Komentarz poranny IDMSA

Spowalniająca gospodarka osłabia dolara Dane makro w ostatnim czasie zdecydowanie wskazuję na to, że amerykańska gospodarka istotnie zwolniła w ostatnim czasie. Wczorajsze dane potwierdzają to co częściowo wynikało z danych Chicago PMI, Philly FED, czyli, że jest wyraźna słabość w sektorze wytwórczym. Komponent na temat inflacji wskazuje na to, że nareszcie presja inflacyjna zaczyna się zmniejszać.

Spadek wydatków na budownictwo i dane o domach oczekujących na sprzedaż potwierdzają, że rynek nieruchomości jest jednym ze źródeł spadku koniunktury. Pytanie, które wszyscy sobie teraz stawiają to czy dane NFP pokażą efekty tego osłabienie w postaci mniejszej liczby nowych miejsc pracy. Korzystne wydarzenia na innych rynkach poprzedzających publikację sugerowały nam, że słabość dolara nie będzie długotrwała i następować będzie dość szybka realizacja zysków. Tak faktycznie się dzieje i w ostatnich dniach mimo osłabienie dolara ciężko jest zarobić na pozycjach otwieranych po danych. Przyczyną takiego zachowania jest według nas fakt, że nadal istnieje realne zainteresowanie kupowaniem USD, które wynika z wysokiego oprocentowania dolara i napływu kapitału na rynek obligacji. Z drugiej strony oczekiwania odnośnie decyzji ECB są już dawno wycenione.

USD/PLN

Słabość dolara, która wynika ze słabnącej koniunktury w USA przekłada się na umocnienie walut z rynków wschodzących. Seria słabych danych sprawiła, że inwestorzy wolą zaczekać z zakupami USD do piątku, gdy będzie znana sytuacja na rynku pracy po danych NFP. Dzisiaj w centrum uwagi będą dane PMI z Europy i oczywiście posiedzenie i komunikat ECB. Uważamy, że zmienność może być dzisiaj w związku z tym spora, jak na dzień przed NFP i USDPLN zanotuje w ciągu dnia niższe poziomu - np. okolice minimów z wczoraj. Nie powinno nastąpić jednak wyłamanie niżej. Złagodzenie retoryki ECB może wywołać falę realizacji zysków na EURUSD co oznaczałoby oczywiście istotny wzrost USDPLN.

EUR/PLN

Mocny złoty dziś rano związany jest z wczorajszym testem kluczowych poziomów na niepłynnym rynku oraz dobrym wskazaniem indeksu PMI dla Polski, który po raz pierwszy od kilku miesięcy wzrósł. Technicznie sytuacja wygląda na spadki i sprzyjać temu będzie słabość dolara w oczekiwaniu na dane NFP w piątek. Dzisiaj z wydarzeń z kraju na uwagę zasługuje aukcja obligacji 2 letnich, jednak głównym wydarzeniem dnia będzie decyzja ECB. Rynek oczekuje pozostawienia stóp na obecnym poziomie, więc taki wynik posiedzenia nie wpłynie na notowania. Sądzimy, że złoty i inne waluty w naszym regionie umocniły się, gdyż przy dość wygórowanych oczekiwaniach na podwyżki stóp przez ECB i serii słabych danych z USA Trichet może w trakcie konferencji wypowiadać się w nieco bardziej gołębim tonie niż ostatnio. Ograniczyło by to oczekiwania na zmniejszenie różnicy w stopach procentowych pomiędzy naszym regionem a rynkami bazowymi i umocniło by dalej złotego.

EUR/USD

Wczorajsza sesja przyniosła dalszą deprecjację dolara i przetestowanie ważnego oporu w okolicach 1,28. Bardzo słabe dane makroekonomiczne z USA pogorszyły i tak zły sentyment do amerykańskiej waluty. Indeks ISM dla sektora produkcyjnego niespodziewanie spadł w październiku do 51,2 pkt. z 52,9 pkt. miesiąc wcześniej i był znacznie niższy od konsensusu analityków na poziomie 53,2 pkt. Dodatkowo, subindeks cen zapłaconych pokazał znaczny spadek presji inflacyjnej, co wraz z pogarszającą się koniunkturą musiało doprowadzić do spadku rentowności obligacji amerykańskich (10-latki zbliżają się do ważnego wsparcia na 4,50 proc.). Jednak zatrzymanie wzrostów eurodolara poniżej 1,28 i lepszy od oczekiwań raport agencji ADP na temat liczby nowych miejsc pracy w październiku (+128 tyś) zachęcają do realizacji zysków z długich pozycji w euro. Przez ostatnie klika miesięcy kreacja miejsc pracy w sektorze pozarolniczym ("payrolls"), była niższa od prognozowanej, mimo to odczyt powyżej 100 tyś. powinien pomóc dolarowi odrobić część strat z obecnego tygodnia. Nie należy także zapominać o możliwych rewizjach, które tak skomplikowały reakcję rynku w zeszłym miesiącu. Podczas dzisiejszej sesji inwestorzy będą koncentrować się na konferencji prasowej prezesa ECB, gdyż szanse na podwyżkę wydają się niewielkie (około 10 proc.). Rynek oczekuje potwierdzenia woli dalszego zaostrzania polityki monetarnej na grudniowym posiedzeniu, którego sygnałem będzie retoryka Trichet?a. Należy zwrócić uwagę na fakt, że wszystkie dobre informacje dla wspólnej waluty zostały już wycenione przez rynek, niektóre aż za bardzo (grudniowy kontrakt na Euribor), dlatego w krótkim terminie możliwa jest korekta w okolice 1,27. Sugerujemy sprzedaż euro po 1,2760 ze stoplossem na 1,2785.