Komentarz poranny

W piątek inwestorzy dostali najważniejsze dla nich dane makro (raport o

bezrobociu), a w czasie amerykańskiej sesji wiało nudą. Złe dane ustawiły

słabe otwarcie i po kilkugodzinnej konsolidacji na 2 godziny przed końcem

sesji fala wyprzedaży przyszła raz jeszcze. Nie ma jednak co panikować, bo

spadek w pełni się należał i wręcz niepokojącym byłoby jego uniknięcie, a

do tego aktywność przy tym była tak niska, że takie ochłodzenie

paradoksalnie bykom może wręcz pomóc. Nie pomaga za to na pewno moment, w

którym indeksy zawróciły, bo nie tylko chodzi dzienne wykresy Dow.gif

Nasdaq.gif SP500.gif ale też o powrót indeksów pod ostatnio przebite szczyty

Dow_i.gif Nasdaq_i.gif SP500_i.gif Takie łamanie oporów i brak siły do

utrzymania na nowych maksach nie świadczy dobrze o rynku.

Wracając do danych makro warto zauważyć w ich interpretacji specyficzny

amerykański optymizm. W czasie trwającego cyklu obniżek stóp, każde dane

makro mógłby być interpretowane na dwa sposoby - dobre dane pomagają

rynkowi,

a złe przyniosą obniżkę stóp pomagającą rynkowi. Teraz dobre dane pomagają

rynkowi, złe nie przyspieszą podwyższenia stóp procentowych. Ta

interpretacja

(szum analityczno/medialny) zyskiwać będzie na sile im bliżej będzie każdego

posiedzenia FOMC. Następne już jutro i jasnym jest dla wszystkich, że stopy

nie ulegną zmianom. Dobitnie pokazał to piątkowy spadek rentowności

obligacji, rozczarowanych słabymi danymi makro, a więc mniejszym niż

oczekiwano ożywieniem. Inwestorzy będą wsłuchiwać się za to w komunikat

Greenspana - dobry dla rynku będzie wtedy, gdy pozostawi przy prognozie

niskich stóp wyrażenie " przez dłuższy czas" lub "tak długo jak to będzie

koniecznie". Gorzej gdy wyraźnie zacznie mówić o podwyżce. Skoro to dopiero

jutro, dlaczego już dzisiaj o tym piszę ? Bo to wydarzenie, w połączeniu z

powoli rozkręcającym się poniedziałkiem, już dzisiaj będzie zmniejszało

aktywność i to nie tylko na giełdzie w USA. Dotyczy to także naszego rynku,

który albo chaotycznie koszykami rzuca się po 10-15 pkt. w dowolną stronę,

albo reaguje na impulsy z rynków (węgierskiego i polskiego) obligacji, lub

na ważniejsze wydarzenia na giełdach zachodnich. Dzisiaj nic takiego nie

jest zaplanowane.

Wracając jeszcze na moment do amerykańskiej sesji warto ponownie zwrócić

uwagę na detalistów - sprzedaż w sieciach handlowych Sears spadła 3,6% wobec

oczekiwanych przez analityków wzrostu rzędu 1%. Spółka też obniżyła prognozy

na IV kwartał i skończyła notowania prawie 7% spadkiem. Jak ma się to do

optymizmu (z powodu dobrej sprzedaży) sprzed tygodnia ? Po raz kolejny widać

nie można wierzyć we wszystko, co mówią amerykańscy analitycy. To oczywiście

pociągnęło cały sektor detalistów. Taką samą kotwicą w swojej branży były

niższe prognozy Intela (Xilinx, Novellus, Applied Materials), tak jak dla

spółek lotniczych obniżone prognozy JetBlue.

Przy piątkowych ekstremach dolara do euro i jena Eurodolar.gif USD_JPY.gif

(przy okazji ciągnących też ZLOTO.gif ) nie można nie zwracać uwagi na

zachowanie walut. Bardzo łatwo na tym etapie wprowadzić rozemocjonowane

rynki w jeszcze dynamiczniejszy nieco paniczny ruch (zgodny z trendem), a to

z pewnością natychmiast miałoby negatywne przełożenie na rynki akcji, nawet

jeśli tylko na nastroje na jednej sesji. Niedzielno/poniedziałkowy handel na

obu rynkach na razie spokojny.

Górą dół ? Na dzisiejsze zamknięcie nie ukrywam, że to dla mnie zagadka.

Ostatnie chaotyczne i gwałtowne zmiany utrudniają ocenę rynku i zmniejszają

jej wiarygodność. Wyjątkowo ważna dla całej sesji może być pierwsza godzina,

bo słaba sesja w USA, oraz dzisiejsza przecena Nikkei o ponad 3% (jen i

amerykańskie dane) nda bowiem bykom

ogromną pewność, gdyż dla wszystkich jasnym stanie się linia obrony i

dopiero jej przekroczenie zasypie rynek podażą. Z kolei porażka już na

początku sesji wystarczy że przy poniedziałkowej małej płynności przestraszy

jeden fundusz i mamy mały dramat.

W obraniu kierunku pomóc może też wynik dzisiejszej aukcji bonów 52

tygodniowych. Wartość aukcji 1 mld i nie jest to żadne większe wydarzenie.

Niespodzianki też być nie powinno. Ale fundusze bacznie będą obserwować

skalę popytu i ustalone ceny. Po tych informacjach zarządzający mogą ożywić

się nieco na rynku akcji. No to góra dół ? Przed sesją lekką przewagę mają

niedźwiedzie. Na chwilę obecną uważam jednak, że to ruletka i nie zachęcam

do zajmowania pozycji. MP