Komentarz poranny

Wydarzeniem dzisiejszego dnia będzie zapewne ogłoszenie decyzji w sprawie

wysokości stóp procentowych. O tym jednak za chwilę. Najpierw rzućmy okiem

na to, co się działo w USA. Sesja zakończyła się bardzo pozytywnie dla

posiadaczy długich pozycji. Niemal nieprzerwany wzrost trwał od początku do

końca notowań. To z pewnością przełoży się na wzrostowy początek naszej

sesji.

Przyczyny wzrostu? Po pierwsze ostatnie dni były raczej przykre dla byków.

Spory spadek w krótkim czasie musiał przynieść odreagowanie. Z tym właśnie

mieliśmy do czynienia wczoraj. Jak widać na wykresie dj.gif , indeks DJIA

pomimo wczorajszej zwyżki nadal znajduje się pod dość istotnym poziomem

okolic 10500 pkt. Dopiero ponowne wyjście nad ostatni szczyt zanegowałoby

marne nastroje po silnych spadkach. Oprócz chęci odreagowania bykom

sprzyjała sytuacja na rynku ropy naftowej ropa.gif Tu mamy dość ciekawy

układ. Ostatni wzrost został wyhamowany w okolicy linii łączącej dwa

poprzednie szczyty. Wczorajszy spadek zdaje się to linię uwiarygodniać.

Oczywiście jest to w tej chwili raczej ciekawostka. Poszukiwania oporów w

trendzie wzrostowym jest raczej niebezpieczne. Po trzecie, dane makro.

Wczoraj opublikowana została wartość wskaźnika zaufania konsumentów, która

nieznacznie przekroczyła prognozy. Mimo, że nieznacznie, to jednak

wystarczająco, by publikację uznać w serwisach za impuls do zwyżki.

Dobre nastroje z pewnością nam pomogą, ale impuls wystarczy jedynie na

początek notowań. Później skupimy się już na decyzji rady. Ta może trochę

namieszać. Trzeba jednak pamiętać, że dziś nie tylko RPP może wpłynąć na

notowania. O 14:30 poznamy ostateczną dynamikę PKB USA w I kw 2005 r. Niby

ostateczna więc wiele się zdarzyć nie może, ale wiadomo, że statystyka robi

czasem niemiłe psikusy. Jest to z pewnością pewien czynnik ryzyka. Mniejszy

dla rynku akcji, ale spory na rynku walutowego.

O RPP szczegółowo pisał Marek w "Weekendowej...". Nie pozostaje więc nic

innego, jak przypomnieć kilka zdań. "Środowa decyzja (oczywiście o nieznanej

nikomu godzinie) jest o tyle istotna, że ostatnie dane makro zupełnie nie

pasują do polityki monetarnej jaką prowadzi Rada i trochę nie za bardzo

wiadomo, czy Rada znowu będzie tylko reagować na spływające na rynek

informacje ze sfery makro, czy też spróbuje prognozować trendy w gospodarce,

co wychodzi jej dramatycznie źle. [...] Niemal na każdym z ostatnich

posiedzeń Rada musiała zjeść żabę jaką okazywały się poprzednie decyzje - w

tym tygodniu wręcz ogromną ropuchą jest fakt neutralnego nastawienia jakie

obecnie przyjmuje Rada. Oznacza to przecież, że Rada w tej chwili tak samo

jest skłonna podnosić stopy procentowe, jak je obniżać. Trochę kuriozalna

sytuacja w momencie gdy w całej Europie rynek długu przeżywa hossę (spadają

rentowności), Szwedzi tną stopy o 50 pkt do 1,5%, w EBC coraz głośniej

słychać możliwość obniżki, a 2 członków banku centralnego w Anglii głosuje

za obniżką co w tym przypadku bardzo wyraźnie sygnalizuje możliwość cięcia

stóp .... no i o ostatnich polskich danych makro nie wspomnę. [...] Jeśli i

tym razem Rada ulegnie nastrojom wywołanym fatalnymi danymi makro, nie

uwzględni przy tym efektu bazy, znowu spojrzy na projekcie i w wyniku tego

wszystkiego będziemy mieć cięcie 50 pb i nastawienie łagodne, to po pierwsze

moim zdaniem będzie to bardzo duży błąd, który znowu RPP będzie musiała

naprawiać w kolejnych miesiącach, a po drugie paradoksalnie GPW nie

zareaguje na to tak pozytywnie, jak skorzystałaby na małych krokach Rady i

nakręcaniu hossy na rynku obligacji."

Tyle ostatnia "Weekendowa..." Marek za najbardziej prawdopodobną uważa

obniżkę stóp o 25 pb. i zmianę nastawienia na łagodne. Jestenariusz ocenia na 25%, ale ja bym dał tu nieco większą wagę.

Historia uczy, że wyraźne sygnały w stronę rynku nie spędzają snu z powiek

członkom RPP. KJ