Komentarz poranny

Amerykanie to jednak dziwni ludzie. Komentarze po wzrostowej sesji w

poniedziałek były wprost optymistyczne. Ed Yardenii podniósł udział akcji do

80% w swoim portfelu modelowym. Podwyżki rekomendacji dla kolejnych spółek.

Ogólnie spoglądanie z nadzieją na drugie półrocze. Ma ono być znacznie

lepsze oraz mają się pojawić bardziej wymierne oznaki ożywienia. Wystarczył

jednak nieoczekiwany spadek wskaźnika zaufania konsumentów i nagle

perspektywy nie są tak różowe, jak były jeszcze dzień wcześniej. No

faktycznie zyski rosną, ale prawdę mówiąc nie tak szybko, jak "powinny".

Poza tym rynek akcji jest po sporym wzroście w nadziei na ożywienie, ale to

na razie nie chce nadejść. Obecne wyniki spółek mimo. że lepsze, nie

wystarczą na kontynuowanie wzrostu. Na dodatek w szybkim tempie rośnie

rentowność papierów skarbowych. Jeszcze w poniedziałek spadki na rynku

obligacji były interpretowane na korzyść rynku akcji - "realokacja

kapitałów", "strumień środków płynie na rynek akcji". Wczoraj już pojawiły

się pierwsze oceny, że tak dynamiczny wzrost stóp procentowych jest

niebezpieczny również dla samych spółek. Kilku analityków obawia się, że

coraz wyższe stopy procentowe zgaszą ożywienie, jakie powinno się teraz

dokonać. Nie ma co już mówić o nieruchomościach, bo już oficjalnie mówi się,

że przy takiej tendencji stóp procentowych rynek szybko się "zarżnie".

Zmieniły się oceny publikacji samych spółek. Przykładem niech będzie

omawiany przeze mnie DuPont. Wyniki za II kw charakteryzowały się ładną

dynamiką, ale spółka w dość mętny sposób obniżyła górną granicę zakresu

prognozy wyniku za cały 2003 rok. Nie przeszkodziło to zacząć sesji od

wzrostów - wynik za II kw był najważniejszy. Jednak zmiana nastrojów na

rynku dotknęła także i tę spółkę. Zakończyła ona swoje notowania spadkiem o

prawie 1%. Jaki powód podaje się teraz w komentarzach? Tak jest, zbyt

ostrożne przewidywania co do rozwoju w drugiej połowie roku. A dobry wynik

za II kw już się nie liczy? Jak widać, jak rośnie to się liczy, jak spada to

już nie. I sprawiła to jedna publikacja wskaźnika zaufania konsumentów.

Nastroje się decydowanie popsuły. Dziś może je poprawić jedynie Beżowa

Księga, czyli raport Fed o tendencjach gospodarce, ale to już po naszej

sesji. Zresztą prawdę mówiąc nie wiem, czy zdoła to uczynić, gdy już od

ponad roku ze strony Fed mamy ciągłe pocieszanie, że obecna sytuacja nie

jest może dobra, ale za to najbliższe kwartały będą już lepsze. I tak co

miesiąc. Ale nie chce być lepiej. Po wojnie poprawiły się wskaźniki

nastrojów, co miało być pierwszym przejawem ożywienie. Potem były niewyraźne

publikacje i wreszcie cios - słaba sytuacja na rynku pracy. Teraz spadł

również wskaźnik zaufania konsumentów. Czy ten cały ostatni wzrost nie był

trochę na wyrost? Tak wyniki spółek są lepsze, ale dynamika ich wzrostu nie

jest współmierna do wzrostu na rynku akcji. Pewnie wątpliwości zostaną

rozwiane jutro i pojutrze, gdy dowiemy się, na ile wstępnie oszacowano

dynamikę PKB w USA w II kw oraz jak wyglądał rynek pracy w czerwcu.

Po regularnej sesji nie wydarzyło się nic, co miałoby jakiekolwiek znaczenie

dla naszych notowań. Kilka spółek publikowało wyniki, ale trudno znaleźć

coś, co szczególnie by zainteresowało. AHI na koniec notowań wyniósł -0,05%.

Obecnie kontrakty w USA notują lekki spadek wobec fair value (NQ -5.43

SP -1,16).

U nas pewnie po wczorajszej przecenie przyjdzie otrzeźwienie. Nasz rynek

zamknął się oczywiście w chwili, gdy indeksy w USA zaliczały minimum sesji

Dow.gif Nasdaq.gif SP500.gif Zaczniemy więc sesję nad wczorajszym

zamknięciem, a to sprawi, że nadal nie będzie wiadomo, co faktycznie rynek

ma zamiar zrobić. Wczorajsze zbliżenki. Zamknięcie sesji

poniżej poziomu 1370 pkt da poważne przesłanki do oczekiwania spadków. Teraz

jest jeszcze na to za wcześnie. KJ