Komentarz poranny

Wczorajsza sesja w USA trochę mnie zaskoczyła. Nie chodzi nawet o przebieg

notowań indeksów w czasie sesji, bo ten po świeżych szczytach i ostatnich

mocnych wzrostach nie zasługuje na szerszy komentarz, ale o reakcję

inwestorów na dane z rynku nieruchomości. Publikacja była wyraźnie powyżej

prognoz i natychmiast zaczęła się dyskusja o stopach procentowych. Nikt nie

pamięta, że Fed nie koncentrował się na rynku nieruchomości, a już na pewno

nie na jego wyraźnym schładzaniu, a do tego cała seria danych z ostatnich

miesięcy wyraźnie pokazała, że hossa na rynku nieruchomości już się kończy.

Jedne dane wystarczyły, by inwestorzy diametralnie zmienili poglądy. Chyba

celowym wydaje się tutaj przypomnienie, że w połowie tygodnia doszło do

opisywanej wczoraj wyraźnej zmiany sentymentu wyrażanej w ankiecie Investors

Intelligence. Jak widać skończyły się czasy interpretowania wszystkiego na

korzyść byków.

Sam ruch indeksów w USA nie ma dla GPW większego znaczenia. Nie reagowaliśmy

zbyt emocjonalnie na ostatnie silne wzrosty, więc i skromna korekta nikogo

nie przestraszy. Uwaga inwestorów skierowana jest na rynek obligacji i

surowce. Tutaj dla każdego coś miłego. Niedźwiedziom pomagać będzie rosnąca,

właśnie przez dane z rynku nieruchomości, rentowność amerykańskich obligacji

10 latki zamknęły się na 4,74% czyli blisko poziomów, przy których GPW

notowała ostatnie minima. Jeśli jednak miałbym wskazywać, co jest

istotniejsze, to tym razem byłyby to jednak surowce. Miedź wzrosła na nowe

szczyty, a ropa gwałtownie w górę z 62 do 64 USD.

Wcale nie musi to oznaczać dzisiejszych wzrostów spółek surowcowych, bo PKN

bardzo topornie naśladuje ostatnie wahania kursów ropy. Inna sprawa, że

faktycznie trudno byłoby za tą zmiennością nadążyć. Z kolei KGHM wystrzeliła

w górę wczoraj w końcówce, więc wzrost cen miedzi bardziej chroni ją przed

oddaniem wzrostu, niż kolejnym kilkuprocentowym ruchem w górę.

Jeśli miałbym wskazywać kto ma dzisiaj większe szansę, to rozstrzygającym

argumentem w tym sporze byłaby rozciągnięta na minusy baza. 50 pkt poniżej

indeksu w dowolnym momencie może doprowadzić do sytuacji, że przy braku

zmian, lub nawet spadku WIG20, kontrakty wzrosną ponad 1%. Czasem

wystarczyło do tego jedynie uspokojenie nastrojów, a nie koniecznie seria

dobrych wiadomości. O tym ryzyku proszę pamiętać, choć powtórzę raz jeszcze,

że samo w sobie nie powinno być przesłanką do oczekiwania wzrostów. MP