Komentarz poranny

Wczorajsza sesja w Stanach to kolejny dzień trwającej korekty. Mowa w tej

chwili o korekcie, bo przecież jeszcze na potwierdzenie zmiany trendu jest

za wcześnie. Zmiana wartości indeksów w stosunku do poprzedniego zamknięcia

nie była znacząca. Dow.gif nieco wzrósł, SP500.gif niemal w ogóle się nie

zmienił, a stracił nieco Nasdaq.gif Ogólnie mieliśmy wczoraj wyczekiwanie na

dzisiejszą decyzję FOMC w sprawie wysokości stóp procentowych. Jak już

wspominaliśmy oczekiwania, co do wielkości cięcia są zróżnicowane. Mówi się,

że cięcie o 25 pkt bazowych jest praktycznie pewne. Niewiadomą pozostaje

możliwość większej obniżki - o 50 pkt bazowych. Rynek za pomocą notowań Fed

Funds Futures sygnalizował, że widzi 52% szans na obniżkę o 50 pkt bazowych.

Wróćmy jednak do samej sesji. DJIA wzrósł głównie dzięki takim spółkom jak

Altria, Wal-Mart, Honeywell i SBC Communications. Wczorajszymi zwycięzcami

na poziomie branż były linie lotnicze, handel detaliczny oraz spółki

brokerskie. Nasdaq stracił m.in. dlatego, że wczoraj ucierpiała branża

półprzewodników. Ściśle związana z Dalekim Wschodem odczuwa cały czas skutki

epidemii SARS. Wczoraj na listę firm, na których wyniki wpłynie epidemia,

został wciągnięty producent mikroprocesorów AMD. Spółka straciła wczoraj

ponad 4%. Nie powiodło się także innym spółkom technologicznym. Apple, mimo

porannej dobrej wiadomości o podwyższeniu rekomendacji wydanej przez Merrill

Lynch, sesję zakończył na minusie (-1,5%). Straciła także spółka Cisco

Systems po obniżeniu rekomendacji przez Soundview Technology. Konkurent

Cisco, spółka Juniper Networks, także wczoraj straciła (-4,7%) po tym, jak

analitycy Wachovia obniżyli dla niej rekomendację z "ponad rynek" na "tak

jak rynek".

Inwestorzy amerykańscy powoli szykują się już na okres sporych wahań cen.

Już wkrótce bowiem rynkiem powinna wahnąć reakcja na decyzję Fed. Kończy się

kwartał i kolejne spółki rewidują swoje prognozy, co do swoich wyników

finansowych. Wkrótce rozpocznie się kolejny sezon publikacji tych wyników.

Według Charlesa Rotblut"a z Investools Inc. oczekiwania są umiarkowanie

optymistyczne. Procesy obniżki kosztów na poziomie poszczególnych spółek,

najniższe w ostatnich dziesięcioleciach (dokładnie od 41 lat) stopy

procentowe oraz słabszy dolar powinny, jego zdaniem, płynąć na wyniki

ozdrowieńczo. Ostatni kwartał nie był taki zły i nie jest wykluczone, że II

kw będzie podobny. Nie wiem, tylko, czy jest zasadnym oczekiwać wielkiej

poprawy wyników. To chyba jeszcze nie ten czas. Poza tym, kwestią otwartą

pozostaje pytanie, czy nawet dobre wyniki spowodują dalszy wzrost cen. W

końcu ostatnia zwyżka miała już być dyskontowaniem lepszej przyszłości.

Według wielu obserwatorów teraz należałoby dać gospodarce szansę dogonienia

rynku, bo zdaje się, że ten wysforował się nieco do przodu. Oczywiście jest

to normalne, bo rynkiem nie rządzi ocena sytuacji bieżącej, ale perspektyw

na przyszłość. Problem w tym, czy ta przyszłość sprosta obecnym

oczekiwaniom.

Po sesji swoje wyniki pro forma opublikowała spółka Verity. Okazały się one

nieco (o 1c na akcję) niższe od oczekiwań analityków. Spółka straciła na

wartości niemal 20%. Wygraną była za to spółka Palm. która została

nagrodzona przez rynek (+9,1%) za zmniejszenie straty. Ta bowiem okazała się

nie tylko mniejsza od tej z roku poprzedniego, ale także mniejsza od

oczekiwań analityków. Wskaźnik AHI zakończył notowania na poziomie +0,06%.

Obecnie kontrakty notowane są na lekkich plusach w stosunku do fair value

(NQ +3,99 SP +0,67)

Dla nas w dniu dzisiejszym liczą się dwie informacje. Jedną już znamy, a

druga poznamy, choć nikt nie wie dokładnie kiedy. Ta znana, to zapowiedź, że

jeded zakończeniem 2003 roku, gdyż sprzedaż takich

papierów nie będzie opodatkowana. Problem jednak w tym, kto je później kupi?

Ogólnie należy przyjąć, że uparte stanowisko w sprawie podatku martwi, gdyż

potwierdza to wcześniejsze przekonanie, że doraźne cele fiskalne (jeśli w

ogóle jest szansa by takie osiągnąć) przesłaniają, a właściwie zastępują,

spojrzenie na rynek w perspektywie wielu lat. Drugą informacją dzisiejszego

dnia, tą nie znaną. jest oczywiście decyzja RPP, co do wysokości stóp

procentowych. Tu oczekiwania są znacznie bardziej wyważone, niż ma to

miejsce z dzisiejszym cięciem w USA. Prognozuje się, że będziemy mieli

kolejne małe cięcie o 25 pkt bazowych. Brak obniżki z pewnością by

rozczarowało, ale taka ewentualność wydaje się mało prawdopodobna.

Uatrakcyjnieniem dość spokojnej sesji (do czasu publikacja decyzji o

stopach) będą dane publikowane o 10:00 o wskaźniku Ifo w Niemczech (prog

88,2 pkt) oraz o 14:30 o dynamice zamówień na dobra trwałego użytku (prog.

+1%). Kontrakty.gif Indeks.gif KJ