Komentarz poranny

Sesję w Stanach ustawił mocno rozczarowujący indeks nastroju Uniwersytetu

Michigan, który na początek sesji dał szybki spadek, a później inwestorzy

... poszli do domów. Handel bardziej przypominał GPW niż NYSE, bo obroty

były bardzo niskie, a zmienność w ostatnich pięciu godzinach liczona w

ułamkach procenta. Tak więc zarówno dla nas, jak i dla giełd Eurolandu wpływ

na dzisiaj ograniczony. Dow.gif Nasdaq.gif SP500.gif

Dużo ciekawsza jest za to okładka dzisiejszego tygodnika Barron"s - w którym

byk tłucze młotem niedźwiedzia, a większość tekstów poświęcona jest piewcom

hossy. To nie były nigdy dobre znaki dla rynku akcji. A skąd u redaktorów ta

inspiracja do hossy ? Główny artykuł - już na początku jeden z analityków z

Morgan Stanley, Byron Wien, liczy niedowartościowanie S&P. Według jego

modelu matematycznego S&P powinien wzrosnąć do 1700 pkt. Według "modelu

FED", zaledwie do 1600 pkt. Dalej nie czytam ;-) Powód takiej wyceny jest

dokładnie taki sam, jak opisywane ostatnio powody do wzrostów - rekordowo

niskie stopy procentowe. Oczywiście można zapytać, czemu modele matematyczne

nie działały w czasie całej bessy (też akcje były niedowartościowane), czy

nie działają teraz w Japonii przy jeszcze niższych stopach. Tego już

zabrakło. Na razie, inwestorzy

przyzwyczajeni do dwucyfrowych zysków, nie mogąc ich osiągnąć na

bezpiecznych rynkach, są bardziej skłonni do ryzyka na rynku akcji.

Najlepiej chyba oddaje to sparafrazowana wypowiedź Churchilla - że akcje są

teraz najmniej atrakcyjną z inwestycji, poza wszystkimi innymi.....

No to Stany na bok, bo dzisiaj nic ciekawego (zapowiedzianego) tam się dziać

nie będzie. Podobnie może być u nas, choć niektórzy mają nadzieję, że rynek

wyraźnie rozrusza się po wygranym przez rząd głosowaniem nad wotum zaufania

(albo referendum w Czechach, które nie było dla rynku żadnym wydarzeniem).

Parę punktów na otwarcie może kontraktom to pomóc (choć bardziej, ze względu

na bliski termin wygaśnięcia), ale skoro prawdopodobieństwo dymisji rządu na

piątkowej sesji było już bardzo bardzo niskie, to premia za obstawienie tego

wyniku też nie może być duża. Zupełnie inaczej wyglądałoby to przy dymisji

rządu. Największa korzyść, to zdjęcie z rynku tej niepewności, która nie

pozwalała na aktywniejszy handel ostatnie 4 dni.

Jednak nie znaczy to wcale, że fundusze rzucą się teraz na giełdowy parkiet.

Aktywność dalej wstrzymywać będzie polityka. Szczególnie dzisiaj, bo o 9:00

rozpoczyna się przesłuchanie premiera Millera przed komisją śledczą w

sprawie Rywina. Niezależnie, czy ma to jakiekolwiek znaczenie, większość

inwestorów będzie to uważnie oglądać. Kolejna pozostająca jeszcze rynkom

niepewność, to kształt planu reformy finansów, czy nawet całego "nowego"

politycznego programu rządu.

Powinno być więc dzisiaj na rynku spokojnie i już pisałem, że na razie nie

widzę kierunku na najbliższe sesje. Pierwszym wsparciem jest poziom 1193,

choć tak naprawdę w całym obszarze 1183-93 może być sporo popytu. A od góry

ogranicza nas najpierw poreferendalny szczyt na 1221 pkt. ale to bardziej na

dzisiaj. Kluczowy opór jest w tej chwili tylko jeden - grudniowe szczyty i

tego inwestorzy boją się najbardziej. Na koniec można jeszcze wspomnieć o

danych o inflacji o 16:00. Ministerstwo Finansów prognozowało inflację w

maju na poziomie 0,5% r/r. Rynek zapewne te dane zignoruje, ale większa

rozbieżność przywróci dyskusje o stopach. Kontrakty.gif Indeks.gif

Jeszcze jedna ciekawostka, która mi chodzi po głowie. Pentor publikując

wskaźnik Pengab uwzględnia też prognozowany popyt na akcje. Pokazywałem to

już kilka razy i z dotychczasowych odczytów wychodzi typowo kontariański

wskaźnik. Kwadraciki naotnym na rynku. Oczywiście nie ma to związku z ankietą, ale pewna

prawidłowość ze względu na początek miesiąca występuje. Jeśli w obecnym

odczycie byłoby powyżej 20 - to skłonny byłbym powiedzieć, że mieliśmy już

szczyt. Czekamy na Pengab - PENGAB.gif MP