Komentarz poranny

W Stanach sesja przebiegała bardzo spokojnie i obroty były dość niskie.

Inwestorzy wyraźnie przygotowują się już do przedłużonego weekendu, a do

tego pamiętajmy, że mamy przecież jeszcze wakacje, które tradycyjnie kończy

dopiero właśnie najbliższe poniedziałkowe święto Labor Day. Nie było więc

zbyt wielu emocji, a przebieg notowań ustaliły poranne publikacje.

Pierwsza z nich to oczywiście publikacja danych o PKB za II kw., czego

przypominać szczegółowo nie będę. Warto jednak spojrzeć na rynek obligacji,

gdzie bardzo wyraźnie widać jak inwestorzy odczytali ten raport. Brak

niespodzianki (w górę) był dla inwestorów wyraźnym potwierdzeniem, że Fed

nie będzie podwyższał dalej stóp procentowych i rentowność 10-letnich

obligacji spadła na nowe minima. Byki uznają taki ruch za korzystny dla

rynku akcji, niedźwiedzie będą zwracać uwagę, że wynika on głównie z obaw o

stan gospodarki i groźbę nawet recesji w przyszłym roku (niższe zyski

spółek). Rentowność 10-letnich obligacji w tym tygodniu spadła poniżej 200

sesyjnej średniej po raz pierwszy w tym roku. Ja jestem w tym przypadku

raczej w tym drugim obozie, odbierającym te zmiany jako zwiastun kłopotów

amerykańskiego rynku akcji.

Skoro jesteśmy przy średnich, to wspomnieć też należy o indeksie CRB, który

dalej jest tuż pod średnią i trzecią sesję z rzędu zaliczył spadek (-0,2%).

Przecenie po raz kolejny nie oparła się miedź (znowu -1,6%), ale ciekawsze

wydarzenia były na rynku ropy. Najpierw cotygodniowa informacja o rosnących

zapasach paliw doprowadziła do silnej przeceny na rynku ropy. Kurs surowca

spadł poniżej 69 USD i ciekawa w tym kontekście była reakcja inwestorów na

rynku akcji. Nikt nie cieszył się z niższej inflacji, a za to wszyscy

martwili się z faktu niższych zysków spółek z sektora paliwowego, co

oczywiście było ciężarkiem dla indeksów (z wyjątkiem Nasdaq). Zachowanie o

tyle ciekawe, że kurs ropy spada od początku sierpnia i do tej pory

obowiązywała inna interpretacja. Na koniec sesji ropa powróciła w okolice 70

USD i temat na razie schodzi na plan dalszy.

W kalendarzu mamy dzisiaj kolejną porcję danych makro w USA. Tradycyjnie o

14:3 poznamy dane Initial Claims, które ustawią nastroje na jutrzejszy

raport o bezrobociu. O tej samej godzinie poznamy dane o wydatkach i

dochodach osobistych, a wraz z nim wskaźnik PCE, który pozwoli lepiej ocenić

napięcia inflacyjne w USA (to może ruszyć rynkami). O 16:00 równie istotne

Chicago PMI, który to indeks będzie rozgrzewką przed jutrzejszym

przesuniętym z poniedziałku indeksem ISM, oraz zamówienia w przemyśle za

lipiec, na które rynki raczej nie zwracają uwagi. Warto też wspomnieć o

wystąpieniu Ben`a Bernanke o 17:45, choć to już o naszą sesję nie zahacza i

pozostanie nam tylko naśladować zachowanie amerykańskich indeksów.

Równie ważnym wydarzeniem będzie decyzja EBC o 13:45. Zdecydowana większość

oczekuje pozostawienia stóp na niezmienionym poziomie, ale ze strony EBC

częściej mamy niespodzianki, niż ze strony FED. Oprócz samej decyzji uwaga

inwestorów skupi się też na konferencji prasowej prezesa EBC od 14:30, na

której prezes będzie straszyć inflacją, a inwestorzy będą próbowali odczytać

na ile są to realne groźby (czytaj - jak szybko podwyżki).

Na GPW powinniśmy po prostu reagować na te pojedyncze wydarzenia i dalej

czekać na powrót większego kapitału, ale to chyba zbyt prosty scenariusz.

Ostatnie dwie dobre sesje już trochę rozgrzały inwestorów, a dziś ostatni

dzień, w czasie którego koszyki zleceń będą miały tak dużą siłę

oddziaływania na rynek (od 1września Giełda wprowadza nowe kroki notowań).

Po stronie niedźwiedzi jest słabe zachowanie na rynku surowczenie psychologiczne. Takie zestawienie sugeruje dziś lekką

przewagę byków. Przynajmniej do 14:30, bo potem władzę nad rynkiem powinny

przejąć dane z USA. MP