Komentarz poranny

Patrząc na zamknięcia amerykańskich indeksów nie widać wcale, by stało się w

piątek cokolwiek nadzwyczajnego. Zmiany niewielkie, choć w trakcie sesji

przecena była znacząca. Dopiero końcówka sesji przyszła bykom z odsieczą.

Głównym tematem i powodem tych wszystkich obaw był oczywiście indeks ISM i

więcej pisałem o nim w Weekendowej. Na rynku zderzają się dwie opinie. Jedni

na tej podstawie wieszczą recesję w USA, a drudzy patrzą na historyczne

zachowanie cen akcji przy tak niskim ISM, oraz na (odbieraną jako korzystną

dla akcji ) perspektywę obniżki stóp. Na razie wydaje się zwyciężać ten

drugi pogląd.

A jak zmieniły się oczekiwania co do terminu obniżki stóp najlepiej widać na

fed fund futures. Szansa na obniżkę stóp w marcu (do 5,0%) przed danymi

oceniana była na 73%. A przypomnijmy, że i tak było to już po fatalnym

Chicago PMI. Po piątkowym ISM inwestorzy marcową obniżkę wyceniają z

prawdopodobieństwem 100%.

Nic dziwnego, gdy spojrzy się głębiej w raport ISM. Indeks nowych zamówień

spadł z 52,1% do 48,7%. Indeks produkcji spadł z 51,9% do 48,5%, a indeks

zatrudnienia spadł z 50,8% do 49,2%. Jak widać, wszystkie najważniejsze

poniżej progu recesji. Co najgorsze w tym wszystkim, a co mogło popsuć

pozytywny dla akcji efekt oczekiwania na obniżki stóp, to indeks płaconych

cen, który wzrósł w listopadzie z 47,0% do aż 53,5%. Na szczęście to jeszcze

nie są groźne poziomy wskaźnika.

Tyle historii, patrzmy w przyszłość. W tym tygodniu ta przyszłość

koncentruje się głównie na piątku. W USA poznamy wtedy najważniejszą publikację - raport z amerykańskiego rynku pracy. Wszystkie dane do tego czasu będą w tle. W Europie w czwartek decyzja EBC i ekonomiści oczekują podwyżki stóp o 25 pb. do 3,5%

Przydałoby się napisać coś jeszcze o ewentualnych zmianach w Ministerstwie

Finansów - czytaj kandydaturze na prezesa NBP - oraz co nieco o seksie w

jednej z koalicyjnych partii. Na seksie nie znam się tak dobrze jak

dziennikarze Wyborczej, więc temat zostawię im, a poruszam go tylko ze

względu na perspektywę ewentualnych tarć w koalicji. MP