Eurocash ma potencjał do przejęć

Przyszły rok rysuje się dla spółki w korzystnych barwach. Ma pomóc inflacja i wzrost konsumpcji. Niepokoi jednak spadek kursu.

W czwartek po południu papiery spółki traciły 5,1 proc, a za jedną akcje płacono 49,4 zł. Środową sesję Eurocash zakończył natomiast z przeceną 6,34 proc. Mimo spadku notowań perspektywy dla spółki są dobre.

Obawa o podatek?

– Nie łączyłbym spadku kursu Eurocashu z zapowiedziami dotyczącymi wprowadzenia podatku dla sklepów wielkopowierzchniowych. Spadki cen są raczej zgodne z ostatnimi zniżkami wśród dużych spółek, takich jak PZU czy PKN Orlen. Pamiętajmy, że w ostatnich dniach notowania spółki zyskiwały, przyszedł więc zapewne czas na realizację zysków przez inwestorów – uważa Kamil Szlaga, analityk Trigon DM.

Jego zdaniem od podatku nie uciekną zapewne duże supermarkety. Większej niepewności doświadczają obecnie mniejsze formaty, bo pojawia się pytanie, czy dotknie ich kryterium powierzchniowe.

– Niemniej podatek, niezależnie od tego, w jakiej będzie formie, dotknie Eurocashu w bardzo niewielkim stopniu. Spodziewam się, że po przedstawieniu szczegółów związanych z podatkiem bankowym i ubezpieczeniowym następny będzie właśnie podatek od sklepów wielkopowierzchniowych – mówi Szlaga.

Spadek notowań Eurocashu nie jest zaskakujący dla Jakuba Viscardiego z DM BOŚ. – Uważam akcje Eurocashu za przewartościowane i spodziewam się dalszej przeceny (moja wycena to 37 zł za papier) – twierdzi.

Dla Jacka Owczarka, członka zarządu Eurocashu, ostateczny kształt podatku, który w założeniach ma wspierać mniejsze sklepy niezależne, pozostaje niewiadomą. – To może być czynnik zmieniający reguły gry na polskim rynku, ale z oceną powinniśmy się wstrzymać, aż poznamy szczegóły – komentuje.

Dbałość o wolumen

Szlaga przewiduje, że IV kwartał tego roku – sezonowo najkorzystniejszy – powinien być dla Eurocashu lepszy w ujęciu rok do roku zarówno na poziomie przychodów, jak i wyniku netto. – Przemawia za tym m.in. udana restrukturyzacja Tradisu. Czynnikiem niesprzyjającym spółce jest jednak wciąż obecna deflacja – mówi.

Podkreśla, że 2016 r. rysuje się dla Eurocashu w korzystnych barwach i powinien być lepszy od tego roku. – Wszystko wskazuje na to, że pojawi się inflacja. W mojej ocenie wypracowywane przez Eurocash marże są na dobrym poziomie i nie widzę dużej przestrzeni do ich poprawy w przyszłym roku. Spółka, w obliczu dużej konkurencji, będzie się raczej koncentrować na dbałości o wolumen – zaznacza.

Potencjał do przejęć

Viscardi zwraca uwagę na fakt, że ten rok spółka może zakończyć z cash flow operacyjnym w wysokości ponad 900 mln zł. Tak dobry wynik to jednorazowy efekt zmniejszenia stanu zapasów (po podniesieniu akcyzy na alkohol) i optymalizacji kapitału obrotowego po przejęciu Kolportera i Inmedio.

– W mojej ocenie osiągnięcie takiego poziomu generowania gotówki będzie niemożliwe do powtórzenia w przyszłym roku. Niemniej bilans spółki w 2016 r. będzie przygotowany do przeprowadzenia potencjalnych akwizycji, ze względu na zdecydowanie niższy poziom długu netto. Informacja o ewentualnych przejęciach może stanowić wsparcie dla notowań Eurocashu – zaznacza analityk DM BOŚ

Perspektywy rozwoju na 2016 r. wydają się w odczuciu Owczarka w miarę dobre. – Otoczenie makroekonomiczne jest sprzyjające – rosnące płace oraz zatrudnienie sprzyjają wzrostowi konsumpcji, co jest dla nas istotne – mówi. Jeśli chodzi o rynek żywności, to nadal jego zdaniem widać ekspansję dyskontów, ale segment sklepów małoformatowych radzi sobie nadzwyczaj dobrze. – IV kwartał idzie zgodnie z planem. Całoroczny wynik EBITDA Eurocashu powinien być zgodny z oczekiwaniem rynku – podsumowuje Owczarek.

[email protected]