Komentarz poranny

Dla Nasdaq.gif siódma sesja z rzędu zakończona wzrostem na nowe maksy. Taką

serię oglądaliśmy po raz ostatni w lutym 2000 roku. Dla Dow.gif jedynie

piąty dzień wzrostu, dla SP500.gif ósmy. Jednak wczorajsze plusy nie powinny

wcale zachwycać. O słabym zachowaniu rynku napisać nie można, ale biorąc pod

uwagę środowe utrzymanie po wybiciu, oraz napływ dobrych informacji na

rynek,

to byki miały tysiąc powodów by wczorajsze wzrosty były 2-3 krotnie wyższe.

Zamiast tego na początek sesji były nawet minusy. Przy wcześniejszej

rynkowej sile wystarczyła jedna informacja, która była pretekstem do

większych wzrostów. Teraz nie pomogła ich cała seria, w większości opisywana

we wczorajszych komentarzach. Na przyszły tydzień zapowiada się głębsza

korekta w USA.

Warto wspomnieć o wystąpieniu członka rady amerykańskiego FED, Ben Bernake,

od którego oczekiwałem w weekend, że może postraszyć rynek skupem

długoterminowych obligacji i obniży tym samych ich rentowność. Nie zrobił

tego, ale "brak powodów" do podnoszenia stóp procentowych ("zwiększona

tolerancja dla inflacji") skutecznie obniżył rentowność, co pomaga rynkom

nie mniej niż wypowiedzi w stylu - "Patrząc poza bardzo krótki okres, widzę

oparcie dla optymizmu co do tego, że ożywienie w inwestycjach biznesowych

się utrzyma, kładąc fundament pod trwały i szybki rozwój w 2004 roku". Z

tych ust padał jednak bardzo często wyjątkowo przesadzony optymizm.

O źródłach wzrostu takich jak podnoszenie rekomendacji strasznie nie lubię

pisać. Oczywiście rynek zawsze będzie na to reagować, ale nie zmienia to nic

w fundamentach, a jedynie w psychologii rynku. Ja zdecydowanie bardzie wolę

gdy poprawiają się dane makro albo zyski spółek, a nie oceny brokerów.

Wspomnę jednak o wczorajszym "kupuj" od UBS dla producentów półprzewodników,

co wydaje się tak naprawdę gonieniem królika po podwyższeniu prognoz dla

Cisco przez Goldman Sachs. Ten z kolei optymizm zwiększył po wypowiedziach

prezesa Cisco, a szczególnie informacji o lepszych zamówieniach w sierpniu.

Pisałem już o tym, wspominając jednocześnie, że prezes przestrzegał (mimo

swojego wiecznego optymizmu), że sierpniowe wyniki nie będą powtórzone.

Po sesji kropkę nad "i" postawił Intel, dzięki któremu AHI skończyło +0,38%.

Spółka zawęziła prognozę przychodów na trzeci kwartał z dotychczasowych

7,3-7,8 mld dolarów do 7,6-7,8 mld tłumacząc to wzrostem sprzedaży. Kurs po

sesji wzrósł +1,64%. To oczywiście pomoże na otwarcie Eurolandu, ale

kluczowe będą dane o 14:30. Opublikowany zostanie wtedy raport o bezrobociu,

odbierany przez Wall Street jako najważniejsze dane. Warto od razu

przypomnieć, że korelacja między zamknięciem najbliższej sesji, a danymi o

bezrobociu jest delikatnie mówiąc bardzo "luźna". W dłuższym terminie

sytuacja na rynku pracy ma ogromne znaczenie, ale wyolbrzymianie znaczenia

tego raportu powoduje często przesadną reakcję w pierwszych 2-3 godzinach

handlu (dla nas najważniejsze) i chyba widząc zbyt duże

wykupienie/wyprzedanie inwestorzy przystępują wtedy do kontrataku, co wręcz

tworzyło w ostatnich miesiącach groteskowe zamknięcia sesji zupełnie nie

odpowiadające interpretacji danych. To oczywiście nie jest reguła, ale warto

o tym przypomnieć, by nieco ostudzić pierwsze zbyt emocjonalne reakcje.

Ważniejsze dla rynku będą dane o zmianie ilości zatrudnionych w zawodach

pozarolniczych. Tutaj jak zawsze oprócz danych liczy się dziwna i często

zmieniana metodologia, ale o tym dowiadujemy się z reguły po fakcie.

Oczekuje się wzrostu 18 tys. Wykres1.gif Stopa bezrobocia ma pozostać w

sierpniu na niezmienionych poziomie Wykres2.gif Z innych wydarzeń na

niemieckie dane o produkcji przemysłowej w lipcu nie mogą wpłynąć na ry

hossy, lub też przekonać kontrakty, że nieuchronne wydaje się podwójne dno

intraday indeksu i próba wyjścia nad wczorajsze szczyty. Ten optymistyczny wariant

oznaczałby z kolei zakrycie luki bessy. Bardzo ważne będzie w takim układzie

otwarcie indeksu Indeks.gif Kontrakty.gif Nie chciałem po wczorajszej sesji

preferować którejkolwiek ze stron i sesja w USA tego nie ułatwiła. Rynek

zachował się wczoraj fatalnie, ale po drugiej stronie szali stanęła na

dzisiaj wyzerowana baza i argument ostatnich bardzo mocnych wzrostów, które

nawet jeśli przesadzone, pozostawiają na rynku ogromny optymizm, który musi

jeszcze się ujawnić (nawet jeśli tylko na chwilę) po schłodzeniu rynku. MP