Komentarz poranny

Wiadomością wczorajszego dnia było podniesienie przez FOMC stóp

procentowych o 25 pkt bazowych. Sam fakt nie był wielkim zaskoczeniem, ale

kursy akcji skoczyły do góry. Zdawać by się mogło, że coś się inwestorom

pomyliło, skoro kupują akcje przy rosnących stopach. Jeśli tak na to

spojrzeć, to myliło im się już od bardzo dawna, bo właściwie przez cały

czas trwania sekwencji podwyżek rynek akcji się wspinał. Czy zatrzymanie

wzrostu kosztu pieniądza ma szansę zadziałać jeszcze bardziej

prowzrostowo? Mam tu poważne wątpliwości. Wczoraj rynek akcji dj.gif

Nasdaq.gif SP500.gif zyskał dzięki przeświadczeniu, że ta podwyżka była

ostatnią w tym cyklu. Zatem zakupy akcji mają być oznaką reakcji na ulgą

jaką ma przynieść brak kolejnych podwyżek. Trochę to zaskakujące i raczej

krótkowzroczne. Jeśli nawet nie będzie kolejnych podwyżek, to te już

dokonane jeszcze nie wpłynęły w pełni na stan gospodarki. Między impulsem

monetarnym, jakim jest zmiana kosztu pieniądza, a reakcją w realnej

gospodarce mają sporo czasu liczonego w wielu miesiącach, a są tacy, co

mówią o roku. Jak więc widać, brak kolejnych podwyżek wcale nie oznacza

zmniejsza ich negatywnego wpływu na dynamikę wzrostu gospodarczego. Tu

efekty będą jeszcze widoczne. Opublikowana wczoraj dynamika PKB w I kw. na

poziomie 5,6% nie ma szans się powtórzyć. Zresztą już komunikat po

posiedzeniu FOMC wspomina o umiarkowanym tempie wzrostu gospodarczego.

Pojawiają się głosy, że Fed się trochę zapędził w tymi podwyżkami.

Wydźwięk komunikatu jest dość gołębi, co trochę kłóci się z tym, co było

mówione jeszcze dwa-trzy tygodnie temu w pamiętnych wystąpieniach prezesów

poszczególnych banków Fed. Wtedy temat inflacji postawiono jako główne

zagrożenie, a teraz wspomina się, że istnieje jej ryzyko, ale kolejne

ruchy będą zależeć od napływających danych. Nie ma zapisu, że być może

będą potrzebne kolejne kroki zacieśniające politykę pieniężną. Ogólnie

wczorajszy wzrost jest nieco na wyrost. Nie przeszkadza to jednak się nim

cieszyć. Dzisiejszą sesję zaczniemy zapewne na sporym wzroście. W Turcji

skala zwyżki wynosi ok. 3%. Myślę jednak, że jest to zwodniczy impuls i

odbije się to jeszcze kupującym czkawką. Nie koniecznie dziś, bo mamy

ostatni dzień kwartału i półrocza, co sprawia, że wyceny są teraz

najważniejsze. KJ