Komentarz poranny

Sesja w Stanach bez większego znaczenia. Euforyczny początek zamienił się w

szybką wyprzedaż, ale później w kolejnych godzinach sesji indeksy nie mogły

znaleźć kierunku. Na niskich obrotach kilkakrotnie plusy przeplatały się z

minusami i skończyliśmy neutralnie, tradycyjnym wzrostem na sam koniec

sesji. Atmosfera pozostała świetna i na najbliższych sesjach indeksy będą

próbowały przejść szczyty. Dow.gif Nasdaq.gif SP500.gif

Dane makro nie były wczoraj żadnych wydarzeniem. Potwierdziły słaby stan

gospodarki, ale były przecież zgodne z prognozami. Na tym etapie w

zupełności to wystarczy. Rozczarowanie inwestorów widać dopiero na Fed Fund

Futures, które zwiększyły szanse na mocniejsze obniżki stóp. Na posiedzenie

FED 24/25 czerwca obniżka 25 pb jest pewna, a szansa na 50 pb wynosi już 52%

Jeszcze kilka fatalnych danych makro i FED faktycznie ulegnie presji Wall

Street i będzie musiał zdecydować się na większe cięcie. Wtedy kolejne

refinansowanie kredytów hipotecznych, zalanie giełdy nowymi pieniędzmi ....

i za kilka miesięcy spadek z bardzo wysokiego konia, gdy inwestorzy dojdą do

wniosku, że to ostatnia obniżka i teraz stopy mogą tylko rosnąć. Jednak w

krótkim terminie rynkowi na pewno by to mocno pomogło, choć nawet pomimo

takiego optymistycznego scenariusza, ja wzrostów żadnych nie widzę.

Optymistycznie widzę tylko ewentualne utrzymanie się w okolicy tych

poziomów.

Z danych makro dzisiaj o 14:30 opublikowana zostanie inflacja cen

producentów (PPI) za maj. Prognoza mówi o spadku 0,2% i wzroście wartości

bazowej o +0,1%. Dane można bardzo różnie interpretować. Po jednej stronie

jest strach przed deflacją w przypadku słabszych danych, a z drugiej

nadzieja na wspomniane większe cięcie stóp procentowych. Interpretacja

zależy tak naprawdę od emocji na rynku i zdana głównych analityków, ale

najlepsze rozwiązanie na dzisiaj to dane zgodne z prognozami. O tej samej

godzinie mało istotny dla inwestorów kwietniowy bilans handlowy. Za to o

15:45 dzisiejszy hit, czyli wstępny odczyt indeksu nastroju Uniwersytetu

Michigan za czerwiec. Prognoza mówi o nieznacznym wzroście z 92,1 do 93,1 i

to może być miesiąc pokazujący zwiększający się powojenny optymizm.

Na naszym rynku wszystko kręci się dzisiaj wokół jednego wydarzenia -

głosowania nad wotum zaufania dla rządu. Nie jest to jednak tylko sam moment

wciśnięcia sejmowych guzików. O 9:00 zaczyna się posiedzenie sejmu i po

wystąpieniu premiera zacznie się jeszcze zadawanie pytań, czytaj obrzucanie

błotem. Opozycja jest bardzo zdeterminowana, a do tego wie jak duże będzie

zainteresowanie dzisiejszymi obradami. Inwestorzy będą wstrzymywali się z

decyzjami czekając co z tego wszystkiego wyniknie. Jeśli chodzi o wynik

głosowania, to o jego wpływie można mówić tylko w krótkim terminie. Nikt

bowiem nie wie, czy dla giełdy nawet po chwilowym załamaniu nie byłby lepszy

nowy stabilniejszy rząd. Jednak w krótkim terminie, przegrane głosowanie

przekładające się na dymisje Millera, mogłoby mocno przecenić giełdowe

indeksy i przyczynić się do osłabienia złotówki. Perspektywa nowych wyborów

(byłoby bardzo gorąco) tuż przed wchodzeniem do Unii, czyli w okresie gdy

wymagane są poważne reformy, wystraszyłaby zapewne sporą część inwestorów.

Nawet tylko same obawy o taki scenariusz zwiększyłyby niepewność też w

polskich funduszach. Ja daje nie więcej niż 25% szans na taki scenariusz.

Znacznie bardziej prawdopodobna jest poparcie wotum zaufania, co dalej

pozostawi nas w patowej politycznej sytuacji. Rynek jednak ucieszy się, że

nie ma gorszego scenariusza. Z racji, że scenariusz jest bardziej

prawdopodobny, to nagroda za jego wypełnienie będzie dla byków dzisiaj

mniejsza, niż ewentualna przecee głosowanie.

Podsumowując mogę tylko napisać, że dzisiaj na GPW mamy handel kontraktami

tylko i wyłącznie na głowę Millera, a nie na indeks WIG20. MP