Allegro rusza z megaofertą

Parametry IPO, wyniki finansowe za pierwsze półrocze, opis potencjału rynku e-commerce i lista czynników ryzyka – czyli co możemy znaleźć w kilkusetstronicowym prospekcie emisyjnym.

Allegro mocno się spieszy z ofertą publiczną. Już w środę 23 września ruszają zapisy na akcje przewidziane dla drobnych inwestorów. Potrwają do 28 września. Będzie można się zapisywać po cenie maksymalnej wynoszącej 43 zł (z przedziału 35–43 zł). Krótki będzie też book building: od 22 do 28 września. W okolicach 12 października Allegro chciałoby zadebiutować na GPW. Dokładny podział akcji na transze nie jest jeszcze znany, ale wiadomo, że do drobnych graczy ma trafić do 5 proc. oferowanych walorów.

Szczegóły pod lupą

Liczbę sprzedawanych papierów i ich cenę poznamy 29 września. Przy założeniu sprzedaży akcji po maksymalnej cenie otrzymujemy wycenę całej spółki na poziomie przekraczającym 44 mld zł. To dałoby jej pierwszą pozycję w zestawieniu największych krajowych spółek giełdowych. Przegoniłaby obecnego lidera: CD Projekt. Od niego dzieliłoby ją „zaledwie" kilka miliardów złotych, ale od kolejnego w zestawieniu PGNiG już kilkanaście.

Jaka jest struktura oferty? Obejmować będzie ponad 187,8 mln akcji, w tym niemal 163,6 mln już istniejących (sprzedawanych przez spółki Cidinan, Permira VI Investment Platform Limited i Mepinan, a także grupę dyrektorów i członków kadry kierowniczej). Przy opublikowanym przedziale cenowym implikuje to IPO o wartości 6,57–8,08 mld zł. Warto jednak odnotować, że oferta akcji sprzedawanych przez obecnych akcjonariuszy może być zwiększona o dodatkowe 15 proc. (akcjonariusze zaoferowali spółce Morgan Stanley & Co. International jako tzw. menedżerowi stabilizującemu opcję nabycia dodatkowych walorów). Jak wynika z naszych szacunków, przedmiotem oferty może być zatem maksymalnie 216 mln akcji, co przy górnym poziomie cenowym implikowałoby wartość IPO sięgającą aż 9,3 mld zł.

Po zakończeniu oferty publicznej pozostałe akcje posiadane przez większościowych akcjonariuszy zostaną objęte 180-dniowym lockupem. Spółka szacuje, że bezpośrednio po debiucie w wolnym obrocie znajdzie się 18,26 proc. jej akcji.

Z kolei jeśli chodzi o nowe papiery, to oferta publiczna obejmuje emisję nie więcej niż 28,6 mln sztuk, z której spółka spodziewa się uzyskać wpływy brutto w wysokości około 1 mld zł (iloraz tej wartości i maksymalnej liczby oferowanych akcji implikowałby cenę ok. 35 zł za sztukę) na spłatę zadłużenia. Aktualnie dług Allegro to 3,7-krotność EBITDA, a po ofercie ma spaść poniżej 3.

Dywidenda? Nie teraz

Allegro jest jednym z dziesięciu największych portali e-commerce na świecie. Prowadzi wiodącą platformę handlową w Polsce oraz porównywarkę – Ceneo.pl. W prospekcie emisyjnym znalazły się informacje o wynikach za I półrocze 2020 r. Zysk netto w tym okresie wyniósł 289,7 mln zł wobec 195,7 mln zł rok wcześniej. Z kolei zysk operacyjny poszedł w górę do 560,4 mln zł z 408,2 mln zł.

GG Parkiet

Allegro dotychczas nie wypłacało dywidendy. W najbliższym czasie nie zamierza dzielić się zyskiem z akcjonariuszami, ale nie wyklucza takiej opcji w dalszej przyszłości – wynika z prospektu emisyjnego. Opisano w nim również planowane wydatki kapitałowe debiutanta: w tym roku mają wynieść 230–270 mln zł, w przyszłym 425–475 mln zł, a w 2022 r. 550–650 mln zł.

Rynek e-commerce ma bardzo duży potencjał, ale są też z nim związane czynniki ryzyka, takie jak zaostrzająca się konkurencja (np. Amazon).

W prospekcie znalazła się też wzmianka o postępowaniu prowadzonym w sprawie Allegro przez UOKiK. Sprawdza on, czy mogło dojść do naruszenia przepisów antymonopolowych.