją wyniki swoje podadzą m.in. Eastman Kodak,

E*TRADE, JP Morgan, Merill Lynch, BoNY. KJ